港交所擬修改主板上市規則！新規適用五大特專科技類公司，港股通人民幣計價明年落地亦將進一步推動人民幣國際化進程

原創 汪佳蕊 紅刊財經 2022-10-19 18:32 發表於北京

10月19日，據香港特區政府新聞公報消息，香港特區行政長官李家超發表今屆特區政府首份《施政報告》。李家超表示，香港是國際金融中心、全球最大離岸人民幣業務中心，也是全球領先的生物科技融資中心。爲維護香港國際金融中心地位，港交所擬修改主板上市規則，吸引無盈利、無收入科技公司上市，預計明年可施行。同時，李家超還表示，希望未來五年能吸引不少於100家具潛力或代表性的創科企業在港設立或擴展業務，當中包括至少20家龍頭創科企業，以期爲香港帶來過百億元投資及創造數以千計的本地就業職位。

值得注意的是，在《施政報告》發布後，港交所隨即刊登了科技公司上市的相關咨詢文件，新規則將適用於包括新一代信息技術企業、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術在內的五大特專科技公司。

港交所擬修改主板上市規則

推動前沿行業融資實力

聯交所於10月19日刊發咨詢文件，建議擴大香港現有上市制度，允許特專科技公司來港上市，並就此徵詢公衆意見。

香港交易所集團行政總裁歐冠昇表示：“連接資本與機遇是香港交易所的核心战略，爲此我們致力進一步提升香港作爲全球創新產業公司首選上市地點的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也爲投資者帶來更多選擇。”

歐冠昇說：“正如《上市規則》增設生物科技章節後造就了香港的醫療保健融資生態圈，我們預期這次增設特專科技的新規定後，將有助推動區內以至其他地方在這五個前沿行業（例如綠色科技）的人才和投資金額增長。”

在建議制度下，特專科技公司將分爲已商業化公司及未商業化公司兩大類，其中未商業化公司因爲風險較高，規定也較爲嚴格。香港交易所上市主管陳翊庭表示：“在制定有關建議時，我們考慮了特專科技公司的特點，特別是科技在有關公司業務上扮演了獨特的角色，以及相對於其他上市申請人，這些公司的發展仍處於初期階段。我們相信建議中的規定可在各方面之間取得適當的平衡，既能維持市場質素，亦能建立具商業可行性的新上市章節，配合新一代領先企業的集資需要。”

據悉，聯交所已誠邀市場對各項建議、相關條文及指引發表意見，公衆咨詢期將於2022年12月18日結束。咨詢文件的主要建議包括上市資格、有關首次公开招股的規定，以及首次公开招股後的規定：

上市資格：

1、商業化收益門檻：已商業化公司的定義爲經審計的最近一個會計年度特專科技業務所產生的收益至少達2.5億港元的公司。

2、上市時的預期最低市值：80億港元（已商業化公司）或150億港元（未商業化公司）。

3、研發：所有申請人均須於上市前已從事研發至少三個會計年度，研發投資金額須佔總營運开支至少15%（已商業化公司）或50%（未商業化公司）。

4、最低第三方投資：上市申請人須獲得來自資深獨立投資者相當數額的投資。作爲指標性基準，符合以下規定的申請人通常將被視爲已符合該等規定：於上市申請日期前的至少12個月之前已獲得來自至少兩名領航資深獨立投資者的大額投資；及來自所有資深獨立投資者的合計投資金額達到上市申請人於上市時已發行股本的規定最低百分比，即10%至20%（已商業化公司）或15%至25%（未商業化公司），視乎上市申請人於上市的預期市值而定。

5、商業化路徑：未商業化公司須展示並在上市文件中披露其可達到商業化收益門檻的可信路徑。

有關首次公开招股的規定：

1、更高效的市場定價流程。

2、上市後自由流通量至少達6億港元。

3、須披露的資料包括首次公开招股前投資、商業化現況及前景以及適當的示警聲明。

首次公开招股後的規定：

1、對控股股東、關鍵人士及領航資深獨立投資者施行首次公开招股後禁售期的限制。

2、對未商業化公司施加額外持續責任，包括於中期報告及年報中額外披露發行人達到商業化收益門檻的進展，以及披露有關上市文件中載列的任何業務及財務估計的更新。

對於本次上市規則的修改，天風國際表示，主要目的是鼓勵170多家已提交IPO招股計劃，但正在等待合適的時機的公司正式啓動IPO融資。香港證監會發言人也表示希望爲需要大力投資和研發的科技公司提供更寬松的融資條件。經歷了今年前9個月市場的低迷表現，本次上市規則的修改提議將會吸引更多科技企業來港上市，爲市場注入活力。

與此同時，天風國際表示，本次上市規則的更新將是四年來影響最爲深遠的一次調整。2018年香港證監會和港交所曾推動一系列改革政策，爲擁有不同投票權(WVR)的公司和未有收入的生物技術公司上市融資提供了便利的條件，這些變化爲一系列重磅股票發售打开了上市融資的大門。港交所數據顯示，自2018年4月改革以來，生物技術和制藥公司一直在香港市場活躍融資，約佔香港200家新上市公司的一半，總募資金額約爲2600億美元，這使香港成爲僅次於納斯達克的全球第二大生物技術上市中心。

