作爲中國電商與平台經濟的“晴雨表”，飽受三年疫情影響的阿裏，終於交出了一份喜憂參半但預期轉好的財報。阿裏的“奔頭”，更加明確可期。

2月23日，阿裏公布了2023財年第三季度業績（自然年2022Q4），實現收入2477.56億元，同比增長2%；淨利潤（Non-GAAP）爲人民幣499.32億元，同比增長12%。

至此，阿裏營收與利潤均獲得連續三個季度環比正增長。

在電話會上，張勇的發言也由前兩季的相對保守轉爲積極樂觀。他預期“消費者信心和經濟活動將持續恢復”，並表示“進”這個關鍵字將是阿裏新一年的發展基調。

這說明阿裏已經开始主動擁抱復蘇。

只不過，伴隨着消費回暖，圍繞着電商、本地生活、即時零售等多個战場，阿裏與京東、拼多多、抖音等多個對手展开的炙熱市場競爭，已經撲面而來。

更爲宏觀的背景是，阿裏核心業務淘系電商客戶管理收入，已經連續7個季度跑輸國內线上實物零售大盤，且連續3個季度負增長。這幾乎是阿裏唯一的利潤來源。

穿過低谷翻越重山後，阿裏面對的真是一片坦途么？

01 喜憂參半

本季財報是淘寶成立20周年之際的第一份成績單，也是阿裏多元化治理實施一年、三大战略推進半年後的一次總結，可謂“份量十足”。

從整體數據看，阿裏當季總營收、淨利潤（Non-GAAP）均好於市場預期，實現了同環比雙增長。

歸屬於普通股東的淨利潤爲468.15爲億元，同比增長69.1%，環比實現扭虧轉盈；淨利潤457.46億元（其中224.27億元爲數字媒體及娛樂分部相關的‘商譽減值’減少額），同比增長138%。

經營活動產生的現金流量淨額爲873.7億元，同比增長9%；自由現金流815.14億元，同比增長15%。

客觀來講，以上幾個主要數據，彰顯了阿裏整體商業模式非常優秀的一面。尤其是在極其不利的經營環境下連續3季實現環比正增長，更是其業務韌性的具體呈現。

回看過去幾個自然季，正是經濟下行最嚴重的一年，疫情導致的消費疲軟、物流遇阻，對阿裏而言影響尤其突出。

張勇在電話會上也表示，受去年12月份前後疫情形勢快速變化，及回家過年與出行的影響，業務和經營都經歷了巨大挑战，直到2月一系列不利因素才逐漸淡化。

分版塊來看，最大收入來源中國商業分部實現收入1699.9億元，同比下降1.1%，連續三個季度錄得1%左右負增長，所佔阿裏總營收比重也從2021年同期的71%，下降至當季的69%。

中國商業分爲三塊，一塊電商，包含淘寶，天貓，淘特，淘菜菜等，一塊自營，包括天貓超市，天貓國際，天貓直營，盒馬，阿裏健康等。還有一塊是國內批發，即B2B項目1688.com。

其中，“淘寶和天貓”GMV同比出現“中單位數下降”，連續三個季度負增長。下降幅度最大的類目是服飾品，但寵物、健康、保健類商品增速的提升彌補了一部分服飾品下降帶來的GMV缺口。

最核心的客戶管理收入（廣告收入和傭金）爲913億元，同比減少 8.7%，也是連續第三個季度同比下滑且有擴大趨勢。

與此相對應的是10—12月國內社零增速分別是-0.5%、-5.9%、-1.8%。作爲中國成交額最大的线上消費平台，淘寶天貓可選消費業務受宏觀因素制約短期承壓，似乎可以理解。

張勇也曾向市場多次強調過企業身處宏觀經濟之中，對平台影響最重要和最基本的還是消費者對未來的信心和對自己收入的穩定預期。在本次電話會上，他也提到“需求側受較大抑制，網上實物商品的銷售仍顯疲弱”。

