（報告出品方/作者：華創證券，彭廣春）

一、美國新能源汽車市場：全球電車增長第三支柱，滲透率窪地

美國新能源汽車市場具有其自身獨特的發展路徑，目前作爲全球新能源汽車第三大市場 的美國盡管起步較早，但滲透率仍處於低谷， 2021 年爲 4.2%，而中國、歐洲市場預計 在 15.5%（中汽協口徑）、21%（歐洲十國口徑）。我們認爲這主要與美國市場政府驅動 弱、車型供給少、基礎設施薄、車型結構獨特、城市集羣分散等有關。本部分我們通過 分析美國新能源汽車市場的發展歷程，聚焦不同發展階段美國市場的驅動因素，展望未 來美國市場發展路徑。

（一）發展歷程：特斯拉引領，多元化發展

特斯拉引領美國電車市場，多元化車型供給助推銷量騰飛。從時間維度去看待美國新能 源汽車市場的發展，供給端車型結構的不斷豐富完善以及政策端各州市相繼推出促進電 動車發展的刺激政策，是美國新能源汽車產業蓬勃發展的兩大關鍵支柱，我們可以根據 特斯拉的發展將美國市場劃分爲三個發展階段。

發展初期：美國電動車市場發展初期由於車型供給少、成本高、消費者認可度低、 政策支持力度小等因素，市場銷量水平較低，仍處於起步階段。

發展平台期：13 年特斯拉正式推出 Model S，定位高端純電車型，成功打开市場空 間，但市場電動車車型可供選擇空間仍小，特朗普政府上台後並未推出實質性的刺 激政策，該階段美國電動車發展處於停滯狀態。

快速發展期：18 年起 Model 3 問世即成爆款，佔據美國市場近半的市佔率，這一階 段車型結構开始逐漸豐富，呈現出百家爭鳴的特點，具體表現在各車企加大電動化 轉型力度，推出各自旗艦產品搶佔市場空間，特斯拉拼接 Model 3/Y 兩款薄款車型 市佔率過半，引領美國電動車市場蓬勃發展。

（二）市場格局：特斯拉獨佔鰲頭，一超多強格局

美國新能源汽車市場呈現一超多強格局。特斯拉憑借 Model 3/Y 系列成功稱霸美國電動 車市場，自 18 年上市以來佔據美國電車 7 成市場，豐田、通用、現代、福特等老牌 OEM 由於包袱沉重，轉型滯後，缺乏能打的爆款產品，瓜分剩余 3 成市場。根據 ICCT 數據 統計，2020 年美國市場在售新能源車型爲 59 款，而同期中國、歐洲供給車型分別爲 300 和 180 款，美國市場供給端的車型匱乏可見一斑。

（三）市場結構：純電車型爲主流，2022 年爲電動皮卡元年

從車型來看，美國市場銷量結構仍然是以電動汽車（EV）爲主，佔比超 74%。

從車種來看，美國市場銷量結構穩定，車身種類以皮卡、SUV 車種佔主導。截至目前輕 型卡車（皮卡，SUV）佔電動汽車整體的比例約 72.8%，同時保持穩定增長。

皮卡電動化正式拉开序幕，電動皮卡市場大有可爲。與中國及歐洲乘用車基本集中 在轎車和 SUV 的車型結構不同，皮卡是美國獨有的汽車文化產物，憑借寬大空間、 超強動力及貨運多用途成爲家庭必備，皮卡的需求佔比接近二成，年銷量約 300 萬輛， 市場最暢銷車型前三均爲皮卡。

從需求端看，皮卡主要用於城郊和市區跨區域交通，每天的行駛裏程高於目前全球電 動化率先推進的城市代步車，比電動城市代步車更加具有油電價差經濟性。

從供給端看，目前皮卡市場電動化正式拉开序幕，2022 年爲電動皮卡元年。福特、 通用 2020 年均推出多款混動電動皮卡，21 年推出首款純電皮卡 Ford F150-lightning 及 Hummer EV，美國電動皮卡新勢力 Rivian 目前已經於 21Q4 开始交付 R1S 和 R1T 車型，特斯拉預計於 22Q4 或 23Q1 交付 Cybertruck。

