11月26日，美團發布第三季度的財報，財報顯示期內經調整淨虧損55億元，這份財報發布後，美團已經連續四個季度處於虧損狀態。美團的股價也從今年二月份最高點460港元每股跌倒了12月24日的226港元每股。縱觀美團財報，其中最引人注意的就是新業務高達109億的巨額虧損，而其今年的總收入488億，幾乎佔據了總收入的25%。面對如此巨額的虧損美團依然表示將繼續加大對這部分業務的投入，並且還在之前的战略會上成立特別小組，把優選、快驢、买菜等業務整合，由高級副總裁、優選事業部總經理陳亮統一負責，新業務究竟有多大的魅力能讓美團這么重視呢？

美團的目前困境

說這個問題之前我們先來看看美團三季度的具體情況。截至今年9月30日，美團營收達到488.3億元，同比增長37.9%，創造了歷史新高。其中餐飲外賣264.8億元，到店酒旅86.2億元；訂單量上，本季度外賣單量達到了 40 億單，同比增長25%，增速有所放緩。此外，三季度餐飲外賣的變現率達到13.4%，略低於去年同期的 13.6%，對應的三季度餐飲外賣8.7億元的利潤，折算下來單筆訂單的利潤爲0.22元，遠低於二季度的0.7元，也創了一年來的新低，利潤率也從3.7%下滑至3.3%。第三季度美團在騎手方面的支出達到381億元，同比增長21.8%，佔收入比重也由71.4%增長至77.9%。

美團把外賣業務作爲其流量入口，用外賣業務高頻率和大衆的特性來帶動其他低頻高利潤的業務，比如到店酒旅、跑腿等業務。並且憑借着外賣的規模單量，爲平台搭建了即時配送絡。總而言之美團的盈利手段就是依靠到家與到店的配合，運用外賣業務來爲到店酒旅引流，再依靠交叉引流來節省銷售成本，如果說外賣是美團的收入核心，那么到店業務就是美團的利潤核心。但是隨着國家頒布的一系列保障新業態從業人員勞動權益的政策和反壟斷執法逐漸常態化，美團的利潤率將持續下滑。同時疫情的反復也讓美團的到店酒旅業務面前迷霧重重，這使得美團急需找到下一個流量入口和第二增長曲线。

圖表：新浪財經

美團的新業務

美團新業務包括三大類：食雜零售（美團優選、閃購及美團买菜）、出行（共享單車、網約車）及餐飲供應鏈（美團快驢）。

食雜零售

食雜零售類中的美團买菜主要服務於4個一线城市（北上廣深），純自營，重資產模式，注重品質和方便。除閃購業務，社區團購無論從行業規模、投入力度以及潛力角度來看，這塊對美團而言是在其外賣和到店業務逐步步入成熟期後能撐起第二曲线的最重要業務。

社區團購某種程度上和拼多多的底層邏輯類似，並且社區團購相比拼多多交付效率更高。同時社區團購也是打开下沉市場的關鍵鑰匙，據統計我國有下沉市場用戶約爲7億，就目前情況來看各個大廠都把下沉市場作爲下一步的增長空間，都採取了不同策略來吸引下沉市場的流量。

同時，社區團購也有能力覆蓋到過去電子商務模式無法滲透的村莊、城鎮以及所有農村地區，滿足這些羣體“多快好省”的需求。重構整個生鮮流通、食品、日用品渠道的價值鏈。同時社區團購渠道能夠顯著降低二三线品牌的渠道成本，降低二三线品牌的渠道成本，助力品牌下沉。社區團購目前的核心在於供應鏈、倉儲配送和團長，對於美團而言供應鏈的建設是其目前的短板，美團既沒電商平台的經驗豐富也缺乏實物電商的運營經驗，而且供應鏈的重點在於生鮮產品，生鮮產品是消費者的生活必需品，具有消費高頻、需求剛性、保質期短、保存條件要求高等特性，更考慮企業的綜合能力，更能通過差異化和品質化提高消費者的滿意度和留存率。因此，王興在2020年年報紀要中表示，“我們將繼續投資於我們的倉儲和履約基礎設施建設，我們也將投資於物流技術系統” 。目前美團對於倉儲物流的投入是導致其虧損的主要原因之一，美團倉儲的投入不僅僅在於地理战略上的佔坑，更重要的目的在於未來sku的擴增和履約穩定性。

