如果交付量能保持像去年第四季度那樣的出色表現，股價就肯定會繼續上漲。 上周初，去年上漲了54.5%的電動車巨頭特斯拉(TSLA)盤中再度突破1200美元，接近1243.49美元的歷史高點，但近日又跌破了1200美元關口。周一（1月10日），特斯拉打破連跌四日的局面，收漲3.03%，至1058.12美元。 目前華爾街上看好特斯拉的聲音越來越多，不少分析師近期紛紛上調該股目標價，去年第四季度交付量超出預期是促使分析師這樣做的主要原因。特斯拉當季汽車銷量約爲30.9萬輛，遠高於華爾街預計的26.7萬輛。交付量越高就意味着收入越多。 目前特斯拉市值約爲1.06萬億美元，對於這家一向頗具爭議的公司是否值這么多錢，多頭和空頭繼續各執己見。目前最高目標價爲1400美元，而最低的只有67美元，雖然平均目標價從三個月前的約662美元漲到了916美元，但仍比目前股價低14%。  《巴倫周刊》指出，在收益率加速上升、成長股遭拋售的大背景下，特斯拉等高成長股整體面臨的壓力不容忽視。如果特斯拉的交付量能繼續像去年第四季度那樣大幅度超出預期，那么股價就會繼續走高。 特斯拉在電動車競賽中優勢擴大 上演反彈行情後，摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師亞當喬納斯(Adam Jonas)周一把特斯拉目標價從1200美元上調至1300美元，維持“买入”評級不變。  德銀(Deutsche Bank)去年底把特斯拉目標價從1000美元上調至1200美元，高盛(Goldman Sachs)分析師馬克德蘭尼(Mark Delaney)上周日把特斯拉目標價從1125美元上調至1200美元，同時維持“买入”評級，還把特斯拉列爲2022年首選股。  摩根士丹利的喬納斯認爲特斯拉的估值是合理的，因爲該公司在電動車競爭中遙遙領先。喬納斯說：“電動車競賽好比一場全程距離26英裏的馬拉松，特斯拉在第21英裏處遙遙領先，其他公司要么還在第2英裏處，要么還在起點‘系鞋帶’。”更重要的一點是，喬納斯認爲最新交付數據表明，特斯拉在這場競賽中的實力越來越強。 其他分析師也持類似觀點。德銀分析師認爲，特斯拉在電池技術、容量、尤其是成本方面的進展將幫助該公司在席卷全球的電動車趨勢中擴大自己的領先優勢。他們稱2022年是決定特斯拉未來增長和盈利能力的關鍵一年，催化劑包括柏林和德州奧斯汀的兩處新廠的擴建等。 高盛的德蘭尼指出，2022年電動車趨勢將加快，特斯拉依然是這一領域的領頭羊。  傑富瑞(Jefferies)認爲，雖然特斯拉在制造質量等細節方面落後於老牌車企，但這些問題都是可以解決的，該公司在軟件、電池和自動駕駛領域的領先地位都是持久的優勢，特斯拉可以利用軟件來提高車輛的實用性並提升盈利潛力。  Wedbush分析師丹艾夫斯(Dan Ives)是特斯拉最樂觀的分析師之一。他認爲特斯拉擁有“點金術”。艾夫斯給出的目標價爲1400美元，而在牛市情境下，甚至可以達到1800美元，他預測特斯拉將在18個月內達到2萬億美元的市值。 除了競爭優勢，他說：“看漲的關鍵理由依然是中國市場”，他估計2022年中國市場交付量將佔到特斯拉總交付量的40% 。艾夫斯稱，今年中國銷量在特斯拉每股股價中所佔分量將達到400美元。  空頭認爲67美元都太高  目前給出“买入”評級分析師的平均目標價約爲1200美元，而給出其他評級分析師的平均目標價在580美元左右，620美元的價差相當於兩家豐田汽車的價值。 大多數空頭認爲，雖然特斯拉在電動車領域表現出色，但還不足以證明超1萬億美元的市值是合理的。摩根大通(J.P. Morgan)分析師瑞安布林克曼(Ryan Brinkman)給出的目標價爲295美元，這意味着特斯拉將大幅下跌約70%。布裏克曼認爲，特斯拉目前的汽車產量只有豐田汽車的十分之一，估值太高了。 GLJ Research創始人戈登約翰遜(Gordon Johnson)給出的目標價最低，僅爲67美元。約翰遜認爲，除了電動車，沒有理由認爲特斯拉的其他業務能做得多好。他說：“打個比方，假如麥當勞开始賣運動鞋、椅子或者鋼琴這些東西，這些業務的估值是可以加在總估值裏的，但對汽車公司來說，股價要反映產量的增加，看漲的話這家公司得實現其他汽車公司無法媲美的產量，賣車和賣iPhone或者襯衫這類產品是兩回事。”（多頭則認爲特斯拉在德州奧斯汀和柏林的超級工廠可以解決產量這個問題。）  約翰遜還認爲，一旦出現競爭對手，特斯拉在美國的市場份額將面臨大幅下降，因爲在中國，特斯拉的市場份額已經從23%下降到11% ，在歐盟，從33%降到了15%。 約翰遜在向《巴倫周刊》介紹了自己的估值模型後指出，他擔心他給出的67美元目標價都太高了。約翰遜說：“我因爲這個目標價收到過死亡威脅，現在我完全不接聽未知來電。” 《巴倫周刊》認爲，目標價被上調對股價走勢的影響不一定會像股票評級被上調那么大，在利率上升的環境下，目前成長股整體面臨的阻力是巨大的。另外一個電動車行業始終存在的基本面風險是，銷量的增長可能無法達到預期。 《巴倫周刊》在之前的報道中就曾指出，交付量增長不及預期在電動車競爭加劇之際會是致命的，這個領域的投資者對於電動車公司在業務執行上的差錯沒有多少耐心。《巴倫周刊》認爲，不管特斯拉值不值1萬億美元，多頭和空頭的爭論都不會停息，如果交付量能保持像去年第四季度那樣的出色表現，股價就肯定會繼續上漲。 文 |《巴倫周刊》中文版撰稿人 郭力羣 編輯 | 康娟 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。（本文僅供讀者參考，並不構成提供或賴以作爲投資、會計、法律或稅務建議。）

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