從熱銷電動車車型來看，美國新能源車市場主要還是由 Model 3 和 Model Y 所主導。今 年以來，在美國市場銷售的所有主要型號中，前十大熱銷車型主要是特斯拉、豐田、通 用、福特、大衆集團旗下品牌車型，其中 6 種車種屬於輕型卡車。2021 年特斯拉 Model Y 以 19.0 萬輛的銷量摘得全美銷量桂冠，Model 3 以 12.2 萬輛緊隨其後，兩款車型佔據近 50%市佔率。

市場競爭加劇，車型供給豐富。過去美國市場電車供給匱乏，特斯拉搶佔先機佔據較大 市場份額，實現彎道超車，隨着通用、福特、豐田、大衆等老牌車企以及 Rivian 等電動 新勢力的加速進場，不斷推出旗艦走量車型，美國新能源汽車市場將有望進入百家爭鳴 的白熱化競爭狀態，21 年非 Tesla 車型供給與市佔率相較 20 年均有顯著提升，我們預計 未來電動車市場將會是未來車企競爭的主战場，依托於電動化，智能化、網聯化或將是 下一輪“軍備競賽”的主要抓手。

（四）區域結構：加州首創 ZEV，美國電動化領頭羊

ZEV 積分政策是目前美國主流的州立政府法案之一，由加州政府首創。ZEV 零排放計 劃是加州於 2009 年开始實施的新能源汽車政策，ZEV 法規旨在通過要求汽車制造商提 供特定數量的最清潔汽車來實現該州的長期減排目標。這些車輛技術包括全電池電動、 氫燃料電池和插電式混合動力電動汽車。車企通過生產銷售一定數量的 ZEV 和向其他制 造商購买的方式獲得信用積分。目前美國已有 12 個州採用 ZEV 法案。（報告來源：未來智庫）

（五）中、美、歐三大市場橫向對比：美國市場處於滲透率窪地，向上彈性充足

中歐政策逐步消退，美國政策加持推動美國市場騰飛在即。我們判斷目前中國、歐洲市 場均存在政策退坡對滲透率短期承壓的影響，其中歐洲補貼政策力度較大，部分國家在 今明年底政策退潮後可能迎來短期銷量的下滑，但是長期而言碳排放政策的強化會是歐 洲市場發展的主旋律。目前中國補貼政策已於 2019 經歷了斷崖式的下滑，在 2025 年前 漸進式的退坡，我們認爲中國市場已經從過去的政策驅動市場進入消費驅動市場，因此 補貼退坡整體影響不大。美國市場目前滲透率低，2021 年爲 4.2%左右，具備較大發展空 間，自拜登政府上台後政策頻出，設立了 2030 年 50%滲透率的遠期目標，通用、福特等 發布電動化战略彰顯轉型決心，我們認爲政策刺激疊加優質供給將有望驅動美國市場加 速滲透。

（六）需求研判：2022 年美國市場銷量有望再度翻番，達 130-140 萬輛

2022 年爲美國電車市場車型周期大年，疊加補貼政策進一步催化的可能性，我們預計 2022 年美國電車銷量有望在 2021 年的基礎上實現翻番，達到 130-140 萬輛之間。

二、政策加持：拜登 3B 法案落地預期下，美國新能源車市場有望加速

（一）拜登政府政策加碼：2030 年零排放汽車新車滲透率爲 50% ，2050 年達到碳中和

拜登政府上台後，加強對新能源車及相關產業的扶持力度。拜登政府上台以後，一改特 朗普政府對於新能源產業的消極政策，籤署協議重返巴黎協定。2021 年 3 月 31 日，拜 登政府提議投資 1740 億美元用於支持美國電動車市場發展，內容涉及完善美國國內產業 鏈；銷售折扣與稅收優惠；到 2030 年建設 50 萬個充電樁；校車、公交以及聯邦車隊電 動化。11 月 19 日上午，衆議院通過了拜登 1. 75 萬億美元的刺激法案。根據最新衆議院 通過的方案，計劃提高稅收抵免最高至 1.25 萬美元，其中補貼基礎金額爲 4000 美元， 若電池容量在 2027 年前爲 40kwh 以上，2027 年後 50kwh 則額外獲得 3500 美元，若涉 及車企爲美國工會單位（主要是通用、福特等美系車企，不包括特斯拉、日系等）則額 外獲得 4500 美元，若零部件 50%美國化且電池本土生產則額外獲得 500 美元。

