作者|韋新泉

本期反做空研究中心共整理了31家企業的評級報告，其中有15家企業評級展望爲穩定，同時有4家企業評級展望由穩定調整爲負面，分別爲世茂集團、湘潭九華、美晨生態、蘭州建投。此外，鹽湖股份被移除評級觀察名單，湖北交投企業名稱變更，還有10家企業需要關注企業股東及高層人員動向，其中7家存在高層人事或股東變動的情況，碧水源、陽光城股東所持股份被司法凍結，金華融盛董事接受紀律審查和監察調查。

從上方的表格中我們可以看出，14家企業的總債務爲13614.04億元，短期債務爲4947.97億元，其中2家企業的總債務在3千億元，分別爲廣西交投總債務爲2911.03億元、短期債務爲484.90億元；陝煤集團總債務爲3223.39億元，短期債務爲1141.66億元，有1家企業總債務低於50億元，爲帝歐家居，其總債務爲39.81億元、短期債務爲33.65億元。14家企業中南京高科的短期債務比最高，達94.74%，惠農文旅的短期債務比最低，爲4.87%。這13家企業的剩余授信額度共計10717.82億元，其中有4家企業超千億，這些企業間接融資渠道通暢。

從在建項目方面來看，有8家企業存在在建項目，總投資金額爲5049.44億元，已投資1908.657億元，未來還需投資3140.783億元。在這8家企業中有2家企業在建項目總投資均低於50億元。此外，有5家企業存在擬建項目，合計投資金額爲2761.25億元，其中廣西交投擬建項目投資金額高達2797.02億元。這些在建及擬建項目合計需投資5902.033億元。

公司的具體情況還請各位讀者瀏覽本期的評級精要，如需評級報告，可添加文章末尾的微信，提供個人名片或聯系方式，我們甚至可以打包提供。

機構名稱解釋：

中誠信：中誠信國際信用評級有限責任公司

聯合資信：聯合資信評估股份有限公司

新世紀：上海新世紀資信評估投資服務有限公司

大公國際：大公國際資信評估有限公司

東方金誠：東方金誠國際信用評估有限公司

遠東資信：遠東資信評估有限公司

公司簡稱：

金華融盛：金華融盛投資發展集團有限公司

鹽湖股份：青海鹽湖工業股份有限公司

陽光城：陽光城集團股份有限公司

萊鋼集團：萊蕪鋼鐵集團有限公司

中國誠通：中國誠通控股集團有限公司

廣西交投：廣西交通投資集團有限公司

正泰集團：正泰集團股份有限公司

南京高科：南京高科股份有限公司

華遠陸港：華遠國際陸港集團有限公司

平高集團：平高集團有限公司

棲霞旅遊：南京棲霞山旅遊發展有限公司

碧水源：北京碧水源科技股份有限公司

江陰公資：江陰市公有資產經營有限公司

湘潭九華：湘潭九華經濟建設投資有限公司

帝歐家居：帝歐家居股份有限公司

惠農文旅：重慶市南川區惠農文化旅遊發展集團有限公司

陝煤集團：陝西煤業化工集團有限責任公司

華電國際：華電國際電力股份有限公司

湖北交投：湖北交通投資集團有限公司

山西焦煤：山西焦煤能源集團股份有限公司

海通證券：海通證券股份有限公司

泰達控股：天津泰達投資控股有限公司

永川惠通：重慶市永川區惠通建設發展有限公司

世茂集團：上海世茂建設有限公司

四川高速：四川高速公路建設开發集團有限公司

新沂城投：新沂市城市投資發展有限公司

小米通訊：小米通訊技術有限公司

起步股份：起步股份有限公司

美晨生態：山東美晨科技股份有限公司

蘭州建投：蘭州建設投資（控股）集團有限公司

智能裝備：廣州智能裝備產業集團有限公司

4家企業評級評級展望調整爲負面

聯合資信：資產流動性削弱且存在集中償債壓力，世茂集團評級展望被調整爲負面

12月29日，聯合資信發表一則關於調整世茂集團評級展望的公告。

公告表明，受外部環境的影響，滬世茂銷售規模下降，資金回籠減少，融資渠道收緊。公司資產流動性受到經營及籌資活動剛性支出的影響而削弱。此外，未來一年內到期及回售債券規模較大，公司存在較大的集中償付壓力。

