隨著美國通脹率達到 31 年來的最高水平，投資者將實物資產作爲對沖投資組合的一種選擇。

因此，據一位消息人士稱，PitchBook 本週發布的 2021 年全球實物資產報告顯示，當前對實物資產基金——尤其是基礎設施——的前景是多年來最樂觀的。作者 Rebecca Springer 和 Jinny Choi 將橋樑、道路、隧道和橋樑的潛在看漲未來直接歸因於通脹率上升。

然而，所有類型的實物資產的前景並不相同——有形投資，例如隨著通貨膨脹而升值的房地產或黃金。在過去十年中，基礎設施基金產生了可靠的回報（根據 PitchBook，“在 10% 左右”），預計在不久的將來將爲機構投資組合提供充足的機會。

石油和天然氣投資在保護投資組合免受通貨膨脹破壞力方面的表現喜憂參半。與能源相關的股票和商品有波動的歷史，在消費價格大幅上漲的一些年份甚至遭受兩位數的損失。

PitchBook 報告稱，石油和天然氣相關資產等自然資源基金的業績和籌資在過去十年中一直在穩步下降。隨著商品價格飛漲，這些基金目前表現良好，但 PitchBook 質疑這是否可持續。

“自 2010 年以來，有限合夥人一直在撤出石油和天然氣，”施普林格告訴《機構投資者》。“ LP 還面臨著[環境、社會和公司治理 (ESG) ] 壓力。他們希望將他們的投資組合轉向更加專注於清潔能源，因此，出於這個原因，他們中的許多人決定不投資石油、天然氣和礦業基金。” 盡管如此，根據分析，對於愿意去那裏的投資者來說，石油和天然氣可能會從資本外逃中受益。

PitchBook 對實物資產的樂觀看法主要源於對基礎設施的樂觀態度。過去十年，基礎設施基金的籌款活動一直保持穩定。到 2021 年第三季度末，基礎設施基金籌集了 733 億美元。

“有更多 LP 爲基礎設施分配資金，要么增加現有的分配，要么首次分配給战略，”斯普林格說。

事實上，該報告稱，在三年的展望中，基礎設施“顯著”優於其他實物資產策略，回報率爲 8% 至 10%，與其他實物資產策略的低迴報和負回報形成鮮明對比。

“對於有限合夥人來說，基礎設施投資吸引力的一個重要因素是战略的高度彈性。基礎設施基金繼續產生可靠的回報，而石油和天然氣和其他實物資產基金類型的波動性要大得多，”作者寫道。

Springer 表示，基礎設施可以有效地對沖通脹對投資組合的影響，因爲它通常會從通脹中受益。談到其他另類投資，“其中一些公司可能更容易受到通脹影響，”她說。但是對橋樑和收費公路的投資通常帶有詳細的合同，其中列出了價格上漲期間會發生的情況。“在基礎設施方面，您擁有的資產的定價合同與通脹掛鉤，因此它們的表現往往相當不錯。”

理查德伯恩斯坦 (Richard Bernstein) 在 2008 年創立自己的公司之前在美林證券工作了近 20 年，他也是通貨膨脹的真正資產推動者。根據理查德伯恩斯坦顧問公司週二發布的一份報告，伯恩斯坦預測通脹環境將持續比原先預期更長的時間，並將以高於預期的速度持續。伯恩斯坦有著良好的通話記錄。他於 1988 年加入美林證券，並於 1991 年首次在 II 的全美研究團隊的量化研究中獲得第三名。他在股票衍生品、投資組合中連續 24 次上榜，其中 10 次排名第一战略與定量研究。

因此，伯恩斯坦建議投資者重新考慮投資組合配置，並增持能源和材料等通脹性資產。

雖然另類基金經理正在兜售他們的通脹保護選項，但傳統資產經理認爲價值股、成長股、加密貨幣和科技公司將保護投資組合。例如，價值型公司的股票通常擁有在通貨膨脹時期升值的工廠、廠房或房地產。所有這些投資的一個共同點是它們都是不完善的通脹對沖工具。

隨著通脹環境持續存在，越來越多的投資者轉向基礎設施战略，PitchBook 的 Springer 表示，新興管理人員可能有介入的空間。目前少數大型管理人員主導著這一領域，每項投資都需要大量資金。但隨著需求的增加，機構投資者可能希望轉向規模較小、差異化的參與者，他們可以提供風險回報範圍內的所有策略。

“隨著 LP 對策略變得更加成熟和熟悉，他們甚至希望在基礎設施分配範圍內實現多元化，”斯普林格說。“這意味著新興經理人可能有機會在長期由大型經理人主導的战略中开闢空間。”

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