首次明確未來零排放新車滲透率。2021 年 8 月籤署行政令要求 2030 年達到全美 電動化率 50%，對美國電動車市場的未來方向提供指引。

大幅度增加補貼力度和補貼限制。恢復特朗普政府時期取消的新能源車購車補貼 並將單車補貼金額上限調整至 1.25 萬美元，增加 1000 億美元用於消費者補貼。 取消單一車企 20 萬輛累計銷量的補貼限制，改爲當年電動車銷量佔比超過 50% 後，退稅補貼將退坡。

加大相關產業投資和基礎設施建設。預計將在 2030 年建成 50 萬個公共充電站， 加大對電動公交車和電動校車以及聯邦車隊的採購，同時將投資超過 70 億美元 用於電池制造、材料和回收方面。

（二）《Build Back Better》法案

3B 法案通過受阻，但仍有轉機。目前 3B 法案已經通過衆議院，由於參議院是 50-50 兩 黨議員比例，在共和黨統一反對的前提下，任何一名民主黨均具有“一票否決權”。2021 年 12 月 19 日，保守派民主黨參議員 Manchin 公开反對拜登 3B 法案，我們認爲其主要 爭議點在於進一步擴張的債務帶來的通脹危機以及擔憂能源轉型速度過快危機國家電網 安全等。我們認爲拜登政府對於該法案的通過具有極高的期望，後續將會繼續與 Manchin 議員就相關爭議政策進一步討論以謀求共識，推動法案落地。

若 3B 法案成功落地，預計特斯拉和通用最爲受益。目前特斯拉、通用已經完全不再享 受單車 7500 元補貼，且預計豐田、福特等累計銷量將於 2022 年突破 20 萬輛，步入退坡 階段。若 3B 法案成功落地，目前已經不再享受補貼的特斯拉和通用將顯著受益，其中通 用、福特、Stellantis 有望享受 12500 美元的補貼，其余車企維持目前 7500 美元補貼，或 將得到額外 500 美元的動力電池補貼。

（三）美國新能源汽車兩大支柱政策：CAF&GHG

CAF積分制度細則。由美國環境保護署（EPA）和美國公路交通安全管理局（NHTSA） 共同制定考核標準，採用 EPA 檢測工況下汽車單位體積燃油行駛裏程爲考核目標，mpg 值越高，CAF 表現越好，對應的碳排放就越低。每類車型中達標超額部分每 0.1 mpg 獲得 1 積分。每 mpg 不足罰款 55 美金。歐洲的罰款則爲超過碳排 95g/km，每克罰款 95 歐元。CAF新能源激勵政策中激勵因子爲 0.15。

碳排放（GHG）積分細則。碳排放積分是每類車型中達標超額部分每 1g/mile 獲得 1 積分。碳排積分交易無限制，而 CAFE 規定不同車企之間積分可以交易，轉換或交 易所得的積分不能用來彌補國產乘用車的積分不足。碳排積分不同車型間轉換無限制， 而 CAFE 不同車型之間轉換有上限 2mpg。碳排積分也針對新能源汽車制定了優惠政 策——加權乘數，在計算企業平均碳排放時可以將電動車產量加權乘數，可以降低 企業整體碳排放數據。美國 BEV 加權乘數在 2019-2021 年期間，每年下降 0.25，PHEV 下降 0.15，2022 年回歸爲 1，退坡幅度與歐洲接近。而 CAFE 則是激勵因子——在 MPGe 的基礎上除以 0.15。

美國最新制定史上最嚴格碳排放標準。CAF 與碳排放（GHG）爲兩個部門並行政策， 政策相對復雜。前者主要考量汽車的動力系統效率，注重經濟性；後者主要考慮汽車碳 排放對氣候的影響。美國環保署（EPA）於 12 月 20 日發布 CAF油耗經濟性政策和乘 用車溫室氣體標準（GHG）最終確定版本。致力於加強美國在新能源汽車和卡車方面的 領先地位。兩種政策的目標值：2026 年 CAFE 爲 55mpg 碳排目標值爲 161g/英裏。與中 國、歐洲相比，美國由於大排量車型 SUV 與皮卡佔比較高，達標難度大，政策制定較爲 寬松。先進技術激勵乘數 2022-2026 年分別爲：EV -1/1.5/1.5/1/1、PHEV -1/1.3/1.3/1/1。

