阿裏最新一季財報出來了一周多，本來不打算寫這個帖子，但是看着遍地都是抄底阿裏的人，依然忍不住想來聊一聊阿裏，勸住一個算一個吧，抄底這事，成功起來容易嘛。首先聲明本人不持有阿裏也沒有做空阿裏，就一看客。感興趣的可以看看前兩次的文章內容，這個是鏈接阿裏暴跌，抄底嗎，這個帖子當時有大概2700+的分享

最新一季的財報出來之後，股價其實並沒有跌很多，因爲市場對財報的預期非常低，在大盤恐慌疊加外部事件的影響之下，當日大幅低开之後成功拉回大部分跌幅，本周五在中概股的恐慌之中美股成功跌破100美金，不過當日收盤成功拉回。財報當日的最低價是100.02美金，所以能跌破100美金這個非常強的心裏支撐位，未來下跌的空間可能真的打开了。

在前幾個月芒格抄底了阿裏，後來在今年又加倍抄底，前段時間有一段採訪芒格爲何抄底阿裏的視頻，其中表達了對中國的看好，感興趣的大家可以搜一下。下圖是芒格用來抄底阿裏的基金，其中4季度持倉量翻倍，達到了60w股。

    關於芒格抄底阿裏，我覺得是一種態度的體現的，但即使持倉量已經達到基金重倉股第三名，可是市值只有7000w美金，如果按照現在的價格算差不多爲6千萬美金，這個金額對比芒格的身價並不算很大，和伯克希爾管理的資產對比，那更是九牛一毛。阿裏最新市值爲2700億美金。因此芒格抄底是一種看好，但是還沒有下重倉去买，所以看看就好了，而且人家加倉都是翻倍加倉，試問看好阿裏的人有幾個可以這么做的，我看到的更多的是因爲芒格抄底了阿裏，所以直接梭哈抄底阿裏，那下個季度如果芒格再次翻倍加倉，你能跟得起嗎？

    關於投資抄作業有一點我覺得很重要，你別人的作業，不僅僅是持倉，還要從經濟實力，個人閱歷方面都去抄過來。人與人之間的差距，很多時候比人和****的都大，所以，真的不要亂抄作業，如果你看好巴菲特抄底蘋果，那我覺得可行的，畢竟他把蘋果已經买到了重倉股，如果他要是這樣的態度买了阿裏，立馬梭哈追。

   關於看市盈率炒股的問題，阿裏現在確實是很便宜，但是炒股看的是預期，看的是未來發展，隨着增速的下降，後期的營收利潤能否繼續保持都是值得懷疑的，財報展現的是過去式，預期是對未來的看法。

接下來說一下關於阿裏自身，基本盤增長开始放緩，如果你不知道阿裏的基本盤是什么，我可以篤定的說依然是電商，或者說零售業務，這是阿裏的絕對現金奶牛。但是從最新的財報來看，這個業務增速幾乎接近停止，或者說，下個季度能否保持增長值得懷疑。淘寶天貓的客戶管理收入第一次出現負增長，我之前也說過，一旦壟斷打破，商家爲什么要獨家做天貓，平台讓利還是商家多平台开店，但是結果都是一樣的，平台盈利會受到影響。而另一個大家一致看好的阿裏雲業務，也开始出現失速，而且去年底的一些事件對這個業務的影響也是有的。

同時在另一個方面，阿裏對並購的商譽开始計提，以前我們一直在調侃阿裏的投資並購不如騰訊，但是投資花的錢那都是真金白銀，如果相關業務一直沒有做成甚至被砍掉，那么商譽計提甚至相關的虧損計提都是時間問題。對於高速成長的公司，高商譽可以理解也可以不用太在意，但是一旦增長不再，這個部分是很大的問題，未來如果持續計提，那么這個利潤表還怎么看，而且目前阿裏的商譽非常高。本季度對於大文娛業務250億以上的商譽減值可能是個开始。

同時另一個問題，阿裏的三費开始增長，管理費用持續下降，研發費用相對穩定，但是營銷費用在持續增長。爲什么持續增長，補貼，補貼，補貼。不知道大家有沒有人最近兩個月使用過天貓超市，真的是瘋狂補貼，买東西便宜，买完繼續送天貓超市卡讓你花，而且這個一般是一周到半個月過期，如果不用就沒了，如果你用了， 後邊還會接着送，雖然用着很爽，但是心裏真的在想，阿裏怎么混到了瘋狂補貼的地步。同時營銷費用的增長， 也是平台對於增長的渴望，一旦營銷費用和營收开始背道而馳，那才是真的危機。

對於阿裏的估值，各種模型算下來都挺便宜，各類大v研究員都在誇，這白菜價還不抄底，你是不是傻。但是被騙多了總會明白，估值便宜了，還可以再便宜，淘寶賣10塊錢的東西， 拼多多能給你賣5塊，這找誰理論去。便宜只是一個相對概念，還有一個詞叫更便宜，還有一個詞叫更更便宜。研究員能給你寫一輩子。

從理性的角度來說，現在阿裏的價格真的還行，說便宜談不上，但是我覺得比較合理的。但是從更理性的角度來看，我覺得阿裏的失速還沒有完全反轉，一旦利潤开始持續下滑，現在的低估值很有可能會變成高估值，而且現在完全沒有看到阿裏對於局面改善的希望，新的增長曲线還不清晰，基本盤持續下滑。只能說低估值是過去，未來還沒來。

關於股價說跌到68美金，其實本來想說66美金的。在這個位置過度看空沒啥好處，但是非要找個支撐，我覺得可以是上市發行價。而且當時在70美金附近有過一個平台支撐。不過我還是更希望股價在跌破100美金以後快速反彈拉回之前震蕩三個月左右的平台繼續橫盤整理。

這是第三遍寫阿裏的帖子，第一次寫的時候，評論區一片罵聲，就差說你連阿裏雲都不懂寫什么阿裏，第二次的時候，沒有罵聲了，但是很多人都在懷疑我做空了阿裏騙人割肉好讓我平倉，第三次的時候不知道是什么樣子，也有可能是大家都懶得說了，可能，這也是接近底部的一種跡象。不管如何，預測沒有任何意義，看看邏輯，看看走勢，如果邏輯和股價走勢相一致，建倉無可厚非。但是邏輯看漲，股價連續大跌，這個時候就應該看看是不是哪裏有問題。反過來如果邏輯看跌，股價連續暴漲，也需要考慮一下問題在哪裏。