受到上述因素的影響，聯合資信將公司主體信用等級評爲AAA，“19世茂G1”等11只債券的債項信用等級評爲AAA，評級展望由穩定調整爲負面。

中誠信：融資及償債面臨較大壓力，世茂集團評級展望被調整爲負面

12月31日，中誠信發表一則關於將世茂集團評級展望調整爲負面的公告。

公告表明，受商品房銷售增速下滑及預售資金監管趨嚴等因素影響，世茂銷售回款變弱，可使用資金有限。公司共有存續信用債137.34億元，公司面臨較大的集中償債壓力。此外，公司所發行債券二級市場價格出現較大幅度下跌，在融資方面存在一定的壓力。公司主要關聯方也面臨着較大的集中償債及融資壓力。

受到上述因素的影響，中誠信將世茂的主體信用等級評爲AA+，“15世茂02”的債項信用等級評爲AA+，評級展望由穩定調整爲負面。

聯合資信：償債能力弱且部分資產被凍結，湘潭九華被調整評級展望爲負面

12月31日，聯合資信發表一則關於調整湘潭九華評級展望的公告。

公告表明，湘潭九華全部債務199.84億元，其中短期債務86.95億元；現金類資產0.28億元，短期內公司償債能力較弱。截至2020年12月31日，公司存在融資租賃款及信托借款逾期本金74848.37萬元，對外擔保逾期余額298646.87萬元，且部分銀行存款及股權資產被凍結。

受到上述因素影響，聯合資金將湘潭九華的主體信用等級評爲AA，“15湘潭九華債/PR湘九債”、“16九華雙創債/PR雙創債”、“17湘潭九華MTN001”、“17湘潭九華MTN002”和“19湘潭九華MTN001”等債券的債項信用等級評爲AA，評級展望由穩定調整爲負面。

聯合資信：面臨較大償還壓力，美晨生態主體評級展望被調整爲負面

12月31日，美晨生態發表一則關於評級展望發生變化的公告。

公告表明，受行業政策的影響，公司營業收入有所下滑，而公司綜合毛利率下滑主要是因爲原材料價格上漲及主機廠降價。此外，公司還面臨較大的償還壓力。

受到上述因素的影響，聯合資信將美晨生態的主體信用等級評爲AA，評級展望由穩定變爲負面，“17美晨01”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

新世紀：資產負債率爲73.32%，蘭州建投評級展望被調整爲負面

12月29日，新世紀發表一則關於調整蘭州建投評級展望爲負面的公告。

公告表明，截至2021年9月末，公司資產負債率爲73.32%，剛性債務爲912.20億元，貨幣資金爲39.99億元。受到疫情及房地產市場的影響，公司在融資方面面臨較大的壓力。

因此，新世紀將蘭州建投的主體信用等級評爲AA+，“21蘭州建投MTN001”的債項信用等級評爲AA+，評級展望由穩定調整爲負面。

鹽湖股份被移出等級觀察名單

大公國際：財務狀況整體有所改善，鹽湖股份主體信用等級被移出等級觀察名單

12月23日，大公國際發表一則關於將鹽湖股份移除信用等級觀察名單的公告。

公告表明，截至2021年9月末，公司總資產爲258.16億元億元，比2021年初增長28.37%；所有者權益爲105.11億元，比2021年初增長52.46億元；資產負債率爲59.28%，比2021年初下降14.53%。同期末，公司營業收入爲107.99億元，同比下降32.58%；淨利潤爲41.34億元，同比增長90.70%。此外，鹽湖股份全資子公司青海鹽湖能源有限公司涉嫌非法採礦罪；鹽湖股份間接控股子公司青海鹽湖硝酸鹽業股份有限公司進入破產清算程序。大公國際認爲上述事項對公司利潤形成一定影響，但是公司財務狀況整體有所改善。

大公國際將鹽湖股份的主體信用等級評爲BBB-，移出信用等級觀察名單，“15鹽湖MTN001”和“16青海鹽湖MTN001”的債項信用等級評爲BBB-，評級展望爲穩定。