（四）不同州市政策對比梳理

目前大多數大都市區在 2020 -2021 年分別採取了多項新政策。各個州、城市和公用事業 部門正在積極地通過一攬子綜合政策，包括車輛法規、激勵措施、基礎設施部署和創造 性的教育活動，積極減少消費者障礙。更多的州正在朝着採用強大的 ZEV 法規，要求增 加電動汽車的比例。10 個滲透率最高的城邦中有 8 個地區採取 ZEV 政策，表明政策作用 顯著。

三、車型供給：全球 OEM 加速轉型，新車型催生新需求

傳統 OEM 電動化轉型提速，制定中遠期战略規劃及目標，美國市場競爭將進入白熱化 階段。近年來，通用、福特、大衆、戴姆勒、豐田等均制定了清晰的電動化战略藍圖， 在車型規劃、銷量目標、電動平台、電池供應等方面具備清晰的战略規劃，我們認爲隨 着供給側轉型的深化，全球新能源汽車市場競爭格局愈發激烈，競爭程度相對較低的美 國市場或將進入白熱化的內卷時代。

據不完全統計，2022 年後美國市場將推出近 40 款新車型，其中包括 9 款純電皮卡，有 望快速催生需求。我們認爲 2021 年以後推出的新車型具備以下特點：1）部分車型爲該 品牌首款純電車型，集團資源傾斜，如凱迪拉克 Lyric、福特 Mach-E 等；2）多數定位搶 佔市場份額，大部分新車型具備較強的產品力；3）皮卡車型衆多，皮卡電動化率實現 0 的突破。綜合以上因素，我們認爲美國市場供給結構的完善爲高增長奠定了基礎。（報告來源：未來智庫）

（一）特斯拉：全球電動車先驅者

美國電動汽車產業先行者，自上而下橫向拓寬產品矩陣。特斯拉成立於 2003 年，於 2008 年推出首款電動跑車 Roadster，定位高端純電動超跑，隨後自上而下推出 Model S/X 系 列以及 Model 3/Y 車型，憑借極具產品力和性價比的車型迅速搶佔市場，佔據美國電動 汽車市場半壁江山。特斯拉將進一步向電動皮卡、商用車等橫向拓展產品矩陣，推出 Cybertruck、Semi 等車型，預計會成爲目前滲透率仍爲 0 的美國電動皮車市場的另一爆 款。

Q4 特斯拉銷量再創新高，全年產銷強勢增長。2021 年全年特斯拉實現產量 93 萬台，同 比增長 82.53%，交付量 93.6 萬台，同比增長 87.40%，其中 model 3/Y 產銷量分別爲 90.6 萬台和 91.1 萬台，同比增長 99.16%和 105.92%。

全球布局產能，四大工廠齊頭並進。目前特斯拉在全球具備美國弗裏蒙特工廠、上海超 級工廠、德國柏林工廠（在建）以及美國德州工廠（在建）等，21 年底具備 135 萬輛產 能，預計到 2022 年初隨着柏林工廠和德州工廠的投產，總產能有望超過 250 萬輛。

（二）通用：轉型心切，初露鋒芒

通用集團的新能源車型此前共經歷兩個階段：一階段從 2010 年雪佛蘭 Volt 增程式混動 車起步；2015 年後开始進入第二階段，在第二代平台上先後推出了第二代 Volt 及 Bolt 純電車型，但這兩款車型在商業上均沒有獲得成功。

模塊化的驅動系統、Ultium 動力電池以及第三代電動車平台 BEV3。

2020 年 3 月 5 日，通用在美國密歇根的沃倫技術中心發布全新電氣化战略，並展示了該 战略的核心——模塊化的驅動系統以及搭載 Ultium 專屬電池的第三代全球電動車平台。

