近年來，隨着人們對環境和資源的日益重視，可持續發展理念業已成爲決定企業長期發展前景以及財務績效的基本要素。由此，追求長期價值增長、兼顧經濟和社會效益的ESG投資理念的企業亦越來越受到投資者的關注，ESG在某種程度上已經成爲全球範圍內衡量好公司的重要標準之一。

近日，摩根士丹利發布研報，給出對阿裏巴巴(9988.HK)增持的投資評級，目標價下調至165美元。在報告中摩根士丹利特別指出，其認爲阿裏巴巴當前股價中並未反映出其ESG價值，處於被低估的狀態，而ESG估值可能會推動阿裏股價持續重估。

摩根士丹利的這份報告從ESG視角考量其踐行可持續發展理念對公司股價的影響，顯然順應了當前的投資趨勢，而這也正是市場很容易忽視的部分。

一、ESG投資理念方興未艾,衡量“好公司”的新視角

簡單來說，ESG是一種關注企業環境、社會、治理績效的投資理念和企業評價標準。

自2004年聯合國環境規劃署首次提出ESG投資原則後，ESG概念在國際上的影響力不斷擴大，通過ESG績效能夠評估企業在促進可持續發展、履行社會責任方面的貢獻。特別是近兩年蔓延全球的新冠疫情以及全球升溫導致極端天氣頻頻發生等，也加速了資本市場關注企業的社會責任與擔當，ESG投資理念逐漸成爲市場主流。

據中證指數公司統計，截至2020年，全球ESG投資規模已將近40萬億美元，佔全球整個資產管理規模30%左右。值得一提的是在近日，中誠信綠金發布《2021ESG年度發展報告》顯示：近五年，我國ESG基金受市場追捧程度較高，僅2020年實際規模較發行規模有小幅回落，其余年份均呈現不同程度的增長，風險水平略低於整體市場，整體表現較好。《報告》總結並給出ESG投資建議，未來投資可以考慮建立ESG概念下的企業估值框架，將ESG作爲成本支出納入企業估值，進而評估企業在ESG風險測試下的估值水平。

ESG投資推動了各行業對環境及社會責任的進一步強化。在基於傳統財務分析的基礎上，通過境、社會、治理績效三個維度去考察企業的長期發展潛力，這也爲投資者們找到具有可持續成長能力的投資標的提供了可行路徑。

例如，受到氣候變遷及全球暖化等環境影響，全球各國不斷出台各類政策，鼓勵企業關注此類環境問題，以達至可持續發展。而“碳中和”就是企業環境議題中的重要審視指標之一。

目前，全球已有超過120個國家和地區提出了碳中和目標。其中，我國也提出了碳達峰、碳中和目標。爭取到2025年，初步形成綠色低碳循環發展經濟體系，大幅提升重點行業能源利用效率；爭取二氧化碳排放在2030年前達到峰值，在2060年前實現碳中和。

當前，伴隨越來越多的投資者开始認同社會和環境影響對於投資決策的重要性，ESG在一定程度上已經成爲全球範圍內衡量好公司的重要標準之一，而能夠在踐行ESG理念上取得優異成績的公司其在資源利用、人力資本發展、經營管理方面更具競爭優勢,也將更容易獲得投資者青睞。

二、引領綠色發展，阿裏踐行ESG理念驅動價值重估

聚焦雙碳目標下的機遇與挑战，阿裏在踐行ESG發展理念方面一直走在行業前列，基於對碳中和實現路徑的深刻理解，阿裏在去年12月還曾發布國內互聯網科技企業首個碳中和行動報告。

在《阿裏巴巴碳中和行動報告》中阿裏首次提出“範圍3+”概念，承諾在自身運營和供應鏈之外，到2035年帶動生態累計減碳15億噸；並明確了以“直接減碳優先於消除，消除優先於抵消”爲原則的減碳減排路徑抉擇。

實際上，阿裏在可持續發展方面，取得的成績不容小覷。

雲計算新型綠色基礎設施方面，阿裏巴巴旗下的阿裏雲擁有自主研發的軟硬件集成技術，在提高能源效率方面具有獨特優勢，爲減碳提供了扎實的技術基礎。

綠色低碳物流方面，阿裏菜鳥的綠色物流解決方案支持下，其上下遊合作夥伴也一同爲物流業的綠色轉型做出貢獻，加速全行業綠色低碳轉型升級。

另值得一提的是，對於更嚴格的能源監管或將影響數據中心的建設，截至2019年，阿裏巴巴自主开發的數據中心的PUE值低於1.3，明顯低於超大型及大型數據中心的平均PUE值1.46及1.55，與工信部到2025年底新建大型和超大型數據中心PUE值下降到1.3以下的目標一致。

這些都是阿裏巴巴全面擁抱雙碳趨勢、堅持以科技力量創造利於社會長期價值的經營成果。而作爲行業中可持續發展理念的先行者，阿裏巴巴在堅持“用負責任的科技，創造可持續的未來”的同時，也爲公司自身帶來了更多的業務增長點。

結語

回歸到投資層面，ESG的投資理念和實踐正在形成全球性的潮流，踐行ESG理念表現良好的企業也將更容易得到市場資金的關注，進而獲得更高的市場溢價。對此，摩根士丹利在報告中也提出，阿裏的ESG價值尚未反映在公司當前股價中。

筆者認爲，作爲行業先行者，阿裏積極響應國家“3060”雙碳目標，持續推進技術創新，不斷更迭可持續發展的商業模式，在創造更大商業價值和社會價值的同時，也爲公司可持續高質量發展注入了新動能，有望迎來估值重塑。

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