10家企業股東及高層動向值得關注

聯合資信：華遠陸港董事變動，不影響公司日常經營

12月29日，聯合資信發表一則關於關注華遠陸港董事變動的公告。

公告表明，馮培一、張勇、康曉江、韓文軍、高天光等人員已成爲華遠陸港專職外部董事，高建光被免去華遠陸港副董事長、董事職務。聯合資信認爲此次公司董事變動是正常的人事變動，不影響公司日常經營。

聯合資信：棲霞旅遊董事、監事發生變動，將繼續關注公司的後續影響

12月30日，聯合資信發表一則關於關注棲霞旅遊董事、監事發生變動的公告。

公告表明，由於棲霞旅遊修改章程，董事會席位由3位增加至5位；施靖、陳磊、陸春華和王娟等人擔任公司董事職務，於勇擔任公司董事長；施義林擔任公司監事；施靖兼任公司總經理及法定代表人。聯合資信會繼續關注此次人事變動的公司日常經營的影響。

聯合資信：江陰公資股東變更，將繼續關注後續影響

12月31日，聯合資信發表一則關於關注江陰公資股東變更的公告。

公告表明，江陰公控股股東已由江陰市人民政府國有資產監督管理辦公室變更爲江陰國有資本控股（集團）有限公司，公司實際控制人還是江陰市人民政府國有資產監督管理辦公室。聯合資信會繼續關注此次公司控股股東變動對公司日常經營的影響。

中誠信：四川高速控股股東變更，不影響公司日常經營

12月31日，中誠信發表一則關於關注四川高速控股股東變更的公告。

公告表明，四川高速已成爲蜀道投資集團有限責任公司的全資子公司，四川高速實際控制人還是四川省政府國有資產監督管理委員會。中誠信認爲公司此次控股股東變更不會影響日常經營。

中誠信：新沂城投名稱及經營範圍變更，不影響公司日常經營

12月31日，中誠信發表一則關於確認新沂城投主體信用等級及相關債項信用等級的公告。

公告表明，公司名稱已由“新沂市城市投資發展有限公司”變更爲“新沂市城市投資發展集團有限公司”。此外，公司經營範圍也發生變更。

中誠信認爲公司名稱及經營範圍發生變更不會對公司日常經營產生不利影響。中誠信將公司主體信用等級評爲AA，“20新沂城投MTN001”的債項信用等級評爲AA，評級展望爲穩定。

中證鵬元：起步股份股東及實際控制人變更，將繼續關注後續影響

12月29日，中證鵬元發表一則關於關注起步股份股東及實際控制人變更的公告。

公告表明，起步股份股東由香港起步國際集團有限公司變更爲湖州鴻煜企業管理合夥企業（有限合夥），公司實際控制人由章利民變更爲陳麗紅。中證鵬元會繼續關注此次事項對公司日常經營的影響。

新世紀：智能裝備控股股東變更，將繼續關注事項後續影響

12月31日，新世紀發表一則關於關注智能裝備控股股東變更、高管人員調整及無償劃撥資產的公告。

公告表明，廣州工業投資控股集團有限公司將成爲智能裝備控股股東，廣州市國資委還是公司實際控制人。此外，景廣軍代行智能裝備董事長及總經理職責。智能裝備及下屬企業將所持有廣州廣哈通信股份有限公司65.27%國有股權、廣州華南信息技術有限公司100%國有股權、廣州新星微電子有限公司100%國有股權無償劃轉至廣州無线電集團有限公司。新世紀會持續關注上述事項對公司日常經營的影響。

1家企業董事被審查，3家公司股東所持股份被司法凍結

中證鵬元：金華融盛董事徐涵普被紀律審查和監察調查，將繼續關注後續影響

12月30日，中證鵬遠發表一則關於關注金華融盛董事徐涵普接受紀律審查和監察調查的公告。

公告表明，金華融盛董事徐涵普，因涉嫌嚴重違紀違法，被金華市婺城區紀委區監委紀律審查和監察調查。中誠信會繼續關注此次事項後續影響。

聯合資信：碧水源股東所持股份被司法凍結，將繼續關注後續影響

12月30日，聯合資信發表一則關於關注碧水源持股5%以上股東股份被司法凍結的公告。

公告表明，文劍平累計質押股份佔其所持公司股份的7.91%，累計凍結股份佔其所持公司股份的66.52%；劉振國累計質押股份佔其所持公司股份的3.87%，累計凍結股份佔其所持公司股份的100.00%。聯合資信會繼續關注此次事項對碧水源日常經營的影響。

