文｜馮奕瑩 王穎

編輯｜楊秀紅

華興資本控股（1911.HK）（下稱“華興資本”）創始人、董事長包凡失聯一事，又現新進展。

2023年2月26日晚間，華興資本發布公告，確認包凡正配合中國有關機關的調查。公司董事會表示，目前業務及運營維持正常。如任何中國有關機關要求依法進行配合，公司將配合調查。

此前10天，即2月16日，包凡首度被外界曝出已經失聯。當日晚間，華興資本發布公告稱，暫時無法與包凡取得聯系。受此影響，2月17日，華興資本股價大跌28%。

對於包凡失聯的原因，業界多有揣測。有傳聞稱，包凡失聯或與華興資本另一關鍵人物——叢林有關。叢林爲華興證券原董事長，2022年9月上旬，有媒體報道稱，他已被帶走調查。

根據從多個接近華興資本人士處了解到的情況，叢林平時不太出現在華興資本北京辦公室，而包凡出現則比較多。“就具體負責的業務看，叢林在投行業務基本屬於掛個名，不太參與具體管理。他在業務年會上只說綠色低碳、ESG等務虛業務。”華興資本人士告訴《財經》記者。

華興資本2018年登陸港交所之時，主營業務的三駕馬車是：投行業務、投資管理和華菁證券（後更名爲華興證券）。不過，當年其起家的投行業務營收仍佔總營收的約七成。

在三駕馬車中，證券業務的發展速度較慢，投資業務成爲增量和亮點業務。2020年度，華興資本來自於投資業務的收入，超過傳統的強勢業務投行業務。雖然次年有所下滑。

與國內諸多一級市場投資機構一樣，其近年將業務範圍擴展至科技領域。3月底到4月初，爲華興資本慣常披露年度財報的時間節點。不過，2022全年的情況可能不容樂觀。受2022年港美股IPO（首次公开募股）市場和二級市場的表現疲弱影響，華興資本2022年半年報顯示，其2022年上半年營業收入較2021年同期下降42.9%。

受到包凡失聯一事影響，華興資本股價曾在2月17日大跌，甚至一度腰斬，不過近日其股價基本維持平穩。截至2月27日，其收盤價爲7.25港元/股，較近期最低價5港元/股已回升45%，市值爲41億港元。

因何失聯

包凡出生於1970年，今年已超50歲，曾在摩根士丹利、瑞士信貸等多家外資投行工作。

2005年，時年35歲的包凡創立華興資本，最初以融資顧問服務起家，後將業務拓展至並購、上市承銷、財富管理等範疇，並在2018年完成在港上市，在國內創投圈頗具影響力。

根據港交所披露，截至2022年11月4日，包凡持有華興資本控股2.77億股，持股比例爲48.76%，爲華興資本實控人。

華興資本在新經濟領域有着很強影響力，這家以FA（融資顧問）起家的公司，撮合了包括滴滴與快滴、美團與大衆點評、58同城與趕集網的合並在內的多起互聯網領域重要並購案。

包凡失聯前一周，華興資本旗下華興證券剛經歷一輪人事震蕩，涉及多名董監高。根據工商信息，包括原董事長叢林在內的三位董事、一位監事和一位高管退出管理層。其中叢林卸任董事長一職，退出董事會，由原華興證券總經理項威代行董事長職責。

對於包凡失聯的原因，業界多有揣測。有傳聞稱，包凡失聯或與華興資本另一關鍵人物——叢林有關。2022年9月上旬，有媒體報道稱，叢林已被帶走調查。

未加入華興資本前，叢林曾是工行的一位“老人”，有着深厚的銀行系背景。1990年，叢林加入工商銀行，先後擔任工商銀行總行部門領導崗位、工商東亞金融控股有限公司副總裁。2007年，叢林在工商銀行旗下的工銀金融租賃有限公司（下稱“工銀租賃”）擔任執行董事、總裁，又於2016年起任工銀國際控股有限公司（下稱“工銀國際”）董事長兼行政總裁。

工銀租賃是中國工商銀行的全資子公司，國內首家銀行系金融租賃公司，也曾是國內資產規模最大的金融租賃公司，主要從事大型、專業化的飛機、船舶和設備相關領域的租賃業務。

2022年以來，工銀租賃有數位高管被帶走調查。此間，民生租賃、交銀租賃、中信租賃、中國進出口銀行等多家金融機構船舶融資部門均有高管被帶走調查。

叢林到工銀國際不久後，2017年10月，華興資本從工銀租賃拿到一筆2億美元貸款。2018年9月，華興資本港股IPO獲得融資後，當月償還了這筆貸款。同時，工銀國際也是華興資本港股上市的保薦人、聯席代表以及承銷商。