但實際上，自2021年Q2以來，其客戶管理收入增長便低於线上實物零售大盤，佔阿裏總營收的比重也從2021年同期的41%下降至本季的37%。

核心主營業務持續負增長，這正是本期財報最令人憂慮的一點。

盡管電商收入下滑，但本季阿裏自營業務的表現卻可圈可點，營收744.2 億元，同比增速由上季的6%提升至10%。

這主要得益於盒馬錄得雙位數的同店銷售增長，同比虧損顯著減少，按照阿裏管理層的說法是扭虧在即。此外，抗疫需求推動下，阿裏健康營收也表現不俗。

利潤方面，中國商業部分經調整的 EBITA 爲 586.3 億元，同比增長 1%。這主要是由於降本增效持續推進，淘特、盒馬、淘菜菜先後縮減或裁撤了部分虧損嚴重的業務。

財報顯示，截至12月31日，在淘寶和天貓消費超過人民幣10000元的消費者數維持在約1.24億，並有98%的留存率。

02、競爭加劇

財報顯示，國際商業部分營收爲 194.65 億元，同比增長18%，這是阿裏本季增勢最明顯的領域；盈利方面，經調整後的 EBITA 虧損爲 7.63 億元，同比收窄 21.54 億元。

國際商業分爲批發、零售兩塊，前者主要是向海外批發商品的阿裏國際站，本季收入 48.21 億元，同比基本持平；後者由速賣通、Lazada等組成，本季收入146.44億元，同比大增26%，是當季阿裏所有電商類項目增幅最快的領域。

國際商業也是阿裏全球化战略的重要內容之一。 2022 年 7 月，張勇在股東信中明確將消費、雲計算、國際化列作阿裏三大战略方向。

再往前的2021年12 月，阿裏推進多元化治理，將旗下業務分爲中國數字商業、雲與科技、生活服務和海外數字商業四大板塊，分別委任戴珊、張建鋒、俞永福、蔣凡擔任爲分管總裁，直接向張勇匯報。

據悉，蔣凡到任後主要發力 C 端業務：速賣通推出類自營模式的 “全托管” 新業務，去年 12 月已开啓招商；Lazada 調整了 CEO 及其管理團隊；去年底歐洲本地化電商平台 Miravia 正式上线。

本季，Lazada、速賣通、Trendyol 和 Daraz 整體訂單同比增長3%。其中速賣通訂單跌幅有所收窄，土耳其的Trendyol訂單整體增速保持在50%左右，Lazada每單虧損也較去年同期縮減逾30%。

國際業務的增長也拉動了菜鳥業務，令其國際物流收入增加，使整體營收同比增長17%至230.23億元。抵消跨分部交易後爲165.53億元，同比增長27%，並基本維持在盈虧平衡點上。

菜鳥與盒馬是阿裏未來有可能獨立IPO的兩大資產。

不過，阿裏海外市場面臨競爭加劇的局面。後來者SHEIN、Temu、TikTok逐漸崛起，已有和速賣通並列“出海四小龍”之勢，而亞馬遜、Shopee等也對中國跨境商家寄予厚望。幾家在歐美、東南亞等關鍵市場區域，混战一場已在所難免。

但國內市場更不省心。本地生活服務作爲阿裏核心電商的重要版圖，卻是最“賠錢”的存在。

本季實現營收131.64 億元，同比增速直接從上季的21%下滑至 6%，經調整 EBITA 虧損爲31.37 億元。在整個2022年，同口徑下累計虧損達130億元。

在電話會上，張勇稱本季後期餓了么的外賣訂單增速回暖，且零售外賣的增速遠高於餐飲外賣。飛豬國內機票和酒店業務的恢復速度，大幅好於旅遊市場整體大盤情況。 高德的使用需求也正在快速恢復，打車及酒店等服務預訂量也持續上升。

但近期有消息稱，餓了么到店業務將與高德合並，雖然官方未予置評，但得到內部員工證實。

Trustdata發布的報告也顯示，餓了么在外賣領域的市場份額處於下降狀態，旗下主打高端外賣的餓了么星選App已經停止運營。

值得注意的是，阿裏本地生活服務的對手除了美團外，抖快也在加緊布局，甚至京東也透露了布局外賣的計劃，阿裏可謂腹背受敵。

不僅如此，以抖快爲代表的直播電商也一直都在對傳統電商發動着持續攻勢，不斷在鞋服、化妝品、零食等領域進行蠶食。其中又以抖音攻勢最爲猛烈。

晚點財經曾表示，獲得未被證實的消息，2022年抖音電商GMV非常接近 1.5 萬億元，並預測字節已經取代阿裏成爲中國最大的互聯網廣告商。

電商業務與廣告業務本就有着互相促進的關系，所以字節的廣告收入在去年實現逆勢增長並不奇怪。同時有消息顯示，抖音很可能在2023年上半年推出多個新購物功能，進一步滲透消費場景。