六大措施提升香港金融競爭力

港股通實行人民幣計價有望明年實現

根據10月19日港交所披露的前三季度業績報告，2022年前三季度，港交所實現收入132.55億港元，同比下跌18%；股東應佔溢利70.99億港元，同比下跌28%。根據天風國際統計數據顯示，今年前九個月，共有56家公司完成香港IPO上市，共籌集了731.6億港元，比去年同期減少了74%，資本市場的低迷可能會使得香港在今年失去領跑地位。

對此，李家超在其施政報告中表示，香港是國際金融中心、全球最大離岸人民幣業務中心，也是全球領先的生物科技融資中心。金融服務業亦是香港最大支柱產業，佔本地生產總值超過五分之一，本屆特區政府會採取以下措施，全面提升香港金融服務的競爭力：

1、提升融資平台國際化。香港交易及結算所有限公司(港交所)於明年修改主板上市規則，以便利尚未有盈利或業績支持的先進技術企業融資；同時構思活化GEM(前稱創業板)，爲中小型及初創企業提供更有效融資平台。

2、強化最大離岸人民幣業務中心優勢。香港目前處理全球約75%的離岸人民幣結算，政府會推動市場提供更多以人民幣計價投資工具，以及穩妥高效的匯兌、匯率風險和利率風險管理等財資服務，並優化市場基建。

3、加強互聯互通。全速落實中國證券監督管理委員會早前宣布支持的一系列互聯互通安排，包括今年內提交條例草案，寬免雙幣股票市場莊家交易的股票买賣印花稅以優化人民幣股票交易機制，並盡快完成兩地利率互換市場互聯互通“北向通”的準備工作。政府亦會研究優化債券通“南向通”，促進更多元化的點心債發行和交易，並繼續與內地商討更多互聯互通擴容方案。此外，政府會爭取短期內在南沙、前海等成立保險售後服務中心，爲持有香港保單的大灣區居民提供支援，亦爲大灣區保險市場互聯互通踏出重要一步。

4、發展綠色和可持續金融。推動香港成爲中國內地及海外政府和綠色企業的首選融資平台，以及在香港建設國際碳市場，並支持港交所繼續拓展與廣州金融機構等在碳市場發展的合作。

5、強化資產和風險管理。家族辦公室是資產及財富管理業的重要增長領域，於去年香港管理這方面及私人信托客戶的資產規模超過17000億港元。政府會在今年內提交條例草案，爲合資格家族辦公室提供稅務寬免，目標是在2025年年底前推動不少於200間家族辦公室在港設立或擴展業務。另外，政府會在2024年推行保險業風險爲本資本制度，緊貼國際標準，以及在今年內就設立保單持有人保障計劃的建議展开公衆咨詢。

6、不斷提升金融科技競爭力。目前香港有超過600家金融科技企業。政府會大力推動金融科技，包括鼓勵更多金融科技服務及產品進行概念驗證測試、推進跨境金融科技項目、培育金融科技人才等。“商業數據通”將於今年內出台，提供一站式平台給企業分享營運數據，讓銀行準確評估企業情況，提高中小企獲批貸款的機會。虛擬資產方面，政府已提交條例草案建議引入有關服務提供者的法定發牌制度。香港金融管理局(金管局)正研究市場對監管穩定幣的意見，會確保監管制度與國際監管建議相符並適合本地情況。此外，金管局已开展“數碼港元”的準備工作，並正與內地機構合作擴大在港以“數字人民幣”作爲跨境支付工具的測試。

尤爲值得一提的是，港股通實行人民幣計價已經逐漸推進落實，並且有望在明年落地。10月3日，香港特區財經事務及庫務局局長許正宇在出席特區立法會會議時提出有關豁免市場莊家就雙幣股票進行特定交易涉及的股票买賣印花稅的立法建議，並表示其目標是在年內向特區立法會提交草案，港交所在條例草案經立法會通過後咨詢市場意見，計劃在2023年上半年推出雙幣股票市場莊家機制。

中信建投證券趙然指出，自滬深港通开通以來，香港與內地資本市場的互聯互通機制日趨成熟，跨境交易日漸活躍，南向資金通過港股通持股佔比穩步提升，已成爲港股市場的重要參與者。港股通人民幣計價將有助於解決目前港股通港元計價、人民幣結算和交收模式下給投資者帶來的买賣和持有期間的匯兌風險敞口和盈利折算問題，從而便利投資者交易。

而對於匯率可能產生的潛在影響，中信建投證券認爲，匯率並非影響南向資金參與港股通交易的關鍵因素，預計短期內港股通人民幣計價對港股流動性的影響並不顯著。從長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利並鼓勵更多投資者參與港股交易，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易，並“用流動性吸引流動性”從而逐步提升港股資金的成交量和活躍度。同時，資金端的多樣化需求增加將極大地豐富離岸市場的人民幣產品供給，吸引更多人民幣資金參與港股交易並沉澱，從而助力鞏固香港作爲離岸人民幣中心的地位、推動人民幣國際化進程，長期意義深遠。

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