截止22年1月19日收盤，阿斯麥21年全年漲幅爲64.14%，22年至今漲幅爲-12.22%，跑輸同期標普500指數(SPY：-4.89%)、納指100ETF(QQQ：-7.88%)及費城半導體指數(SOXX：-8.5%)的漲幅。

全球缺芯依舊，各大晶圓廠紛紛投資擴產（21-22年將至少新建29座晶圓代工廠），對光刻機的需求依舊高漲，再加上制程升級趨勢的推動，使得阿斯麥21Q4營收雖略低於預期，但淨利、EPS均大增30%以上且超預期。美東時間1月19日周三盤前，全球光刻機龍頭阿斯麥(ASML.O)發布21Q4業績報告。數據顯示，阿斯麥Q4淨營收同比增17.2%至49.86億歐元，符合此前的指引（49-52億歐元）,但不及市場預期的51億歐元；毛利率爲54.2%（YoY+2.2%），超過指引（51%-52%）上沿；淨利潤同比增31.3%至17.74億歐元，好於預期的15.1億歐元；淨利率爲35.6%（YoY+3.8pts）；每股收益同比增35.9%至4.39歐元。

從全年來看，阿斯麥21年淨營收同比增33.1%至186.11億歐元；毛利率首次突破50%達52.7%（YoY+4.1%）；淨利潤同比增65.5%至58.83億歐元；淨利率爲31.6%（YoY+6.2pts），首度站上30%大關；每股收益同比大增69.1%至14.36歐元。

ASML是少數幾家將研發投資轉化爲可持續競爭優勢以及廣泛經濟護城河的歐洲公司之一。經過20余年持續不斷的研發投入，阿斯麥在2015年交付了全球第一台EUV光刻機，100%壟斷了高端光刻機領域。同時，受益於2020年以來的全球缺芯、晶圓擴產的大環境，市場對光刻機的需求遠超公司的產能，進一步推動公司營收、毛利率及淨利率穩步上升。

2021年阿斯麥淨訂單額同比增132.4%達262.4億歐元，較去年同期翻了一倍多。21Q4阿斯麥的淨訂單額爲70.5億歐元，其中0.33NA和0.55NA EUV光刻機的訂單額達26億歐元。邏輯客戶仍是新訂單的主要驅動力，佔到總訂單份額的77%。

2021年，阿斯麥共交付42台EUV光刻機，低於預期的45-50台；EUV營收同比增長41%達63億歐元，平均每台約1.5億歐元（約合人民幣10.8億元）。隨着先進制程芯片上量（包括邏輯芯片和存儲器），市場對EUV光刻機的需求在未來幾年將大幅增加。作爲當前全球唯一能制造EUV光刻機的廠商，1月3日，阿斯麥預計到2025年，全球所運行的光刻機中，EUV光刻機所佔的比例將超過60%。極紫外光刻機的高需求，也將大幅推升阿斯麥的營收，增強公司業績的確定性。

中國台灣、韓國和中國大陸是阿斯麥的三大主要出貨地，21Q4中國台灣地區出貨佔比首次超50%。1月13日法說會上，台積電預計22年資本开支目標爲400-440億美元，在大規模擴產（大陸南京28nm廠擴建、美國亞利桑那5nm廠、日本熊本22/28nm廠、中國台灣高雄7/28nm廠、中國台灣竹科寶山3nm廠等）之余，台積電還在考慮歐洲設廠的可能性，這些都將進一步推動對阿斯麥光刻機的需求。

注：21Q1的 EMEA 區域佔-6%，因爲阿斯麥回購了以前出售給客戶的兩個未使用的系統，將其計爲 21Q1的收入逆轉。

另外，阿斯麥還宣布英特爾籤下了首台0.55NA（數值孔徑）EUV光刻機（TWINSCAN EXE:5200）量產訂單。目前，台積電等廠商正在用0.33NA的EUV光刻機生產5nm芯片，而英特爾預定的0.55NA EUV光刻機預期在2025年开始量產部署，主要面向3nm等更先進制程的生產需求，單台售價也會翻倍至3億美元。

在財報電話會議上，阿斯麥CEO表示，由於客戶們對於提高晶圓產能的需求非常迫切，爲了支持客戶，公司正在縮短工廠的出貨周期以提供更多的產品。同時，公司計劃推行快速發貨策略來提高交付能力，即跳過部分生產過程的測試環節，直接把設備運到客戶工廠進行最後的測試和正式驗收。但這也意味着這部分設備，在客戶確認驗收前不會被確認爲公司的營收。

展望未來，阿斯麥預計22Q1淨營收爲33-35億歐元，市場預期爲53.6億歐元；毛利率約爲49%；預計研發成本約爲7.6億歐元，銷售與管理成本約爲2.1億歐元。公司下調22Q1營收指引，是因爲快速發貨策略的施行，將導致一季度預期營收中約20億歐元遞延至後續季度。2022年全年，阿斯麥有望實現淨銷售額增長20%左右（加上遞延的收入，增速可達25%）。另外，阿斯麥強調柏林工廠失火的影響已被計算在內，預計這場火災不會對全年產能造成顯著影響。

在晶圓擴產、制程升級以及先進制程芯片上量（包括邏輯芯片和存儲器）的趨勢下，市場對EUV光刻機的需求在未來幾年將大幅增加。作爲下一代EUV光刻系統的唯一供應商，ASML光刻機的出貨量起着半導體行業風向標的重要作用，在半導體價值鏈中佔據關鍵位置。隨着台積電、三星、英特爾、海力士、美光等公司將重心放在更先進制程節點的研發上，對於阿斯麥的EUV光刻機的需求量將穩步上升。

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