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摘要：中康控股於2022年1月11日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，中國健康大數據解決方案醫療產品及渠道分部排名第一,去年前九個月收入2.4億。

S&TLiveReport獲悉，成立源於2008年的中康控股有限公司 Sinohealth Holdings Limited （以下簡稱“中康控股”）於2022年1月11日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第2次遞交上市申請，該公司曾於2021年6月25日遞表港交所主板，法國巴黎爲獨家保薦人。

公司是在大數據及技術的驅動下，致力於爲中國健康產業的企業級客戶提供大數據解決方案的領先公司之一。
公司的綜合健康大數據解決方案包括利用公司的大數據及技術向多元化客戶羣(尤其是醫療產品制造商)提供:
數據洞察解決方案-以定制的數據洞察報告幫助客戶作出業務決策及數據驅動營銷解決方案的形式量身定制用於向零售藥店及消費者推廣客戶產品的業務增長或投資解決方案;
數據驅動發布及連接-公司及客戶基於公司的數據洞察以報告、演講及演示的形式定制發布，以及公司在業務參與者(包括公司的客戶及參與公司活動的非客戶)之間協調的精確連接;
SaaS-用戶友好軟件，當中嵌入若幹功能，例如對醫療產品、消費者畫像、零售市場及行業、商店及零售管理工具、健康及疾病管理工具以及臨牀管理工具的數據洞察。

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公司的業務模式由三大核心支柱支持，即:
SinohealthEngine(透過一組通用應用模塊及技術支持公司所有的業務分部及提高公司的產品开發效率及一致性及包含數據倉庫的技術及數據平台);
健康產業參與者網絡(包括公司組織及管理，爲參與者提供業務及連接機會，推廣公司的產品並了解客戶對新產品开發的業務需求的多個產生收入的大型活動及媒體渠道);
大數據和人工智能實驗室(透過內部研究工作及與外部各方合作支持公司專注於數據及人工智能技術的技術及向Sinohealth Engine提供完善的技術的研發團隊)。

該等核心支柱通過下列方式相互作用:
大數據和人工智能實驗室通過其於大數據及人工智能技術的研發爲Sinohealth Engine提供技術。其研發項目以及與外部專家的合作構成公司健康產業參與者網絡內容發布及相關參與者的一部分;
Sinohealth Engine通過提供可用的技術及數據倉庫支持健康產業參與者網絡的內容开發及發布;
健康產業參與者網絡收集公司業務參與者的需求並激發大數據和人工智能實驗室的研究主動性，透過發布幫助推動成熟的大數據和人工智能實驗室研發項目。

投資亮點

1、中國健康大數據解決方案市場快速穩定增長；
2、中國最大的醫療產品及渠道健康大數據解決方案供應商，具有較高準入壁壘的健康大數據解決方案行業中的先行者；
3、營銷網絡出衆，強大的創收健康產業參與者網絡，使公司能夠透過精準連接及營銷增加客戶的業務機會;

公司資料：官網：https://ir.sinohealth.cn公司地址：中國廣東省廣州市南沙區黃閣鎮望江二街5號1111房香港地址：香港灣仔皇後大道248號大新金融中心40樓查看招股書：捷利交易寶APP-新股通

財務分析

截至2021年12月31日止三個年度及截至2020年及2021年9月30日止九個月：
收入分別約爲人民幣1.6億元、1.8億元、2億元、1.4億元及2.4億元，年復合增長率爲10.87%；
毛利分別約爲人民幣1億元、1.1億元、1.3億元、0.9億元及1.5億元，年復合增長率爲13.51%；
淨利潤分別約爲人民幣0.6億元、0.5億元、0.7億元、0.4億元及0.6億元，年復合增長率爲3.40%；
毛利率分別約爲61.47%、59.69%、64.44%、62.36%及62.63%，年復合增長率爲2.38%；
淨利率分別約爲37.17%、30.59%、32.33%、30.19%及25.56%，年復合增長率爲-6.74%。

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公司收入、毛利和淨利都呈現增長狀態，其中收入年復合增長率爲10.87%，毛利年復合增長率爲13.51%，淨利年復合增長3.4%。淨利的年復合增長速度低於收入和毛利的增長。
毛利率和淨利率基本呈現穩定狀態，其中淨利率還有下降趨勢。招股書中闡述的主要原因是研發費用的增加和收入增幅降低。

行業地位

根據艾瑞諮詢報告，按收入和)所服務的頂級醫療產品制造商數目以及企業級客戶數目計，公司於2020年就中國健康大數據解決方案醫療產品及渠道分部而言排名第一。
按應用場景劃分，醫療產品及渠道分部乃中國健康大數據解決方案市場的三大分部之一。
按收入計於2020年約佔中國健康大數據解決方案整體的30.3%(其中按收入計公司排名第八)。

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行業前景

中國健康產業的資金需求於2020年超過人民幣8.0萬億元，同比增長14.7%，其中院內醫療保健服務佔比最大，其次爲院外及互聯網醫療保健服務。中國健康產業市場規模於2016年至2020年以10.9%的復合年增長率增長，並預期於2020年至2026年以12.7%的復合年增長率增長。
根據艾瑞諮詢的資料，到2030年，中國數字健康市場規模將達到人民幣30,550億元，數字化滲透率有望提升至2025年的11.8%及2030年的21.1%。
中國健康大數據解決方案市場快速穩定增長，於2020年12月31日有超過2,500名參與者，2020年市場規模達到人民幣178億元。根據艾瑞諮詢的資料，健康大數據解決方案市場2020年至2026年的復合年增長率將達到39.3%，到2026年市場規模將達到人民幣1,303億元。下圖列示2016年至2026年中國健康大數據解決方案的市場規模及預測:

