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21世紀經濟報道記者 吳抒穎 廣州報道

在部分高槓杆房企遭遇流動性問題之時，雅居樂這家“綠檔”房企一度在資本市場維持住穩健的現象，但隨着其今年三筆美元票據的到期日漸近，評級機構對之的憂慮也隨之而起。

2022年1月18日，國際評級機構標普將雅居樂的長期主體信用評級由"BB-"下調至"B+"，評級展望負面；同時將雅居樂優先無抵押債券的長期債項評級由"B+"下調至"B"。

標普下調雅居樂評級的理由是，今年上半年，雅居樂將有110-120億元人民幣的境內債券、境外優先債券及境外銀行借款到期；而到了下半年，雅居樂還將有65-70億元債務到期。

根據標普估算，雅居樂的現金規模約在350-450億元之間，其中僅25%-35%爲境內外控股公司層面的可動用資金，且未來雅居樂通過境外銀行獲得再融資的難度也比此前所預期的更高。據此，標普認爲，雅居樂在未來3-6個月內顯著拓寬銀行融資渠道的可能性較低，且市場高度波動使得雅居樂在短期內重新在資本市場融資的可能性渺茫。

標普還強調，受雅居樂在海南省銷售表現拉動所出現的合約銷售額回暖可能是暫時的，隨着海南省的銷售旺季逐漸結束，雅居樂的銷售業績或將從第二季度开始弱化。根據標普股預測，雅居樂2022年的合約銷售額將從2021年的1390億元降至1200-1300億元。2022年的現金回籠率可能在79%-81%。

隨着市場整體下行，雅居樂的銷售數據已經顯露出疲態。2022年1月5日，雅居樂披露其2021年全年銷售額。公告顯示，截至2021年12月末，雅居樂集團連同集團合營公司及聯營公司以及雅居樂項目的預售金額合計爲1390.1億元，基本與2020年持平，也並未完成2021年的銷售目標。

而標普作爲三家國際評級機構中首家在近期對雅居樂下調評級的機構，其給出的理由也充分考慮到雅居樂的財務挑战。實際上，雅居樂被下調後的評級仍要高於不少房企，與其同爲B+級別的房企還有時代中國、合景泰富和中梁控股等，這幾家房企的財務指標仍在較合理的範圍內。

在被標普下調評級之前，雅居樂已經採取了一系列的積極措施，包括小額回購即將到期的美元債，以及披露資產出讓進展等。

2022年1月18日，雅居樂公告稱，其回購了部分發行於2022年3月7日到期5億美元、年利率6.7%的美元債，回購的本金總額爲1000萬美元。至此，雅居樂已累計回購本金總額爲2300萬美元的2019年票據。

2021年1月10日，雅居樂發布公告稱，2021年7月1日至12月31日期間，其已就14項非核心物業的出售訂立若幹物業認購書及物業买賣合同，售價合計約爲28億元。根據公告，這14項物業包括酒店5宗、商場2宗、售樓部3宗、小區商業配套3宗、公寓1宗，出售物業所得的款項將用作一般營運資金。

標普在評級報告中也對雅居樂未來的資產處置情況作出預測。標普指出，2022年雅居樂將通過資產出售獲得100億-110億元人民幣的資金，包括近期宣布的非核心資產的處置；此外，雅居樂還擁有境外資產，包括香港地產开發項目和上市子公司股份，估算價值110億-130億元人民幣，這部分資產可在必要時變現。

盡管消息面對雅居樂並無過多利好，但18日地產股整體走勢尚可，雅居樂也隨市上漲。截至2022年1月18日收盤，雅居樂收於3.55港元/股，漲幅爲1.72%，總市值爲139.06億港元。

(作者：吳抒穎 編輯：李清宇）