在經歷完三月有余的盤整後，偉易達（00303）的股價終於有了“動靜”。

5月18日，偉易達股價高开高走，盤中漲幅一度擴大至12.67%。截至當天收盤，偉易達股價收報49.8港元，漲幅10.67%；同時全天換手率升至0.8%，爲近三月新高。

而在偉易達股價異動的前一晚，公司還披露了2023財年年報。財報顯示，2023財年偉易達實現收入22.42億美元，同比下滑5.4%；歸母淨利潤1.49億美元，同比下降13.6%。

核心財務數據雙降，然而耐人尋味的是，績後偉易達的股價不跌反漲，背後緣由何在？

在看來，偉易達股價突然走強或與公司業績略超市場預期有關。此前，偉易達曾發布盈警，彼時公司稱其2023財年的歸母淨利潤跌幅區間預計在-15%至-20%。顯然，從公司最終發布的財報來看，偉易達的實際盈利情況還是要優於此前業績預告披露的數據。

值得一提的是，5月19日偉易達开盤後低开低走，成交量亦再度萎縮。就盤面而言，投資者似乎對於進一步做多的熱情並不高…… 

業績“亮燈”

作爲行業“老兵”，偉易達在電子學習產品和家用電話領域有着豐富的經驗，並已形成了較強的市場影響力。

盡管行業地位突出，但在市場“逆風”期，偉易達依然難逃業績調整的境遇。

回顧2023財年，受通脹居高不下、利率持續上升等多重不利因素影響，歐美企業及消費者的信心不斷受到侵蝕。一方面，由於消費者對價格更加敏感，減少購买非必需品，這令零售商趨向於收緊庫存並減少訂單；另一方面，美元的走強，也增加了美國以外零售商的壓力。

在此背景下，偉易達的主業面臨着較大的增長挑战。數據顯示，2023財年，偉易達的電子學習產品和電訊產品收入分別爲8.91億美元、3.78億美元，同比上一財年分別下跌了13.2%、7.1%。同期，偉易達的承包生產服務的收入爲9.72億美元，同比微增了3.6%。

而若分地域來看，2023財年偉易達在各地區的銷售表現漲跌互現。譬如，偉易達在北美洲、歐洲的收入分別爲9.84億美元、9.17億美元，較上一財年下滑了7.9%、10.5%；同期，公司在亞太區及其他地區的表現仍逆勢增長，收入規模分別爲3.16億美元、0.24億美元，增幅分別達到了23.9%、10%。

偉易達的業務在各地區表現不一，這或許已可算作在預期之內。以家用電話爲例，近年來美國的家用電話市場持續收縮，而去年更是階段性出現了供應緊張的問題，這令其在該區域的業績壓力陡增。

盈利方面，盡管偉易達的收入規模同比負增長，但得益於報告期內公司的材料成本和運費下跌，以及勞工成本和生產支出的縮減，再疊加其產品售價的上升，公司的綜合毛利率保持在28.3%，與上一財年基本持平。而偉易達的歸母淨利潤下跌13.6%至1.49億元，淨利率爲6.7%，較上一財年減少了0.6pct。

增長壓力難消

盡管績後偉易達股價“異軍突起”，但從反彈的持續性來看似乎並不盡如人意。

認爲，偉易達的股價升勢“後繼無力”或也可算是在預期之內。一個旁證是，根據公司年報，偉易達自身對於後市亦流露出了一絲“悲觀”的態度。年報顯示，偉易達認爲“消費者對價格依然敏感，購物意欲低迷，導致偉易達的客戶在下訂單和管理庫存時態度審慎”，而展望未來，公司對於2024財年的預判是收入將“持平”，而盈利能力或因得益於成本端壓力的消減而有所回升。

拆解來看，偉易達的業績壓力或許仍然主要集中在家用電話等傳統產品，尤其是在美國市場這一品類的銷售額收縮態勢預計仍將持續。除此以外，鑑於全球經濟環境不明朗，客戶在下訂單和庫存管理方面普遍持審慎態度，偉易達的承包生產服務收入預計難以錄得增長。

好消息是，偉易達的部分新產品取得了較爲正面的市場反饋。譬如，公司新推出的嬰幼兒和學前產品，以及擴充了的授權產品系列，對於提振公司的業績表現起到了積極的作用。

而對於業績更加積極的影響因素或許在於成本回落的趨勢仍在強化。據了解，得益於供應問題的紓解，材料成本預計將繼續下降。與此同時，包括中國在內的直接勞工成本的趨穩，亦將減輕公司在用人方面的經濟壓力。此外，運費也已回歸到疫情前水平。

拉長時間线來看，偉易達的股價頹勢歸根結底或許還是基本面增長停滯所致。回溯歷史，2019財年-2023財年，偉易達的收入分別爲21.62億美元、21.66億美元、23.72億美元、23.71億美元、22.42億美元，歸母淨利潤分別爲1.71億美元、1.91億美元、2.31億美元、1.73億美元、1.49億美元。核心財務數據均處在連續負增長的通道之中。

而結合公司的最新表態來看，短期看偉易達的收入規模想要重拾增長難度不小，同時由於內生增長動能不足，公司盈利向上的彈性抑或受到抑制。基於此，在基本面成長性欠佳的大背景下，偉易達的股價升勢恐難有持續性。