BEV3 平台：具有高度的靈活性，模塊化的設計可以全面覆蓋各級別車型，包括皮卡及 性能車，橫跨不同品牌，可拓展性強。此外，電機、電控、電池和車輛懸掛等部件可以 自由組合，並提供前驅、後驅、四驅、性能四驅等豐富選擇，同時可以通過現有工廠和 設備進行生產。

Ultium 動力電池模塊：可採用靈活的布局方式，電池包的容量範圍爲 50-200kWh，並通 過低鈷材料的應用可將電池成本降至 100 美元/kWh 以內。動力電池布局上，通用與 LG 化學組建合資公司，共同生產電池單體，爲通用未來電動車型提供電池系統；生產制造 方面，通用陸續停產了底特律-漢姆川克工廠的燃油車型，改造工廠向完全電動化轉型， 爲通用未來電動車量產做準備。

Ultium 電池模組的電芯在垂直和水平方向均可排布，靈活度高，有利於優化電池能量儲 存與整車布局。垂直排布適合跨界車、SUV 和皮卡等車型，水平排布更適合轎車和跑車 這類底盤較低的車型。得益於電池包靈活的結構設計，它還支持不同電池模組的集成方 式。比如，轎車等產品使用的單層排布，能夠搭載 6、8、10 或 12 個電池模組。而像皮 卡和 SUV 這種離地間隙高的車型，可使用雙層排布集成 24 個模組。

車型規劃：通用計劃到 2025 年在全球推出 30 余款車。2023 年前計劃將有多款轎車和 SUV 的純電車型推向市場，且電動車型產品陣容逐漸向中大型市場延伸。通用計劃到 2025 年 新平台純電動車型年銷量達到 100 萬輛及新平台第一代車型實現盈利，表明此次發布的純電動战略從決心之強和格局之大。目前，基於新電動平台，通用已經推出凱迪拉克 Lyric 以及 GMC HUMMER EV。

（三）福特：車型多元化+產品力強化，轉型決心堅定

5 月 26 日，福特汽車宣布其電氣化計劃，規劃到 2025 年底，福特將在包括電池开發在 內的電動化業務方面投入超過 300 億美元，高於 2 月份宣布的 220 億美元。

電動平台：使用大衆 MEB 平台作爲自己的新能源汽車研發平台，以降低研發成本， 未來將推出兩個新的電動平台：一個是轎車平台，一個是 SUV 和皮卡平台。

車型規劃：2022 年傳統車動力類型降低到 12 類，較 2016 年下降 29%，着重部署電 動化發展，以滿足未來需求。計劃到 2022 年爲止計劃投入 110 億美元（包含大衆MEB 平台的使用費用），16 款純電動車型，以及 24 款混合動力車型，總計 40 款新 能源車型。

計劃於 2023 年推出針對歐洲市場的純電動車型。林肯將與造車新勢力品牌 Rivian 共 同合作推出首款純電車型。

銷量目標：預計到 2030 年，純電動汽車佔其全球銷量的 40%。

動力電池： 三座 BlueOval SK 合資電池工廠將分別落戶田納西州（兩座）和肯塔基 州（一座）用於建造下一代電動 F 系列皮卡和先進電池，合計產能 129GWh，共計 投資 114 億美元，預計 2025 年達產。

（四）大衆： 《NEW AUTO》战略亮劍，變革轉型勢在必得 大衆汽車集團（Volkswagen Group）正在大力投資未來的移動出行：爲電動汽車、數字 化和混合動力注入近 730 億歐元，其中 350 億歐元專門用於電動汽車。大衆計劃到 2025 年達到 300 萬銷量的目標。

SSP：純電動、全面互聯和高度可擴展性於一身的全新汽車平台

平台架構高度集成，協同效應顯著。大衆在燃油車時代包括三個車型平台，分別是 MQB （大衆）、MSB（保時捷）、MLB（奧迪），在電氣化轉型時期开發出大衆品牌的 MEB， 保時捷和奧迪品牌共用的 PPE 平台。根據大衆战略規劃，其正式推出的下一代電動平台 SSP（Scalable Systems Platform），將其燃油車平台與純電動平台實現高度整合，應用於 大衆集團未來所有車型的生產研發，降低以前多平台的復雜性，通過降低單位研發支出 成本、提升管理效率等實現生產研發協同效應，預計將於 2026 年开始在 SSP 平台上生產 純電動汽車。