大公國際：陽光城控股股東所持股份被司法凍結，將持續關注後續影響

12月30日，大公國際發表一則關於關注陽光城部分股東減持股份及控股股東所持股份被司法凍結的公告。

公告表明，泰康人壽保險有限責任公司及泰康人壽養老保險股份有限公司向滄州泰禾建材有限公司轉讓陽光城7.41%股份。泰康人壽養老保險股份有限公司通過大宗交易減持陽光城2%股份。此外，公司控股股東福建陽光集團有限公司及全資子公司東方信隆資產管理有限公司所持的公司的部分股份被華夏銀行股份有限公司司法凍結。

大公國際認爲，上述事項對公司日常經營產生一定影響，會繼續關注事項後續影響。

聯合資信：對外擔保貸款逾期，控股股東所持股份被司法凍結

12月28日，聯合資信發表報告，將南京高科的主體信用等級評爲AA+，與2021年7月5日的評級結果一致，評級展望爲穩定。

南京高科是南京市經濟技術开發區重要的市政基礎設施建設和園區運營主體，主要業務包括房地產开發、園區开發業務。2018年至2020年，公司營業收入分別爲33.99億元、29.09億元、29.04億元，總利潤分別爲12.95億元、20.55億元、23.71億元。截至2021年9月底，公司收到授信額度共計爲86.80億元，其中剩余額度爲39.44億元。

截至2021年9月末，公司資產負債率爲52.76%，總債務爲62.78億元，其中短期債務佔總債務的比例爲94.74%，爲59.48億元，現金類資產爲43.82億元。短期債務佔比高，公司需優化債務結構。同期末，公司所有者權益爲155.55億元，其中未分配利潤爲118.60億元，約佔所有者權益的76.25%，公司所有者權益穩定弱。公司控股股東南京新港开發總公司因對外擔保貸款逾期，其所持有的公司60000000股被司法凍結。凍結期間爲2020年4月21日至2023年4月20日。這對公司日常經營會產生一定的不利影響。

截至2021年9月末，公司在建房地產項目共6個，投資資金爲99.28億元，已投資55.07億元，還需投入44.21億元；擬建房地產項目總投資爲29億元。公司在建市政基礎設施建設項目總投資爲27.04億元，已投資9.89億元，還需投資17.15億元。

1家企業名稱變更

中誠信：湖北交投名稱變更，不影響日常經營

12月27日，中誠信發表一則關於確認湖北交投主體信用等級及相關債項信用等級的公告。

公告表明，公司名稱已由“湖北省交通投資集團有限公司”變更爲“湖北交通投資集團有限公司”。中誠信認爲此次公司名稱變更不會對公司日常經營產生不利影響。

因此，中誠信將湖北交投主體信用等級評爲AAA，“19鄂交投MTN002”等15只債券的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

2家城投企業資產流動性欠佳

東方金誠：存貨及應收類資產共佔流動資產的83.21%，惠農文旅資產流動性欠佳

12月23日，東方金誠發表報告，將惠農文旅的主體信用等級評爲AA，“21惠農文旅CP001”的債項信用等級評爲A-1，與2021年7月5日的評級結果一致，評級展望爲穩定。

惠農文旅是南川區重要的基礎設施建設主體，主要業務包括城鄉基礎設施及安置房建設、土地开發整理。2018年至2020年，公司營業收入分別爲9.16億元、11.85億元、9.79億元，總利潤分別爲1.36億元、1.32億元、1.25億元。重慶三峽融資擔保集團股份有限公司爲“21惠農文旅CP001”提供的全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。

 截至2021年9月末，公司資產負債率爲59.39%，總債務爲131.21億元，短期有息債務6.39億元，貨幣資金爲18.97億元。同期末，公司應收账款爲29.07億元，其他應收款爲35.13億元，存貨爲54.56億元。公司存貨及應收類款共約佔流動資產的83.21%，公司資產流動性欠佳。截至2021年9末，公司對外擔保金額爲47.84億元，擔保比率爲44.79%，或存在一定的代償風險。

