騰訊公布了一季度財報，這些內容和分析值得關注：
$恆生互聯網ETF(SH513330)$  $中概互聯網ETF(SH513050)$  $騰訊控股(HK|00700)$  

2022年第一季度營收1354.7億元，同比持平，環比下降6%，預期1410.6億元；經調整淨利（可以理解爲扣非淨利潤）255.45億元，同比下降23%，環比增3%，預期264.4億元。
成本784億元，增長8%。其中：銷售及市場推廣下降8%，行政开支增長41%，財務成本增長42%。
營運數據方面，微信月活账戶12.88億，同比增長3.8%；QQ月活账戶5.63億，同比降低7%。
營收子項目中：
增值服務業務收入727億元，與去年同期持平。其中，本土遊戲收入330億元，同比下滑1%，海外遊戲收入106億元，增長4%，社交網絡收入291億元，增長1%。
分析：遊戲這塊業務回顧國內市場一季度整體一般，騰訊也沒什么亮眼的遊戲，國外市場是經歷了疫情正常化之後的下行趨勢。
廣告收入180億元，同比下滑18%。
分析：廣告這塊因爲快消品、電子商務和旅遊等行業的廣告主大幅縮減了廣告支出。這塊業務在二季度看起來也是會持續下滑。
金融科技及企業服務428億元，增長10%，增速放緩。
分析：金科業務裏的支付業務因爲疫情導致交通出行、餐飲服務和服裝等的支付金額下滑。這部分在二季度也是會下滑。
另一部分雲業務主動縮減了虧損業務，本來騰訊在雲這塊就做得一般，沒有強大的to B基因，很難像阿裏雲和華爲雲那樣高速增長。

另外此前各大外資投行給的業績預期大概是收入3%的增長，經調整淨利潤-20%左右的增長，現在看來基本上是每一項距離預期都差一點，最後整體也比預期差一點。一季報不好都有預期，但直接利潤下降23%多少還是有點超預期的內個味兒。

利潤下降的主要原因有三：

1、薪酬开支增加43%，算下來大約多开支了90億左右，對應的是員工總數從去年的8.9萬人增加到11.6萬人。算下來差不多是增了30%員工，平均漲薪10%左右。

奇怪爲何互聯網寒冬還加薪招人？

答案就是每年預算都是根據上一年業績來做的。去年一季度可不是互聯網寒冬，而是熱火朝天，騰訊股價一度殺到750港幣左右。後面一年各部門該漲薪漲薪，該招人招人，直接導致了薪酬开支大漲。記得去年夜報還吐槽過鵝家每月給新員工加發4000元租房補貼的事，實際上這個補貼決定大概率也是之前股價高的時候做出的。

2、分佔聯營公司及合營公司虧損63億，去年同期盈利13億元，又差了小80億。這條體現了互聯網寒冬，佔股的那些公司過去能賺錢今次不行了。

3、廣告收入180億，同比下滑18%，這塊大約30億左右。K12教育、房地產、遊戲都是廣告的大金主，去年一季度還很火，今年一季度慘絕。

以上合計增加支出或者少賺共170億左右。

總的來說這就屬於周期錯配，花錢的時候按照黃金時代的最樂觀估計來，賺的卻是黑鐵時代的辛苦小錢。但即便這樣，鵝家還是賺了很多錢，足證明商業模式的優秀。

做個簡單的假設，如果鵝家預見到目前的情況，僅僅只需要將薪酬控制在去年的同樣水平，就能增加90億利潤，稅後大約是70億左右，這樣就能保持業績的增長。

樂觀來看，薪酬支出明年肯定不會再大幅增加了，說不定還能減少；聯營公司本季血虧，但明年大概率不至於虧那么多；廣告收入也很難想象更慘了，所以明年大概率增長轉正。

對了，也有好消息。一季度付費會員同比+6%，騰訊視頻有1.24億、騰訊音樂有8000億。視頻號日活大增，但具體增加多少沒說。

我肯定不能昧着良心說這份財報很好，但事實就是這個業績幾乎對應着周期的底部，也對應着腰斬的股價。再不濟的話，至少明天开始還有鵝家每天3億的回購可以期待...

呃，馬斯克昨天還表揚了微信，表示這個軟件什么都能做真棒。市場都將其理解爲以後首富要把推特改造成微信的樣子。

本文作者可以追加內容哦 !