1月27日，青島創新奇智科技集團股份有限公司（下稱“創新奇智”，HK:02121）在港交所上市。據了解，創新奇智的IPO發行價爲26.30港元/股，募資淨額爲10.7億港元。上市首日，創新奇智便跌破發行價。

貝多財經發現，創新奇智在2022年1月27日开盤價與發行價持平，對應的市值爲147.02億港元。隨後，創新奇智便开啓下跌模式，盤中最低跌至19.60港元/股，收報19.60港元/股，跌幅達到25.48%，市值蒸發約37億港元。

而在此之前，人工智能（AI）企業——商湯科技在2021年12月登陸港交所，股價接連實現大幅上漲。而同爲AI概念股，創新奇智獲得公开認購超近13倍。不過，創新奇智的最終定價則位於發行價區間26.3-27.3港元的底端。

特別說明的是，創新奇智被認爲是“AI+制造第一股”。不僅如此，創新奇智是李开復旗下創新工場所孵化的人工智能公司。目前，創新工場董事長兼CEO李开復同時擔任創新奇智董事會主席（董事長）一職。

創新奇智在招股書中援引弗若斯特沙利文的資料稱，於2020年，以收入計，創新奇智爲中國企業AI解決方案市場上第三大AI技術驅動型解決方案提供商，在逾1500個市場參與者中有0.3%的市場份額。

據智慧芽數據顯示，創新奇智合計申請專利43件，多數爲發明專利，最早的專利申請是在2018年。近3年專利增長率爲1800.00%，遠超同行平均水平。從研發團隊情況來看，該企業有33個發明人。

成立至今，創新奇智已經完成多輪融資，創新工場相關主體爲該公司的最大股東。本次上市前，創新工場、創新工場育成、汪華及陶寧合共持有創新奇智已發行股本約30.01%（分別爲26.24%、1.68%、1.68%及0.42%），且爲一致行動人。

相比之下，創新奇智CEO徐輝直接持股9.25%，並通過其控制的創新智成持股1.29%，員工激勵平台持股17.15%，其他投資者持股42.3%。此外，創新奇智的投資人還包括成爲資本、中金甲子、華興新經濟基金、賽富投資基金等。

徐輝認爲，上市僅僅是第一步，未來，公司將更加堅定地做企業服務、賦能制造業，從技術、產品、工程、商業化、客戶成功等多方面，去助力企業級客戶，特別是制造業客戶，去降本增效、產業升級，不斷提升數字化轉型的水平。

截至目前，創新奇智仍處於持續虧損狀態。2019年、2020年，創新奇智的營收分別爲2.29億元、4.62億元，實現了翻倍增長。同期，創新奇智的淨虧損分別爲2.48億元、3.61億元，調整後淨虧損分別爲1.60億元、1.45億元。

2021年前9個月（前三季度），創新奇智的營收爲5.53億元，2020年同期爲2.98億元；淨虧損4.35億元，2020年同期淨虧損爲2.33億元；調整後淨虧損爲8099.9萬元，2020年同期爲淨虧損8659.0萬元。

創新奇智解釋稱，近年來的虧損主要是由於往績記錄期間產生大量的一般及行政开支以及研發开支。2019年、2020年以及2021年前三季度，創新奇智的研發开支分別爲1.13億元、1.82億元和1.77億元，一般及行政开支分別爲1.27億元、1.95億元和3.11億元。

復興恆利研報分析稱，雖然創新奇智去年研發开支佔比有所回落，相信與收入快速增長有關，但後續在研發支出方面的佔比預計在20-30%之間，有別於其他運營支出在規模效應下佔收入比率或逐漸減少，但研發投入將決定AI公司的競爭力。

值得一提的是，作爲一家提供軟件和服務爲主的技術型公司，創新奇智的毛利率卻連年下滑，從2018年的62.8%，分別降至2019年、2020年的31.3%、29.1%，2021年前三季度的毛利率也僅爲30.9%。

中泰國際在研報中指出，在研發配置方面，創新奇智的研發費率低於行業平均，研發人員數量佔比約一半比例，與行業水平相當。不過，該公司體量較小，截止2021年9月底，研發人數僅約200人，而商湯科技已超三千人。

換句話說，創新奇智的技術服務缺乏純粹性，更像是一個中介公司，爲上遊供應商和下遊客戶提供整合平台服務。相比之下，商湯科技2018年至2020年以及2021年上半年的毛利率分別爲56.5%、56.8%、70.6%以及73.0%。

對於毛利率下降，創新奇智解釋稱，主要是因爲：於2018年售出的AI產品及解決方案大多數爲基於軟件的解決方案，而自2019年以來售出的AI產品及解決方案主要爲軟件及硬件集成解決方案。

創新奇智還表示，根據客戶的要求涉及更多的硬件組件，與基於軟件的解決方案相比，整體而言其毛利率相對較低；於2019年提供有競爭力的定價以擴大於制造業及金融服務業的客戶羣。

另外，創新奇智在報告期內來自最大客戶的收入分別佔該等期間其總收入的約9.8%、7.2%、11.6%及14.0%。同期，來自五大客戶的收入分別佔該公司該等期間總收入的約38.8%、29.3%、42.1%及44.3%。

分析認爲，客戶較爲集中，會對公司產生一定的風險。若行業面臨監管或客戶需求量驟變，尤其是主要客戶，必將對創新奇智帶來不小的負面影響。

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