此外，公司在建主要在建基礎設施及安置房項目總投資爲36.87億元，已投資33.13億元，還需投資3.74億元；擬建基礎設施及安置房項目總投資金額爲85.50億元。公司在建景區基礎設施項目總投資金額約爲0.11億元，已投資0.097億元，還需投資0.013億元；擬建景區基礎設施項目總投資爲1.32億元。隨着項目的推進，公司存在一定的投資壓力。

中誠信：存貨約佔總資產的71.23%，永川惠通資產流動性欠佳

12月31日，中誠信發表報告，將“渝惠通CP001”的債項信用等級評爲A-1，與2021年8月27日的評級結果一致，評級展望爲穩定。

永川惠通是永川區的重要的土地整治及基礎設施建設主體，主要業務包括土地整治、基礎設施建設業務、棚戶區改造業務。2018年至2020年，公司營業收入分別爲22.47億元、20.44億元、19.44億元，淨利潤分別爲1.46億元、1.41億元、1.19億元。截至2021年9月末，公司收到授信總額爲104.72億元，剩余額度爲2.76億元。

截至2021年底，公司總債務爲204.77億元，短期債務爲70.84億元，貨幣資金/短期債務爲0.34。短期內公司存在較大的償債壓力。此外，公司存貨爲302.75億元，約佔總資產的71.23%，整體看來公司資產流動性欠佳。

同期末，公司主要在建基礎設施建設項目計劃總投資爲140.67億元，已完成投資108.96億元，還需投資31.71億元；擬建建基礎設施建設項目總投資合計爲17.12億元。公司在建棚戶區改造項目共有4個，總投資爲38.42億元，已投資31.77億元，未來需投資6.65億元。隨着項目的推進，公司面臨一定的投資壓力。

5家交通能源企業或存在投資壓力

聯合資信：在建及擬建項目還需投資5072.83億元，廣西交投或存在投資壓力

12月24日，聯合資信發表報告，將廣西交投的主體信用評爲AAA，“2021年第一期廣西交通投資集團有限公司債券”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

廣西交投是廣西壯族自治區重要的高速公路和鐵路投資建設和運營管理主體，主要業務包括通行費、成品油銷售、商貿物流等。2018年至2020年，公司營業收入分別爲263.15億元、480.38億元、472.93億元，利潤總額分別爲12.43億元、15.91億元、10.67億元。截至2021年6月底，公司獲得授信總額度5595.97億元，剩余額度爲3161.39億元。

截至2021年6月末，公司總債務爲2911.03億元，短期債務爲484.90億元，現金類資產爲315.62億元。同期末，公司受限資產合計70.67億元。同期末，公司主要在建高速公路項目共15個，總投資爲1979.63億元，已投資397.45億元，還需投入1582.18億元；擬建高速公路項目共9個，計劃總投資862.90億元。此外，公司在建鐵路項目共計9個，公司需出資1399.68億元，已投資342.64億元；擬建鐵路有17個，需出資1412.91億元。截至2021年6月末，公司在建房地產項目總投資爲371.18億元，已投資213.38億元。未來隨着項目的推薦，公司存在一定的投資壓力。

聯合資信：對外擔保金額佔淨資產的6.37%，正泰集團或有一定的負債風險

12月28日，聯合資信發表報告，將正泰集團的主體信用等級評爲AA+，與2021年7月7日的評級結果一致，評級展望爲穩定。

正泰集團是國內最大的民營光伏發電企業，公司具有較強的綜合競爭力。截至2021年9月末，公司擁有有效專利權5077項。2018年至2020年，公司營業收入分別爲357.52億元、398.48億元、442.21億元，利潤總額分別爲37.60億元、46.14億元、80.81億元。截至2021年9月末，公司及子公司（合並口徑）獲得授信額度共計801.92億元，剩余額度爲376.02億元。

截至2020年末，公司應收账款爲137.51億元，佔流動資產的34.84%。整體看來公司資產流動性一般。同期末，公司及下屬子公司存在重大未決訴訟事項，涉訴金額共計2.50億元。截至2021年3月末，公司受限資產爲103.72億元，佔總資產的11.33%。截至2021年9月末，公司對外擔保金額爲24.50億元，佔淨資產的6.37%，公司或面臨一定的負債風險。同期末，公司資產負債率爲64.69%，總債務爲461.48億元，短期債務爲224.54億元，現金類資產爲129.41億元。此外，公司在建項目投資額爲15.81億元，已投資4.25億元。公司低壓電器板塊原材料以鋼材、銅材等大宗商品爲主，這些原材料採購價格波動對公司盈利產生較大影響。