這是阿裏必須要直面的挑战。因此在電話會上張勇表示，將通過短視頻和直播等方式，加強用戶黏性和時長。

03、並非坦途

電話會上，阿裏雲成爲大家關注的焦點。

2022年12月29日，張勇以集團CEO的身份兼任雲智能總裁。張勇在電話會首次做出解釋，稱之所以做出這個決定，是因爲雲計算代表了阿裏的未來。

這也是阿裏雲成立14年以來的第四次換帥，但其增長並未擺脫疲軟。

本季雲計算實現營收201.79億元，同比增長3%，增速連續5個季度下滑。經調整EBITA爲3.56億元，同比增長165%。

其中非互聯網行業收入從上季的同比增長28%，快速放緩到9%，收入佔比達到53%；互聯網行業從上季度的18%放緩到4%。公共雲增速實現了雙位數增長。

Canalys數據顯示，2022 年第三季度，阿裏雲在中國雲計算基礎設施支出的市場份額中佔比 36%，比 2019 年同期下降近 10 個百分點。

2022年，阿裏雲在海外累積新增6座數據中心。過去三年，阿裏雲在海外市場營收增長超10倍。

但全球排名在阿裏雲之前的AWS、微軟雲，2022年數據中心資本支出均超過250億美元。阿裏雲的營收增速，也與美國三大雲廠商逐步拉开差距。

不過在最新一個季度，AWS增速也下滑到2014 年以來的最低值。亞馬遜爲此解釋稱，因爲宏觀經濟不確定，越來越多的大客戶控制开支，亞馬遜的投入將會更謹慎。

同樣在降本增效背景下，阿裏雲將如何面對下一階段基礎設施的高投入？找到新的增長與方向，張勇還需給出答案。

在電話會上張勇認爲，雲計算和人工智能的結合正處於技術突破和發展的關鍵時期，生成式AI正在發生顛覆性突破，阿裏將全力構建好自己的AI預訓練大模型，並爲市場上風起雲湧的模型和應用提供好算力的支撐。

不久前，阿裏向外界確認了正在研發類ChatGPT產品，已進入內測階段

財報顯示，阿裏本季研發費用爲98億元，同比首次出現下跌至15%，相比上季研發投入151億元，環比跌幅更大。

銷售與市場費用295億元，同比下滑17%，總營收佔比從2021年同期的15%下降至12%。核心原因是改變了以往“通過補貼和投放引流、拉新”的模式。

在電話會上，有分析師詢問阿裏是否準備採取“價格補貼”策略。

近日，有消息稱京東準備“搶佔低價心智”，3月上线推出“百億補貼”頻道；而抖音的“低價秒殺”、“超值購”等“引流產品”一直處於抖音電商一級入口。特別是抖音發力本地生活後，和阿裏已經進入全面競爭狀態。

如果阿裏迎战，可能意味着國內電商的競爭態勢從降本增效保利潤，再次回到價格战、流量战。

對此，張勇回應稱，在電商歷史上沒有任何公司可以通過持續的低價策略最終改寫市場局面，影響市場格局的是新技術和新商業模式。

但阿裏面對的，也的確是一個“競爭愈發激烈”的市場。

在搬掉疫情這個壓制消費復蘇的最大不利因素後，高層會議也自去年初至今，持續發出“鼓勵平台經濟發展”的信號，可以說，阿裏迎來了全新的發展格局與契機。

因此，阿裏將今年的發展定調爲“進”，無比貼切。正如電話會上張勇所言，“這個‘進’的背後既是順應宏觀環境變化的需要，也是阿裏自身發展的需要”。

但顯然，無論是在電商領域還是雲計算領域，作爲一家全球性的標杆企業，阿裏也面臨着相比疫情前，更爲激烈的國內外競爭，與衆多新挑战。

所以，擺在阿裏面前的，絕非一路坦途。

2023年，是阿裏誕生的第24年，也是淘寶成立20周年，這對阿裏乃至中國電商而言，都是一個極具意義的年份。

在中國經濟復蘇的大主題下，在這樣的年份裏，也許，我們能看到一個煥然一新的阿裏。

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