隨着數字化經濟時代的到來，越來越多的企業有了雲服務需求，爲SaaS行業帶來巨大的發展空間。中國的SaaS行業也已經蕴育了一些知名的行業玩家，如專注於房地產SaaS的明源雲、聚焦金融SaaS的百融雲創、面向全行業全場景的有贊以及從事智慧零售及智慧餐飲大客戶的微盟。

近日，又一家SaaS企業——北森控股有限公司向港交所遞交招股書，即將赴港上市。據悉，北森控股專注於HCM（人力資本管理）SaaS，根據灼識咨詢，按2020年收入計算，該公司是中國最大的雲端HCM解決方案提供商。

研發投入築就堅實根基 收入高速增長規模化盈利可期

和傳統軟件企業“一次性付費授權+後期運維服務”的業務模式相比，SaaS模式類似於“租賃模式、按需付費，按年收取”，前期需要投入大量的基礎設施及研發資源，這也導致SaaS企業在發展初期通常處於虧損狀態，但從已披露招股書了解到，北森虧損額主要來自於其“可轉換優先股的公允價值變動”。

據港交所要求，在IPO前，公司優先股會轉換成普通股，按照其性質分割，債券類工具部分做公允價值評估，評估增值的部分會記錄成費用。優先股隨着公司的估值逐年提升，計入大額虧損，故該虧損並非真的虧損，待公司上市後，該筆虧損將不再存在，公司盈利也將顯著改善。

值得一提的是，北森控股自成立以來公司就投入大量資金，以建立起市場領先的數據分析能力和基礎設施用於研發。截止2019年、2020年及2021年3月31日止財年以及截至2021年9月30日止6個月，北森控股的研發开支分別爲1.46億元、2.15億元、2.13億元以及1.25億元。

而SaaS產品一旦开發完成後，其規模化優勢會非常突出，後期隨着客戶數量的增長，獲客成本將顯著降低，邊際成本不斷降低，從而推動收入迎來指數級增長，復利效應也會持續放大。如SaaS行業的標杆企業Salesforce，該公司2004年上市，直到2020年才开始扭虧爲贏。收入方面，北森控股收入由2019財年的3.82億元增長至2020財年的4.59億元，並進一步增至2021財年的5.56億元。伴隨着其業績的高速增長以及規模效應的顯現，公司有望迎來規模化盈利。

中國雲端HCM市場前景廣闊 北森產品優勢突出助力長期增長

隨着技術的發展以及新冠疫情等因素的影響，中國企業數字化轉型需求旺盛，推動中國數字化HCM解決方案市場快速增長。在數字化HCM解決方案中，雲端HCM解決方案由於在提高企業效率、節約成本和生產率方面更具優勢，越來越受到企業的歡迎。根據灼識咨詢，中國雲端HCM解決方案市場規模預計將由2020年的43億元，增長至2026年的303億元，2020年至2026年的復合年增長率高達38.2%。遠遠超過同期HCM軟件15.9%的復合年增長率。此外，雲端HCM解決方案在整個中國HCM市場中的滲透率僅爲1.4%，而美國爲24.5%，存在極大的市場機遇。

北森控股研發的iTalentX平台，是業內首個也是唯一一個提供全套雲端應用程序的平台，涵蓋企業於員工全生命周期的HCM需求，幫助企業高效地招聘、測評、管理、發展及留用人才。iTalentX獨特的一體化優勢，讓客戶既能夠通過統一門戶完成人力資源的全部工作，也可以多人協作开展工作，賦能人力資源數據分析和智能決策流程，進一步增強客戶粘性以及客戶忠誠度，並制造出交叉銷售機會。

此外，該平台也是中國唯一一家已構建統一开放的PaaS基礎設施的雲端HCM解決方案提供商，據了解，PaaS基礎設施能夠大幅提升北森控股的开發效率，讓公司已更高效且以更低的成本增強其HCM解決方案的可擴展性及場景適應能力，從而使公司能夠滿足客戶不斷變化的業務需求，並可靈活應對HCM業務領域的變化。目前，iTalentX平台已經針對房地產、零售、制造、互聯網、教育以及金融及保險服務等不同行業特別定制了模塊，可滿足不同行業場景的業務需求。

在業務模式上，北森控股採用“先落地，再擴張”的模式，iTalentX平台可以從任何一個產品起步，再憑借一體化的解決方案進行銷售拓展，從而顯著提升了銷售效率。截至2021年9月30止12個月，北森控股實現了119%的訂閱收入留存率。未來，在該業務模式的驅動下，公司有望快速搶佔市場，並驅動業績高速增長。

憑借領先的產品優勢以及業務模式，在雲端HCM市場這條黃金賽道上，北森控股已發展成爲企業人力資本管理服務的首選品牌，截至2021年9月30日，公司的客戶數量已達約4,500家，涵蓋科技、房地產、金融服務以及汽車及制造行業的絕大部分前十企業以及近70%的《財富》中國500強。於2020年，公司的市場份額達到12%，遠超過同年第二和第三大企業的總和。

小結

長期來看，人力資源行業對雲端HCM解決方案的強勁需求及中國雲端HCM解決方案市場的增長潛力越來越大，北森控股作爲人力資源SaaS細分賽道的龍頭企業，在其強大的產品優勢支持下，有望長期受益於行業的增長趨勢，其長期發展值得期待。

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