SSP 將從高端不斷向低端滲透，模塊化設計滿足不同需求。在 SSP 的推進上，大衆選擇 從高端、小衆的保時捷先切入，再向其他品牌進軍，通過 Artemis 項目开始引入，再通 過 Trinity 和 Apollop 兩個項目推進到大衆品牌和奧迪品牌。同時 SSP 模塊化的設計使其 能夠對電子架構、自動駕駛、電池系統、動力系統等進行模塊化處理後根據不同的車型 需求進行匹配，衍生出子平台 SSPi。（報告來源：未來智庫）

大衆車型規劃：大衆旗下新能源汽車體系包括走量型 ID 系列車型，以及走高端路线 的奧迪 e-tron 以及保時捷 Taycan，2022 年預計奧迪 Q4 e-tron 以及奧迪 e-tron GT 上 市，未來還有更多基於 SSP 平台車型推出。

電池供應與產能：美國、歐洲市場依賴 LG 新能源、Northvolt 等，國內市場背靠國 軒高科（合肥工廠 23 年下半年投產，年交付量 15 萬台車）。在電池產能規劃方面， 大衆計劃到 2030 年建成 6 座 40GWh 共計 240GWh 產能的動力電池工廠，目前其中 三座電池工廠已經規劃完畢，分別位於德國（與國軒高科合作）、瑞典（與 NorthvoltAB 合作運營）、西班牙。

（五）Stelliant： 2021 年打響美國市場第一槍

電池產量規劃 2025 年達到 130GWh，2030 年目標 260GWh。電池產能與採購部分，集 團預計 2025 年在美洲和歐洲能夠達到 130GWh 的電池產量，其中歐洲產量佔 80GWh， 美洲產能佔 50GWh。集團在歐洲當地的電池供應商爲 ACC(Automotive Cell Company)， 還有亞洲的供應商包含 CATL 寧德時代、比亞迪、蜂巢能源、三星 SDI、LG Chem 等。 2030 年更會達到 260GWh 的總量，將在 ACC（子公司 Saft）的基礎上新增 Best in class 供應商。

（六）豐田：混動王者進軍純電藍海

豐田集團主導美國 HEV 市場。2021 年 1-10 月，美國 HEV 銷量 67.9 萬台，創下歷年新 高，其中豐田集團憑借其強大的混動技術和產品力，HEV 銷量合計 45.1 萬輛，市場佔有 率爲 66.4%，佔據美國 HEV 市場銷量前十中的六席，主導美國 HEV 市場。

全面擁抱電動化。由於豐田重注混動技術，一直以來在電動化轉型上態度消極，進展緩 慢，12 月 14 日豐田章男在發布會上宣布大舉進軍電動車領域，發布 5 款 BZ 系列車型、 4 款雷克薩斯車型以及 7 款概念車在內的十多款電動車，計劃到 2030 年前在全球範圍內 推出 30 款純電動汽車，雷克薩斯到 2035 年將成爲完全電動化品牌，彰顯轉型決心。

（七）Rivian：美國本土電動皮卡新勢力

Rivian 是一家專注於研發、制造電動皮卡、SUV 及 EDV 等細分領域的新勢力車企。公 司目前產品线包括 R1T 皮卡車、R1S SUV 和 EDV 系列商用電動貨車。目前公司 R1T 產品已經實現交付，預計 2021 年 12 月开始 R1S 和 EDV 的商業生產。同時公司在手訂 單充足，產能布局充分，能夠滿足美國龐大的電動皮卡需求，並在面對福特 F-150 lighting、 GMC 電動悍馬及 CyberTruck 等強勢競品競爭中具備市場先發優勢。

滑板式底盤平台可用於不同車型，集成度高，擴展性強。滑板式底盤是一種專門爲電動 車設計的一體化底盤架構，可將電池、電動傳動系統、懸架、剎車等部件提前整合在底 盤上，基於這個平台，Rivian 可以快速打造不同的車型，適用於乘用車、商用車體系， 能夠有效縮短开發周期、縮減开發成本、提高生產研發效率等，具備較強的擴展性。