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同行業公司IPO對比
本次選取2家醫療大數據公司作爲競品對比，分別爲醫渡科技和新紐科技。
醫渡科技成立於2014年，醫渡雲以自主开發的“醫學數據智能平台”爲基礎，通過深度處理和分析，建立真實世界疾病領域模型，助力醫學研究、醫療管理、政府公共決策、創新新藥研發、幫助患者實現智能化疾病管理，實現數據智能綠色醫療的新生態。提供基於大數據和人工智能(AI)技術的醫療健康解決方案。
公司向醫療行業的主要參與者(包括醫院、制藥、生物技術及醫療設備公司、研究機構、保險公司、醫生和患者以及監管機構及政策制定者)提供服務並與之开展合作。根據2019年收入在中國所有醫療健康大數據解決方案提供商中排名第一。
新紐科技是以大數據、人工智能相關領域解決方案及軟件產品在金融行業、醫療行業實踐與落地應用爲主的軟件服務商。公司專注爲國內外金融企業、醫療行業客戶提供全面的IT系統產品、技術解決方案與相關系統建設服務。
新紐科技於2018年11月推出首個醫療大數據解決方案，即醫療質量控制與安全預警平台。該解決方案可以實現通過非侵入式地技術從醫院現有HIS、LIS、PACS等數據庫上實時抓取數據並進行智能分析預警，實現在操作源頭上避免誤差的出現，並爲醫患糾紛做出了提前性規避。截至2020年底，新紐科技醫療品質控制和安全預警系統的實施範圍已擴大至90家醫院其中55家爲三級甲等醫院，佔比已達70％以上。

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主要股東

盈連BVI由吳先生全資擁有。WLF BVI由王女士全資擁有。吳先生及王女士爲彼此的配偶。
Rikan LLP爲有限合夥企業，其唯一普通合夥人爲盈連BVI，持有約2%權益。除盈連BVI外，Rikan LLP有八名有限合夥人。
吳先生和其夫人王女士、盈連BVI、WLF BVI及Rikan LLP被視爲公司的一組控股股東。

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管理層情況

吳鬱抒先生(又名吳瀚)，46歲，公司創辦人、董事會主席、首席執行官兼執行董事。負責公司的整體战略規劃及全面管理及日常營運。於醫療健康資訊及數據分析行業擁有逾20年經驗。曾任國家藥品監督管理局南方醫藥經濟研究所擔任信息中心總經理，《醫藥經濟報》的經營公司之總經理。於1997年6月取得中國廣東財經大學(前稱廣東商學院)國際貿易學士學位。
王莉芳女士，46歲，執行董事兼首席營運官。負責監察公司日常運營管理。於醫療健康資訊及數據分析行業擁有逾20年經驗。曾在《醫藥經濟報》之經營公司擔任多個職位(包括副總經理)，並爲上述報章的記者，於1997年7月取得中國哈爾濱工業大學國際經濟學學士學位。其爲吳鬱抒的妻子。

上市前融資

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中介團隊

據捷利交易寶數據統計，中康控股中介團隊共計7家，其中保薦人共計1家，近10家保薦項目數據表現較差；公司律師共計3家，綜合項目數據較差。整體而言中介團隊歷史數據表現較差。

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保薦人承銷歷史業績

法國巴黎近期的保薦破發率爲36.67%，近期醫療領域有瑞慈醫療（首日下跌7.81%）

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輿情分析

目前通過企查查網站無法查到中康控股有限公司的任何負面消息（2020年1月才成立），只有少量提示信息，通過查詢其運營主體公司：廣州中康資訊股份有限公司，發現具有如下風險提示：

其中有2項自身風險，都爲股權質押行爲；
52項關聯風險中，有48項都爲其股東上海天億資產管理有限公司的風險，其他爲股權質押風險；
25項歷史風險中，有12項爲作爲被告的著作權案件，同時有1項票據方面的行政處罰；
15項敏感輿情中，9項來自於其股東上海天億資產管理有限公司，另外6項爲股東吳春江的減持信息；
109項提示信息中，大多爲人員、投資、股份的變更，其中有2項司法案件，一項爲勞動糾紛，一項爲申請催告；
從整體來看，大部分的負面輿情來自於其股東天億資產，自己產生的負面輿情尚在合理範圍之內。

近期港股IPO市場情況

據捷利交易寶數據統計，近10家上市新股發行總市值均值爲194.40億，其中最大市值爲商湯-W，最小市值爲新上市的環龍控股；發行PE均值爲33.85倍，整體中上水平；申購人數均值爲19194人；超購倍數上，如去掉最熱倍數，平常均值應爲4.81倍左右；基石佔比上，目前基石大約均維持在40%以上，整體來說，比例相對合理；暗盤及首日收益率上，2021年12月下旬整體表現有所好轉，2022年开年首只新股暗盤表現不差。

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