近日，普洱瀾滄古茶股份有限公司（下稱“瀾滄古茶”）向港交所主板提交上市申請，中信建投國際、招商證券國際爲其聯席保薦人。據貝多財經了解，這已經是瀾滄古茶第二次在港交所遞表，此前曾於2022年5月30日在港交所遞交招股書。

根據弗若斯特沙利文報告，按2021年普洱茶產品產生的收益計算，瀾滄古茶是中國第二大普洱茶公司，市佔率爲2.8%，排在市佔率12.9%的業者之後。瀾滄古茶在招股書中稱，該公司產品連續四年入選雲南省十大名茶，於2021年名列榜首。

另據弗若斯特沙利文報告，按收益計，中國茶葉市場的規模從2016年的人民幣2148億元增加到2021年的3049億元，復合年增長率爲7.3%，預計2026年將達到4080億元，2021年至2026年的復合年增長率爲6.0%。

更重要的是中國的普洱茶市場，預計將從2021年的人民幣185億元增加到2026年的311億元，復合年增長率爲10.9%。瀾滄古茶在招股書中表示，憑借自身品牌和市場地位，該公司穩佔有利位置，能夠把握有關市場的增長機遇。

截至最後可行日期，瀾滄古茶共有528家线下門店，其中24家爲自營門店及504家爲經銷商營運的門店。截至2022年12月31日，約70%經銷商已加入該公司的銷售網絡超過三年。於2022年，總收入的11.7%來自通過自營網店進行的銷售。

招股書顯示，瀾滄古茶2020年、2021年和2022年的收入分別約爲人民幣4.05億元、5.59億元和4.63億元，毛利分別爲2.85億元、3.68億元和3.05億元，淨利潤分別約爲1.23億元、1.29億元和7049.2萬元。

不難發現，瀾滄古茶的收入在2022年出現了一定的下滑，淨利潤規模亦是如此。瀾滄古茶在招股書中表示，該公司的收入由2021年的5.59億元減少17.1%至2022年的4.63億元，主要是2022年全國COVID-19疫情反撲，導致受影響地區的門店運營中斷。

貝多財經發現，瀾滄古茶的毛利率也有所下降，其中2020年的毛利率爲70.4%，2021年減少至65.9%，2022年則和2021年持平。報告期內，瀾滄古茶的淨利潤率分別爲30.3%、23.1%和15.2%，持續下滑。

此外，瀾滄古茶的股本回報率和總資本回報率也逐年走低，尤其是在2022年降至個位數。報告期內，瀾滄古茶的股本回報率分別爲23.0%、19.2%和9.1%，總資本回報率分別爲14.7%、12.3%和5.4%。

值得一提的是，瀾滄古茶曾多次向其股東派付股息。瀾滄古茶在招股書中表示，因應持續業務增長，該公司於2020年、2021年和2022年分別向股東宣派股息人民幣1680萬元、1680萬元和2390萬元，於往績期間宣派的股息已全部通過銀行轉账結付股東。

在本次上市前的股權架構中，瀾滄古茶的控股股東爲該公司的創始人、執行董事兼董事會主席（即董事長）杜春嶧和執行董事兼總經理王娟。因彼等的一致行動安排，杜春嶧、王娟有權控制在本公司股東大會上行使的47.96%表決權。

其中，包括由杜春嶧直接實益擁有的18.07%，由石躍（杜春嶧的丈夫）及石艾靈（杜春嶧的女兒）分別實益擁有的2.66%及6.12%；由王娟直接實益擁有的13.22%；由王娟作爲其控股股東所控制的廣州天速實益擁有的7.89%。

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