目前產能 15 萬輛，2025 年有望達 50 萬輛。公司目前生產基地爲從三菱購买的伊利諾斯 州 Normal 工廠，每年可生產多達 15 萬輛汽車，2023 年預計將達到每年 20 萬輛的生產 能力。同時 2024 年第二家美國工廠有望投產，2023 年計劃在歐洲生產汽車，實現產能 與市場的擴張。

四、動力電池：加速战略布局，海外鋰電供應鏈標的有望受益

（一）美國鋰電藍圖：十年愿景、五大目標

全球鋰電產業集羣集中於中國，美國鋰電產業基礎薄弱。美國具備全球先進的整車制造 能力，但從全球鋰電產能分布來看，76%的鋰電產能分布於中國，美國僅佔到 8%，且相 關產業鏈上下遊配套不完善。在成本、技術、產能、供應鏈不具備優勢的美國市場中， 海外鋰電龍頭及鋰電材料龍頭具備極佳的發展機遇。

美國鋰電產業十年藍圖、五大目標、一大愿景。根據 FCAB 美國鋰電十年藍圖規劃，預 計到 2030 年，美國及其合作夥伴將建立一個安全的電池材料和技術供應鏈，以增強美 國的長期經濟競爭力，創造公平就業機會，實現脫碳，促進社會正義，並滿足國家安全 要求。建立國內鋰電池供應鏈需要國家在新材料等方向提供大力支持，並爲滿足不斷增 長的電動汽車 (EV) 和電網存儲市場需求建立相應產業園區。隨着國內供應鏈的發展， 勞動標準也需相應更新，並確保公平發展。

松下綁定特斯拉，韓國企業呈追趕之勢。LG 化學和 AESC 分別通過搭載通用 Volt 和 日產聆風進入美國市場，隨後松下 2012 年順利進入特斯拉供應鏈，一路伴隨特斯拉成 爲美國動力電池市場龍頭，2018 年市佔率達 80%以上。目前美國市場實現裝車的動力電 池企業僅 10 家，其中松下&LG 佔據 90%以上市場份額，剩余企業爲三星 SDI、SKI、 AESC 等。隨着通用、福特、Rivian、大衆、寶馬等車企份額逐步提升，韓國鋰電企業份 額穩步擡升，但目前仍處於松下一家獨大的寡頭格局。未來，隨着特斯拉自產電池產能 爬坡，韓企產能陸續投放，動力電池供應鏈多元化趨勢下市場集中度有望逐步下降，看 好韓國頭部動力電池企業在美國的市佔率顯著提升。

松下主供特斯拉，韓企客戶多元化。從 2020 年動力電池及整車廠供應關系看，松下大客 戶爲特斯拉，佔裝機量 95%以上，除此之外還包括本田、豐田、福特等， LG 在美國擁 有較爲廣泛的客戶基礎，主要客戶包括通用、福特、現代、奧迪、保時捷等。除此之外， 其他電池廠商對單一客戶的依賴比較明顯，如三星主要供應寶馬、AESC 唯一供應日產 聆風，SKI 主要供應起亞，21 年起在福特、大衆放量。

（二）海外鋰電廠供應鏈梳理

美國鋰電產業依賴於日韓鋰電廠。由於美國自身鋰電產業薄弱，而電動汽車的發展離不 开充足的動力電池產能，短期內美國仍較依賴於日韓鋰電廠以匹配高速增長的電車市場， 其中福特與 SKI 深度綁定，計劃打造三座合計 130GWh 的超級工廠；通用則與 LG 新能 源合資建廠；Stellantis 與 LG 新能源及三星 SDI 均有布局動力電池；特斯拉早期依賴松 下，18 年起打造自有動力電池超級工廠以滿足自身需求。緊張的中美關系背景下，國內 鋰電龍頭企業或由於政策因素無法布局美國本土鋰電廠，但部分鋰電材料企業通過切入 日韓鋰電供應鏈順利打入美國市場。（報告來源：未來智庫）

中國鋰電產業鏈全球配套價值持續凸顯。經過多年的快速發展，中國新能源車市場目前 已經形成全球最完善的中遊鋰電池及其上遊產業鏈集羣，特別是在鋰電池四大材料和相 關技術產品層面，通過配套領先電池廠商與車企，中國材料廠商進入新能源汽車全球供 應鏈體系。完整的產業鏈、成熟的技術水平、全球領先的產能規模、極具競爭力的成本 優勢將使中國鋰電產業鏈全球配套價值凸顯。