中誠信：在建及擬建項目還需投資456.23億元，陝煤集團或存在一定的投資壓力

12月22日，中誠信發表報告，將“陝西煤業化工集團有限責任公司2021年面向專業投資者公开發行可續期公司債券（第五期）”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

陝煤集團是一家以煤炭、鋼材及化工產品的生產和銷售爲主要業務的公司。2018年至2020年，公司營業收入分別爲2805.87億元、3025.75億元、3402.70億元，淨利潤分別爲101.24億元、117.08億元、127.44億元。截至2021年9月末，公司可使用授信余額爲1960.76億元。

  截至2021年6月末，公司受限資產爲179.20億元，佔總資產的2.87%，公司對外擔保金額爲23.63億元。此外，公司在建項目總投資爲609.65億元，已投資505.92億元，擬建項目總投資爲352.50億元。未來隨着項目的推進，公司存在一定的投資壓力。截至2021年9月末，公司總債務爲3223.39億元，短期債務爲1141.66億元，佔總債務的53.42%，貨幣資金/短期債務爲0.68。短期內公司或存在一定的償債壓力。2021年1月至6月，公司共發生一般事故4起。

中誠信：短期債務約是貨幣資金的4.12倍，華電國際或存在一定的償債壓力

12月24日，中誠信發表報告，將“華電國際電力股份有限公司2022年面向專業投資者公开發行公司債券（第一期）（能源保供債）”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

華電國際是一家大型能源公司，主要業務包括建設、經營電廠。2018年至2020年，公司營業收入分別爲883.65億元、936.54億元、907.44億元，淨利潤分別爲22.72億元、44.39億元、57.77億元。此外，截至2021年6月末，公司獲得授信額度爲1990.84億元，其中未使用額度爲1195.98億元。

截至2021年6月末，公司總債務爲909.59億元，短期債務爲336.78億元，貨幣資金爲83.94億元，短期內公司存在一定的償債壓力。同期末，公司受限資產爲46.12億元，佔總資產的2.19%。據悉，公司將出售河北華電沽源風電有限公司等8家公司的股權；擬出售華電國際電力股份有限公司鄒縣發電廠等4家分公司全部光伏資產。此外，公司以協議方式轉讓山西茂華能源投資有限公司給華電集團。

中誠信：受限資產佔總資產的11.32%，山西焦煤或存在一定償債壓力

12月27日，中誠信發表報告，將“山西焦煤能源集團股份有限公司2022年面向專業投資者公开發行公司債券（第一期）”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

山西焦煤是一家主要從事煤炭的开採、洗選加工、銷售，以及電力和焦化產品的生產、銷售的公司。2018年至2020年，公司營業收入分別爲322.71億元、329.55億元、337.57億元，淨利潤分別爲21.49億元、20.21億元、22.02億元。截至2021年6月末，公司收到授信額度399.65億元，剩余額度爲223.7億元。

截至2021年6月末，公司總債務爲187.57億元，短期債務爲85.78億元，貨幣資金爲48.29億元。同期末，公司受限資產爲78.83億元，佔總資產的11.32%。據悉，公司待支付股權收購款規模爲25.33億元。此外，由於上網電價較低且電煤採購價格較高，公司電力業務經營方面存在一定的壓力。

1家重工業企業或有一定負債風險

遠東資信：對外擔保比率爲4.08%，萊鋼集團或有一定負債風險

12月22日，遠東資信發表報告，將萊鋼集團的主體信用等級評爲AAA，“萊蕪鋼鐵集團有限公司公开發行2021年可續期公司債券（第二期）（面向專業投資者）”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

萊鋼集團是山東省重要的大型鋼鐵企業。2018年至2020年，公司營業收入分別爲775.74億元、812.73億元、807.34億元，淨利潤分別爲38.65億元、41.62億元、53.36億元。截至2021年6月末，公司收到授信額度爲348.07億元，其中剩余額度爲44.64億元。

