來源：證券時報

近日中概股又經歷了新一輪下跌風暴。從2021年初以來，中概股總體累計跌幅巨大，不少個股累計跌幅已超過90%，粗略推算，中概公司從2021年高位的市值累計縮水超過1萬億美元（折合人民幣超6.3萬億元）。

在大幅下挫後，如何看待其中的機會和風險，機構動向和觀點如何看？

中概股經歷新一輪下跌 不少個股自去年高位跌超90%

3月11日，滴滴暴跌44%，霧芯科技暴跌36%，在此之前的3月10日，逸仙電商暴跌39.5%，貝殼暴跌23.9%，愛奇藝暴跌近22%。近日中概股又經歷了新一輪下跌。

總的來看，從2021年开始，中概股經歷了多輪下跌，總體跌勢慘烈，不少個股累計跌幅驚人。

據Wind數據統計口徑，目前272只在美上市的中資民營股中，2021年以來合計有244只股票股價出現下跌，佔比約九成，這裏面有178股累計跌幅超過50%，佔比接近2/3，其中31股累計跌幅超過90%，佔比超一成。

如果統計2021年以來自最高位以來的最大跌幅，調整幅度還要更大一些。

一些規模較大的中概公司期間累計跌幅也十分驚人，比如拼多多、貝殼、滴滴出行、愛奇藝2021年以來累計跌幅均已超過80%。目前市值仍超過10億美元的中概公司中，好未來、霧芯科技、新東方、新蛋、金山雲、塗鴉智能、滴滴出行、愛奇藝等公司2021年以來自高位的最大跌幅均已超過90%。

隨着股價的大幅下跌，在美上市的中概股市值也大幅縮水。根據Wind粗略統計發現，自2021年高位以來，在美國上市的中概民營公司總市值累計縮水已超過1萬億美元（折合人民幣超6.3萬億）。

大幅調整後 機構這樣看

中概股此輪調整烈度和累計調整幅度，已堪比21世紀初期美股科網股泡沫破滅之時。

21世紀初，在美上市的中國科網股跌幅也非常驚人，多只個股階段累計跌幅也超過了90%。當時中概科網股泡沫破滅，有盈利前景不明，商業模式尚未跑通的因素，此外，當時也出台一些監管政策。

2000年9月，國務院發布《中華人民共和國電信條例》。同日，國務院公布施行《互聯網信息服務管理辦法》。

管理辦法發出一個月的時間裏，新浪股價下跌超過50%，網易、搜狐股價也大幅下挫，此後股價在低位波動了一年多。但事後發現，這一段時間成爲了上述多家公司歷史股價的最低谷，股價迎來爆發式上漲。

最近美國證監會（簡稱SEC）將5家中國公司列入《外國公司問責法》（簡稱HFCAA）的暫定清單，也影響到中概股整體表現，加劇了相關股票的下跌。

針對美國證監會（SEC）據《外國公司問責法》認定了五家在美上市公司爲有退市風險的“相關發行人”，中國證監會對此進行了回應。

中國證監會表示，我們注意到了這個情況。這是美國監管部門執行《外國公司問責法》及相關實施細則的一個正常步驟。我們此前已經多次就《外國公司問責法》的實施表明過態度。我們尊重境外監管機構爲提高上市公司財務信息質量加強對相關會計師事務所的監管，但堅決反對一些勢力將證券監管政治化的錯誤做法。我們始終堅持开放合作精神，愿意通過監管合作解決美方監管部門對相關事務所开展檢查和調查問題，這也符合國際通行的做法。

中國證監會表示，近一段時間，中國證監會和財政部持續與美國公衆公司會計監督委員會（PCAOB）开展溝通對話，並取得積極進展。我們相信，雙方通過共同努力一定能夠盡快作出符合兩國法律規定和監管要求的合作安排，共同保護全球投資者合法權益，促進兩國市場健康穩定發展。

華泰證券的研究觀點認爲，2021 年中國互聯網板塊監管趨嚴在短期內對板塊估值及業績產生了壓力，但監管並非旨在限制互聯網發展，而是爲互聯網長期可持續發展提供更清晰指引。該機構認爲，監管相關影響已較充分反映在中概互聯網板塊當前的估值與業績。展望 2022 年及行業長期發展趨勢，華泰證券認爲，中概互聯網板塊將着力於新的增長點（企業互聯網、出海擴張、下沉市場等），驅動業績增長重新加速。國務院 2022 年 1 月正式公布中國數字經濟方面首部國家級專項規劃《“十四五”數字經濟發展規劃》，明確了政策對於數字經濟和互聯網相關產業的扶持態度。在合規前提下，互聯網行業有望實現長期可持續的盈利增長。

機構去年末加倉中概股

在股價自2021年大幅調整後，一些海內外機構對於中概公司出現一些抄底動作，比如“股神”巴菲特的搭檔芒格就在2021連續多個季度加倉阿裏巴巴。自去年一季度起，芒格旗下的Daily Journal持續建倉阿裏。截至去年9月底，Daily Journal持有約30.2萬股阿裏美股ADS，較6月底持倉大增約13.6萬股，持倉股份大增逾八成。至四季度，持倉量達到了60萬股，較9月底翻倍。

高瓴旗下HHLR Advisors此前公布的2021年末美股持倉數據顯示，高瓴HHLR的投資團隊在四季度繼續加碼新能源，其中對理想汽車進行了大手筆的加倉，增持392萬股至500.73萬股，持有市值達1.6億美元。這使得理想汽車首次進入了HHLR美股持倉的十大重倉股行列。不過，與此同時，高瓴HHLR的投資團隊在去年四季度還清倉了阿裏巴巴和B站。同時遭高瓴大幅減持的還有拼多多，拼多多的持股量由281萬股減至21.3萬股，退出十大重倉股之列。

針對上述互聯網巨頭的調倉，高瓴給出的解釋爲：自2018年起陸續對嗶哩嗶哩、拼多多建倉，截至2021年四季度末，上述兩家公司股價錄得較大漲幅，因此進行了調倉。

橋水操則相反，其在去年四季度加倉阿裏、京東和拼多多，加倉幅度分別爲29%、33%和38%，小幅減持理想汽車。

此外，景林在去年四季度也逆勢加倉多家中國互聯網龍頭公司。其中，增持拼多多70.46萬股至271萬股，期末持股市值1.58億美元；增持京東51.02萬股至126.54萬股，期末持股市值1.58億美元；增持BOSS直聘74.4萬股，期末持股市值升至0.72億美元。