五、是什么在限制美國電動車市場發展？

我們通過國家內部橫州市向對比探究是什么因素導致美國市場電動車滲透率低，發展緩 慢。

從內部橫向對比來看，主要有以下三個原因：

1）不同州市間政策不同：美國採取聯邦制，各州享有獨立立法權，導致不同州市對電車 激勵政策不同；

2）基礎設施配套程度不同：車樁比越低，電車滲透率越高；

3）車型豐富程度不同：車型越多元化，電車銷量越高。

（一）基礎設施：公共充電樁的布局將成爲新能源汽車擴張的基礎

快速增長的電動汽車存量與充電樁數量之間的不匹配。截至 2021 年三季度末，美國市場 車樁比爲 19.6，相比 2020 年末提升 4.1，一方面是日益增長的電動汽車存量，另一方面 是無法匹配電動車高速增長的充電樁數目，基礎設施的跟進不及時或將爲未來美國電動 汽車發展埋下隱患。

目前電動汽車普及率較高的地區通常有更多的公共充電樁。電車滲透率最高的五個地區 的公共充電器是美國平均水平的 2.7 至 4 倍。在 200 個人口最多的大都市中，排名前 10 位的電動車市場的平均電動車份額約爲 10%佔有率，每百萬人口有 935 個公共充電樁。 電動汽車使用率相對較高的區域領導者，如奧斯汀、丹佛、波士頓、波特蘭、西雅圖和 華盛頓特區等電動汽車滲透率相對較高的區域，其基礎設施的部署高於平均水平。

足夠數量的充電樁設施是電動車份額進一步提升的基礎。盡管大多數充電是在家裏進行 的，但電動汽車的增長與公共和工作場所充電的更大可用性有關。根據 2019 年至 2020 年公共充電 30%的年增長率，基礎設施的部署正逐步滿足 2025 年的預期公共充電需求。 從 2019 年到 2020 年，公共充電的年增長率爲 30%。在 200 個人口最多的大都市中，滲 透率最高的 10 個地區平均有 10%的電動份額，每百萬人口有 935 個公共充電樁。相比之 下，美國一半的人口居住在一個地區，該地區的公共充電設施僅佔前十名市場的 20%。 在工作場所充電方面，滲透率最高的十個地區平均每百萬人口有 430 個工作場所充電器， 而美國一半的人口居住的地區不到這一比例的 10%。

爲了在 2030 年支持美國 50%新能源車的目標，公共和工作場所充電需要從 2020 年的 大約 21.6 萬個充電器增加到 2030 年的 240 萬個。充電基礎設施網絡還需要爲更廣泛 的駕駛員提供更大的覆蓋範圍。多單元住宅將需要大約 100 萬個充電器來支持公寓居民， 而且在許多農村地區以及中西部和南部地區，充電速度需要以更高的速度增長。到 2030 年，低收入社區將需要持續投資，約佔充電器和充電投資的 30%，以確保公平的基礎設 施接入。

（二）車型供給：傳統 OEM 加速下場，優質車型供給豐富

美國市場多元化加速，車型品類齊全，爆款車型同台競技。根據 Marklines 數據顯示，2019 年至 2021 年，美國市場電車車型數量從 49 款增長至 77 款，對應銷量實現翻番，我們預 計 2022 年爲新車周期大年，車型數量有望達 100 輛，新增車型覆蓋轎車、SUV、皮卡等 各細分領域，且首次打开皮卡市場電動化進程，同時更豐富的車型爲消費者提供更多可 選空間，有望打造更多爆款車型。

（三）補貼激勵：縮短電動車和燃油車經濟性的 “最後一公裏”

3B 刺激法案是引爆美國市場的“核按鈕”。我們認爲當前階段補貼政策是縮小電車與油車 經濟性的關鍵，若 3B 法案成功落地，部分車型的補貼延續或加碼將進一步凸顯電動車之 於燃油車的性價比，或將成爲引爆美國電車市場的“核按鈕”。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。

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