互聯網出行平台嘀嗒出行在兩次上市未果後，第三次衝擊港交所IPO

2月20日，嘀嗒出行在港交所提交IPO申請書，這是其兩次上市未果後，第三次遞交港股上市申請。此前，嘀嗒出行曾於2020年10月8日、2021年4月兩度向港交所遞交IPO申請，但均未獲得通過。此次嘀嗒出行IPO由中金、海通國際及野村國際擔任聯席保薦人。

根據招股書顯示，2020年、2021年和2022年前9個月（以下簡稱“報告期內”），嘀嗒出行的總體毛利分別爲6.24億元、6.31億元和3.20億元，年毛利率則分別爲82.7%、80.9%和74.6%。調整後淨利潤分別爲3.433億元、2.380億元和0.654億元。這意味着，雖然近3年持續受疫情影響，但自2019年首次盈利後，嘀嗒出行將幾無懸念地實現連續四年盈利，這也充分體現了平台的“造血能力”。

從營收貢獻來看，嘀嗒出行主要通過向平台提供順風車搭乘的私家車車主收取服務費產生收益，其次是向出租車司機收取服務費，同時也從廣告及其他服務產生收益。其中，順風車營收佔比達到九成。報告期內，嘀嗒出行順風車營收佔總營收比例分別爲89.1%、89.0%和91.1%。

雖然毛利和營收表現都算不錯，但嘀嗒出行也有亟待解決的問題。作爲出行信息的整合服務商，嘀嗒出行的商業模型始終是輕資產的業務模式，不依賴大量資本投資或流量購买，不擁有或租賃車隊車輛，使嘀嗒以最小的增量成本來快速擴大業務規模，實現高於行業水平的毛利率的同時，過於單一的業務也存在抗風險能力不足的問題。

同時，該公司的業務合規性也是一大不確定性因素，2016年7月26日，國務院辦公廳頒布《國務院辦公廳關於深化改革推進出租汽車行業健康發展知道意見》，認同順風車式參與者互惠互利、並將之與網約車區分。因此，規管網約車的法律法規並適於順風車服務。在招股書的風險提示中，嘀嗒出行也稱， 公司面臨順風車市場法規有關的不確定性因素，不遵守法規、發牌制度發生變動可能對其業務和經營業績造成重大不利影響。

截至2022年9月30日，嘀嗒順風車在全國366個城市开通服務，認證順風車車主已達1240萬名。從股權分布來看，嘀嗒出行5位聯合創始人宋中傑、李金龍、朱敏、段劍波及李躍軍通過5brothers Limited持有公司33.11%股權。另外，蔚來資本、IDG資本、崇德資本、高瓴資本、京東、攜程都是其股東，分別持股21.92%、10.43%、7.29%、4.23%、4.23%、2.92%。

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