文 | 金衛

蔚來、理想、小鵬汽車上市之後，第四家造車新勢力衝刺IPO。

3月17日晚，浙江零跑科技股份有限公司向港交所提交上市申請書，計劃在港交所掛牌上市，中金公司、花旗、摩根大通、建銀國際擔任聯席保薦人。

招股書顯示：2020年，零跑汽車共計交付8050輛電動車，2021年交付4.4萬輛電動汽車，累計5.2萬輛。目前，零跑依然處於虧損中，去年收入31.3億，虧損28.45億，近三年合計虧損48億多。按公司說法，2022年將繼續產生淨虧損。

新能源車燒錢，零跑汽車也不例外，只不過蔚小理趕上好時機，如今新能源汽車估值較前兩年普遍下滑，零跑汽車此時上市，市場會給一個什么樣的估值？

去年三季度首次破1萬輛

零跑汽車成立於2015年7月，CEO朱江明是安防巨頭大華股份的創始人之一，同時也是技術研發出身。

根據弗若斯特沙利文的資料，零跑汽車是中國目前唯一一家具有全域自主研發能力的新興電動汽車公司，零跑汽車實現了底層軟件和硬件的模塊化和平台化开發等。

零跑汽車由國內的安防巨頭大華股份孵化而來，走技術自研路线有些底氣。招股書提到，其業務範圍涵蓋智能電動汽車整車設計、研發制造、智能駕駛、電機電控、電池系統开發以及基於雲計算的車聯網解決方案。

根據弗若斯特沙利文的預計，至2026年，處於15至30萬元價格區間的新能源汽車將佔中國全部新能源汽車銷量的49.1%。因此，零跑汽車也主要定位於這個市場。

招股書顯示：零跑汽車主要聚焦於價格介於人民幣15萬元至30萬元的新能源汽車市場，過去三年零跑汽車交付了三款智能電動汽車：S01、T03及C11。

2021年，零跑汽車合計交付43748輛電動汽車，較2020年增長443.5%。

從數據上看，2021年第三季度开始，零跑汽車的季度交付量首次突破1萬輛，超過2020年全年交付量8080輛，並在隨後的第四季度銷量持續破萬，達到17045輛。

從年銷量不到萬輛到季度銷量突破萬輛再到月銷量接近萬輛，零跑汽車僅用了不到兩年時間。

根據弗若斯特沙利文的資料，按交付量計，零跑汽車是新興電動汽車公司中增速最快的公司。

但值得一提的是，新勢力車企2021年銷量排名中，排名居前的“蔚小理”均越過9萬數量級，零跑汽車年交付量僅爲它們的一半。

零跑汽車稱，未來計劃以每年一到三款車型的速度於2025年底前推出八款新車型，涵 蓋 各 種 尺 寸 的 轎 車、SUV及 MPV，其中最新一款大型轎車C01將於2022年第二季度推出,續航裏程約爲700公 裏。

與大多數新能源汽車企業相似，成立至今零跑汽車並未盈利，隨着營收的增長，虧損額也在逐年加大。

財務數據方面， 2019年至2021年零跑汽車實現營收1.17億、6.31億、3.12億，虧損額分別爲9.01億、11億、28.45億。

新能源汽車依然屬於燒錢的行業，零跑汽車三年虧損48億，虧損程度持續加重。經調整2019年-2020年分別虧損8.1億、9.35億，2021年虧損26.29億，也有近44億。

招股書稱，由於新車型的研發投入及生產設施、銷售網絡的擴張，2022年零跑汽車預期將繼續產生淨虧損。

毛利率方面，零跑汽車的毛利率由2019年的-95.7%，到2020年 的-50.6%，2021年進一步改善至-44.3%。毛利率有所改善，零跑汽車解釋爲主要由於利潤率較高的智能電動汽車交付量增加，以及因規模經濟令單位成本降低所致。

2019年、2020年、2021年，零跑汽車的研發开支分別爲3.58億元、2.89億元及7.4億元。截至2021年底，其研發人員佔比爲33.9%。

零跑科技採用直營店與渠道合作夥伴店相結合的模式，以實現門店數量的快速擴張。截至去年底，零跑擁有23家直營店及268家渠道合作夥伴店，是2020年同期門店數的3倍之多。

在銷售成本上，因門店的大幅擴張，銷售开支從2020年的1.55億元上升至2021年的4.28億元。

成立至今，零跑汽車已獲得紅杉中國、上海電氣、中國中車、歌斐資產、九智投資、沂景資本、和達投資、中金等知名財務投資方和產業投資方的投資。

零跑汽車在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於研發、提高生產能力、擴張業務與提升品牌知名度、以及用作運營資金和一般公司用途。

目前，零跑汽車在浙江省金華市的工廠生產智能電動汽車以及其核心系統和電子部件，這一全資擁有的數字化人工智能工廠的產线目前具備每年20萬輛的整車生產能力。

按照零跑汽車的規劃，其將在浙江省杭州市建設新的生產基地以進一步擴大生產能力，從而把握新能源汽車市場增長的重大機遇。

目前，零跑汽車的盈利能力不僅受較低的單車售價限制，還受B端非個人客戶影響，後者主要是大客戶，其議價能力高，零跑汽車需要持續擴大個人客戶的比重。

目前，新能源汽車市場競爭激烈，除了造車新勢力，傳統車企紛紛加入到這一紅海中，零跑汽車要想持續做大，提高交付數據，離不开資本市場的輸血，這也是公司急於上市的原因，只是眼下，新能源車企估值不再那么高了，目前處於持續虧損中零跑汽車，市場會給個什么樣的估值，仍是個未知數。

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