下沉市場基於熟人社交的關系網絡，導致夫妻老婆店、街道小店、村口小店等线下終端區域影響力明顯；此外，受限於消費力，下沉市場對於物流速度的敏銳度低於價格敏感度，這意味着“用物流時間換價格空間”的打法在下沉市場更爲可行。在最早的階段內，美團爲了迅速在下沉城市擴張，會選擇與當地的“地推”公司合作，但隨着美團優選業務擴展，一部分成績優秀的第三方外包“地推”人員，迅速被吸入到美團系統之內。這些團長不僅熟悉城市內每個區域關鍵小店的所在，還能迅速和這些店主形成對接。爲了在一些城市迅速完成擴張，美團甚至給部分BD开設了“談判高額傭金的權限”。

總而言之社區團購對於美團的意義在於新的流量入口和更廣闊的實物零售市場。與之前網約車、外賣的燒錢大战不同，社區團購的玩家都是京東、阿裏、拼多多等巨頭，他們都有着豐富的相關經驗，這意味着社區團購的競爭將更加激烈，持續時間也更久。

出行

美團的出行包括網約車和共享單車，這部分的業務對於美團的價值在於獲取新用戶同時增加用戶對平台的粘性。王興強調美團的出行業務目標是在平台上聚合更多類型的業務，提升品牌知名度；共享單車和網約車配合也完美契合了下沉市場出行的主要場景。美團將充分利用新業務的推出所帶來的槓杆效應。

網約車提供了生活服務的重要一環，實現了生活場景與出行場景相結合的一體化生態體系建設，帶入一定流量，提供此服務的企業將有效提高用戶黏性和體驗，同時網約車業務與到店業務、酒旅業務等也有着諸多協同空間。但是網約車行業受到之前已經經過了一輪價格战，美團跨界殺入困難重重。2017年2月，美團跨界殺入網約車領域時。家大業大的美團三個月燒掉10億元，但收效甚微。2019 年及之後的較長一段時間，美團打車开通城市步伐減緩，主要集中在上海、南京等地區，相關業務沒有大範圍拓展。最終，在評估投資回報之後，美團決定暫停網約車業務擴張，由自營模式轉爲聚合模式。但是轉機在2021年七月突然出現，衆所周知的滴滴出行實施網絡安全審查下架事件。沉寂兩年多的美團打車，重新殺回战場。全國網約車監管信息交互平台公布了11月網約車行業運行情況美團打車上漲43.5%，不過，美團打車11月份的數據，也不能完全說明問題。因爲在今年的8月、9月、10月，美團打車的訂單量連續三個月環比下滑。整體來看，滴滴依然佔有絕對市場優勢，美團打車難以對其構成衝擊。

餐飲供應鏈

餐飲供應鏈是美團的B2B業務，在這個業務裏美團擁有其他企業無法比擬的優勢，那就是其擁有的整個城區用戶用餐習慣、季節潮流、菜色差異，口味差異等，通過消費者數據可以分析出某個城區某個街道附近的用戶的用餐偏好，能更好的反饋其服務的商家提高其運營效率，這就是美團快驢的核心競爭力。

美團快驢的布局，就是想打通餐飲B/C服務，同時美團又擁有在外賣和到店領域的領先地位，通過這兩個業務的相互配合美團期待將會在餐飲供應鏈領域擁有一席之地。但六年過去，美團在快驢業務上的進展依然有限，業務模式停留在少數頭部城市探索中。國內的B2B 餐飲供應鏈行業短時期內很難以互聯網平台模式規模化，這就導致參與的玩家在倉儲、物流成本、業務管理方面需要長期重度投入，也較難短時間內盈利。

美團的新業務一直是三大業務中最具想象力的業務，從生鮮電商、社區團購，到共享出行，再到餐飲供應鏈這關乎着美團在未來業務增長的能力問題。但目前來看，新業務還無法給美團帶來可以預見的盈利預期。正如王興所說，公司將繼續不斷審視美團優選業務的發展，也會繼續耐心地提升服務滲透率和开發業務潛力。但是留給美團內部野心勃勃的一批年輕精英和王興的考驗還有很多，比如在擴張下沉市場社區電商時，這批年輕的精銳，能否像十年前那批老人一般，在百“團”爭鳴的战場中，搏出身位？一家巨型公司，是否真的可以在找到第二增長曲线後，散發出昔日狼性，全力以赴？這或許，才是王興面前真正的挑战。

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