2018年至2020年，公司期間費用分別爲102.48億元、120.04億元、123.39億元。近三年，公司期間費用持續增長，對利潤形成一定的侵蝕。截至2021年6月末，公司資產負債率高達80.91%，總債務爲1614.58億元，其中短期債務爲1052.98億元，約佔總債務的65.22%，貨幣資金爲259.43億元。公司受限資產爲532.23億元，佔總資產的21.47%。短期內公司存在較大的償債壓力。同期末，公司對外擔保金額爲19.30億元，擔保比率爲4.08%，或有負債風險。此外，公司在建項目總投資爲215.91億元，已投資122.74億元，還需投資93.17億元。受山東鋼鐵集團有限公司战略重組事項影響，公司實際控制人可能會發生變更。

3家金融投資企業間接融資渠道通暢

聯合資信：未來需償還384億元債務，中國誠通或存在一定集中償債壓力

12月22日，聯合資信發表報告，將中國誠通的主體信用等級評爲AAA，與2021年11月25日的評級結果一致，“中國誠通控股集團有限公司2021年面向專業投資者公开發行公司債券（第十二期）”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

中國誠通是一家直屬於國務院國有資產監督管理委員會的中央企業，主營業務涉及資產經營、資本運營和控股經營的商品貿易、物流服務和紙漿及紙制品等。2018年至2020年，公司營業收入分別爲1016.55億元、1053.37億元、1241.57億元，利潤總額分別爲28.23億元、50.38億元、120.31億元。截至2021年9月底，公司收到授信額度爲3044.72億元，其中未使用額度爲2003.95億元。

2018年至2020年，公司獲得投資收益和公允價值變動收益合計分別爲16.72億元、70.76億元和148.32億元。投資收益及公允價值變動收益是公司利潤的重要補充。截至2021年9月末，公司總債務爲1901.70億元，其中短期債務爲124.50億元。據悉2023年至2025年，公司需償還的到期債務規模共計384億元，公司或存在一定的集中償債壓力。

中誠信：授信余額超3千億元，海通證券間接融資渠道通暢

12月28日，中誠信發表報告，將海通證券的主體信用等級評爲AAA，“21海通S2”、“21海通S3”的債項信用等級評爲A-1，評級展望爲穩定。

海通證券是一家以財富管理業務爲主要業務的證券公司。2018年至2020年，公司營業收入分別爲237.65億元、348.60億元、382.20億元，淨利潤分別爲57.71億元、105.41億元、120.37億元。截至2021年6月末，公司獲得授信額度共計超過5000億元，其中未使用額度超3000億元。

2020年，公司計提信用減值損失45.86億元。2021年3月，中國證券監督管理委員會上海監管局對公司及子公司上海海通證券資產管理有限公司處暫停部分業務开展的行政監管措施；同年10月，公司收到中國證券監督管理委員會重慶監管局行政處罰決定書。隨着國內證券行業加速對外开放，公司將面臨更加激烈的行業競爭。

中誠信：貨幣資金/短期債務爲0.26，泰達控股或有償債壓力

12月29日，中誠信發表報告，將“天津泰達投資控股有限公司2021年面向專業投資者公开發行公司債券（第一期）”的債項信用等級評爲AAA，評級展望爲穩定。

泰達控股是天津市重要的制造業持股平台，主要業務可分爲城市綜合开發、金融、高端制造三個板塊。2018年至2020年，公司營業收入分別爲599.78億元、424.68億元、865.31億元，淨利潤分別爲10.12億元、12.36億元、23.27億元。截至2021年9月末，公司獲得授信額度共計2383.68億元，其中未使用額度爲882.07億元。

 截至2021年9月末，公司總債務爲1838.84億元，其中短期債務爲1197.20億元，約佔總債務的65.11%，貨幣資金/短期債務爲0.26，短期內公司存在一定的償債壓力。同期末，公司對外擔保金額爲243.22億元，佔淨資產的16.56%。此外，2021年天津市人民政府國有資產監督管理委員會將天津津聯投資控股有限公司100%股權無償劃轉至公司，同年天津市委市政府原則同意將公司改組爲國有資本投資公司。公司在組織架構和管理等方面存在一定的壓力。