2020年7月，叢林離开工銀國際，出任華興資本總裁兼華興證券董事長，負責華興資本旗下投資銀行業務的發展及管理，直接向包凡匯報。

“工銀國際作爲央企，有嚴格的薪酬限制。叢林跳槽到華興資本，薪酬實現了跨越式增長。”有知情人士對《財經》記者表示。

業績失速

包凡執掌的華興資本，以投資新經濟產業著稱，但隨着中國互聯網行業的發展速度趨緩，公司近年來的業績坐了一輪過山車。

華興資本2018年9月27日正式在香港交易所主板掛牌交易。在登陸港交所之時,公司已明確自己的三駕馬車是:投行業務、投資管理和華菁證券。這一業務範圍框架與全球性的投資銀行機構如摩根大通、花旗集團等類似。

不過2018年上市那年，投資銀行業務仍爲華興資本最主要的收入來源。其2018年年報顯示，投資銀行業務當年收入1.47億美元、投資管理業務收入4732.8萬美元、華菁證券收入1582.3萬美元。

隨後華興資本沿着其既定的三駕馬車战略目標前行。

2019年-2021年，得益於寬松的貨幣政策，全球主要股指總體處於牛市。從財報數據來看，2020年和2021年，華興資本的經營業績上了較大台階，這主要得益於其投資業務的發力和新經濟企業上市潮下投行業務的繼續增長。

2020年，華興資本的增長十分亮眼。當年，華興資本總收入及淨投資收益27.31億元，同比增長68.4%；淨利潤10.38億元，同比增長320.5%。其中，華興資本投資管理業務取得收益13.74億元，爲營收最高的業務板塊，投資銀行業務取得收益10.04億元，華興證券取得收益2.54億元。

根據華興資本公告，公司2020年利潤取得顯著突破，主要得益於投資業務收益較高。2020年華興資本投資了貝殼、泡泡瑪特等明星項目，並獲得了巨額回報。當時，華興資本稱計劃將更多集團資金投至自己管理的基金。

2021年，華興資本營收雖然略降，但是盈利能力達到歷史高點。2021年年報顯示，公司當年實現總收入17.44億元，實現淨利潤16.24億元。該年，投行業務重新成爲公司主要營收和利潤來源，投資業務收入減少三成。

從2021年年報可知，其投行業務仍舊在業界十分強勢。報告期內，華興資本完成6家港股IPO項目，參與募資規模超1180億港元，在港股股票承銷市場的中資機構中排名第三；全年完成10個美股IPO項目，項目數量位居中資投行第一名。同時，其經紀業務在中國香港市場中資券商中排名升至前三位。

在投資管理業務方面，2021年，華興資本通過二級及初級市場退出項目實現公允價值86億元，2021年上市項目14個，包括京東物流、快手、商湯、百融雲創、BOSS直聘、理想汽車、心通醫療、納微、科美診斷、知乎、每日優鮮等，實現退出回報倍數3.6倍，投資收益淨額4.74億元。投資管理業務分部實現收入約9.11億元，同比減少超三成。

證券業務在華興資本的三駕馬車中處於相對劣勢，營收和盈利狀況都一般。2020年，原華菁證券完成品牌升級，正式更名爲華興證券。

華興證券是2020年華興資本唯一虧損的業務，虧損額爲7358.20萬元。根據中國證券業協會數據，華興證券2021年度在所有106家證券公司中營收排名97位，淨利潤排名92位。

過去四年多，隨着中國互聯網行業的發展速度趨緩，華興資本也轉投了一些其他行業，如新能源、生物醫藥、人工智能等。

“外界一直認爲華興還是搞互聯網公司，其實2018年以後我們幾乎就不投互聯網了。現在我們投先進制造、新能源、醫療科技，有一些相當不錯的案子，都是因爲有很多從行業裏面來的優秀同事加入。”2022年上半年，包凡在接受媒體採訪時表示。

華興資本在2022年中期報告中稱，過去半年市場環境極具挑战，繼2021年資本市場持續調整後，2022年上半年港美股IPO市場和二級市場近乎於過去十年最嚴峻的時刻。這給華興資本的私募融資、港美股IPO業務和資管業務持倉的估值都帶來了一定壓力。

根據華興資本2022年半年報，公司2022年上半年總收入及淨投資收益同比下降79.2%，其中投資銀行業務收入下滑68.6%、投資管理業務收入下滑85.8%、華興證券業務下滑89.3%。

不過，在半年報中，華興資本稱，盡管市場募資環境嚴峻，但集團資管業務產生管理費的資產管理規模在報告期間持續增加至273億元，主要來自美元和人民幣四期基金的新增募集。同時，其表示，公司在私募融資業務繼續保持首屈一指的地位，不僅在醫療健康、企業服務及消費行業持續佔領市場領先位置，在硬核科技、新能源、先進制造領域亦實現突破進展，在新經濟的重要領域完成了較爲全面的布局。

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