3家制造業企業或面臨償債壓力

聯合資信：資產負債率高達72.42%，平高集團或面臨償債壓力

12月29日，聯合資信發表報告，將平高集團的主體信用等級評爲AA+，“21平CP001”的債項信用等級評爲A-1，評級展望爲穩定。

平高集團是一家從事全電壓等級、全系列、交直流开關設備主要研發的制造企業。2018年至2020年，公司營業收入分別爲99.30億元、86.41億元、109.79億元，利潤總額分別爲-6.42億元、-4.97億元、1.21億元。截至2021年9月底，公司收到授信總額爲333.43億元，剩余額度爲209.17億元。

截至2020年底，公司存貨及應收账款共計爲100.61億元，佔流動資產的59.54%。公司流動資產以存貨及應收账款爲主，資產流動性欠佳。同期末，母公司資產負債率高達84.16%，總債務爲92.41億元，其中短期債務爲63.77億元，佔總債務的69.01%，貨幣資金爲13.27億元，母公司面臨較大的短期債務償還壓力。截至2021年9月末，公司資產負債率爲72.42%，總債務爲129.75億元，其中短期債務爲84.65億元，佔總債務的65.24%，現金類資產爲35.28億元。公司需優化債務結構，且短期內或存在一定的償債壓力。同期末，公司在建EPC項目總投資約爲29.60億元，已投資22.66億元，還需投資6.94億元；公司在建租賃項目投資總額爲85.59億元，已投資60.7億元，還需投入資金24.89億元。

東方金誠：貨幣資金/短期債務爲18.92%，帝歐家居或面臨短期償債壓力

12月22日，東方金誠發表報告，將帝歐家居的主體信用等級評爲AA-，“帝歐轉債”的債項信用等級評爲AA-，與2020年11月19日的評級結果一致，評級展望爲穩定。

帝歐家居是一家從事衛生潔具和建築陶瓷等家居裝修裝飾產品的生產、研發及銷售的公司。2018年至2020年，公司營業收入分別爲43.08億元、55.70億元、56.37億元，利潤總額分別爲4.29億元、6.31億元、6.18億元。截至2021年9月末，公司收到授信額度爲53.95億元，其中未使用額度爲15.18億元。

截至2021年9月末，公司總債務爲39.81億元，短期有息債務爲33.65億元，佔總有息債務的比例約爲84.53%，貨幣資金/短期債務爲18.92%。短期內公司或面臨一定的償債壓力。同期末，公司受限資產爲10.67億元，佔淨資產的23.32%。公司應收票據账面價值爲4.28億元，公司與恆大集團及其成員企業之間的應收账款爲0.74億元萬元，應收票據價值約爲0.45萬元。據悉，公司應收票據已逾期票據價值爲0.41億元。受到受房地產增長速度緩慢以及原材料和能源價格上漲等因素影響，公司盈利存在一定壓力。此外，公司經營性淨現金流受地產客戶直營工程渠道支付履約保證金增加而大幅減少。

中誠信：授信余額爲602.76億元，小米通訊間接融資渠道較爲暢通

   12月31日，中誠信發表報告，將小米通訊的主體信用等級評爲AAA，“21小米SK”的債項信用等級評爲A-1，與2021年6月25日的評級結果一致，評級展望爲穩定。

小米通訊是一家集智能手機及手機物料、物聯網（“IoT”）及生活消費產品、互聯網服務等業務爲一體的公司。2018年至2020年，公司營業收入分別爲1,559.39億元、1,720.31億元、2,139.07億元，淨利潤分別爲69.98億元、86.03億元、45.12億元。截至2021年6月末，公司收到授信額度共計670.26億元，尚未剩余額度爲602.76億元。

 截至2021年6月末，公司總債務爲74.27億元，短期債務爲44.62億元，佔總債務的60.08%，貨幣資金爲180.62億元。同期末，公司存貨爲449.25億元，應收账款爲346.57億元，它們約佔流動資產的58.09%。此外，公司與主要關聯方的採購額和銷售額分別爲1678.48億元和1450.84億元；公司與主要關聯方應收账款爲693.88億元。整體看來，公司與關聯方之間來往資金規模較大。隨着公司境外市場的拓展，公司營業在匯率和貿易政策等方面會受到一定影響。