中國基金報記者 吳君

“傳統的主動投資是實現某一種投資邏輯，比如價值、成長或趨勢投資，但系統化投資策略可以有很多不同的投資邏輯，非常分散，在市場變化時能夠適應，雖然每個階段不會出類拔萃，但長期能夠實現穩定的、可持續的回報。”貝萊德建信理財首席投資官祝國橋在接受中國基金報記者採訪時說。

近期，貝萊德建信理財推出了“貝盈A股新機遇權益類理財產品2期”，該產品延續了權益類、高風險產品的路线，採用系統化股票投資策略，祝國橋表示，長期看好A股投資機會，希望爲國內投資者提供好的配置工具，不用太多考慮擇時、進場時機。

看好A股機會、倡導長期投資

系統化投資策略帶來穩健收益

值得注意的是，相較首只產品的10萬元起投點和360天最低持有期，“貝盈A股新機遇權益類理財產品2期”將首次投資起點金額降至1萬元，但把最低持有期拉長到720天，其目標客戶是中國建設銀行激進型個人客戶。

關於新產品的設計想法，祝國橋稱，系統化投資是相對收益的策略，在市場回報的基礎上，力爭取得持續的、相對穩定的超額收益。從長期來看，中國市場提供的收益本身是不錯的，但是中間波動會比較大，所以長期投資尤爲重要。“我們海外投資A股的基金產品，採用系統化投資策略，持有9年的長期投資者，取得了非常好的收益。因此，我們拉長產品的持有期，希望國內的投資人能夠避免短期行爲，注重長期投資，這樣可以最大程度享受這種投資策略帶來的優勢。同時，在第一只產品推出以後，銀行渠道反饋有很多潛在客戶也想投資，降低門檻是爲了滿足私行以外的客戶的需求。”

備受市場關注的系統化股票策略，在A股的投資實踐如何？貝萊德建信理財的首只產品“貝盈A股新機遇私行專享權益類1期”運行已有3個多月時間，“這3個月A股市場環境比較有挑战，特別是一些量化策略有較大的回撤，因爲市場的輪動比較明顯，其策略同質化嚴重。但是系統化股票策略卻得到了不一樣的結果，能夠實現相對穩定的回報，在某種程度上說明其非常注重風險管理。”祝國橋告訴記者，做任何投資的時候都要分散風險，如果過度集中於某些投資標的或投資風格，在市場環境發生變化時將會受到很大挑战，但如果能在個股、行業等各種維度分散風險，結果就能夠相對穩定。

據他介紹，系統化投資策略的風險管理主要體現在幾個方面：一是持倉標的高度分散，大約持有150-200只股票；二是設置個股和行業持倉範圍，進行非常嚴格的偏離度控制；三是基本面、市場情緒、宏觀和主題三大類投資信號和邏輯，也比較分散。

具體來看，祝國橋表示，系統化投資策略有很多不同的投資邏輯，非常分散。有些傳統的投資方法，比如價值投資、成長投資或趨勢投資，如果投資邏輯只有一種的話，在市場某個階段適合這種邏輯的時候能夠取得好的結果，但如果市場風格不適合，結果就會很不理想。“回望過去一年A股，上半年和下半年，市場環境發生了很大變化，分別適合不同的投資邏輯。系統化投資策略雖然不會在每個區間都出類拔萃、排名靠前，但是一般都能夠產生預期範圍內的相對穩定的超額收益。通過長期市場回報和超額收益的積累，可望有比較好的長期業績。”

除了在投資邏輯上分散風險，系統化投資策略在行業偏離上也有很嚴格的風險管理。祝國橋說，A股市場波動很大，有時候某個行業好，也會有某個行業不太理想，可能造成的結果是產品在某個區間在市場排名前列，但是當市場風格發生變化，又到了最後幾名，這樣大起大落的話，其實不利於投資人堅持長期持有，“所以，我們一般不會太過分集中在某個行業，而是對每個行業的暴露，做非常嚴格的控制。”

值得注意的是，在碳中和的大背景下，系統化投資策略中也納入了ESG因子。祝國橋告訴記者，策略中大概有10%的投資信號是ESG相關的，“該策略在2015年之前就开始使用ESG相關的信號。其考察一家上市公司，不光從財務的角度考慮，也從ESG角度考慮，包括環境、社會責任和公司治理等方面。在中國市場有一點越來越明顯，我們的股市改革越來越強調公司治理方面的因素，頂層設計也越來越多強調環境和社會方面的責任。在這種情況下，現在ESG數據越來越多，我們相信能夠挖掘更多創造價值、能給社會帶來正的貢獻的投資邏輯。”

堅持差異化產品發展路线

最大程度發揮合資理財優勢

展望未來，祝國橋認爲，中國股市長期來說能夠給投資人比較好的回報，特別是在2022年，“如果比較全球的投資環境和中國的投資環境，有個投資人應該觀察到的比較明顯的分化，就是現在全球多數市場的央行都比較關注通貨膨脹，所以在貨幣政策方面都有收緊的趨勢，但是在中國的通貨膨脹沒有那么高，中國的貨幣政策余地比較多，所以我們對中國市場比較樂觀。”

但是，祝國橋也表示，對中國A股長期來說是看好的，但是短期內市場會有波動風險。“我們推出系統化投資策略，希望大家投資的時候，不用太多考慮擇時，什么時候進場。因爲投資是長期的過程，只有長期投資才能得到最好的結果。如果有投資人對A股長期看好，我們希望能給他們提供很好的配置工具。”

關於未來產品的發行規劃，祝國橋告訴記者，後期也會考慮推出既有貝萊德特色的、也符合理財投資人需求的產品，2022年將是貝萊德建信理財發展比較重要的一年，希望能夠帶來更多策略給投資人。“我們覺得市場上對各類策略都有需求。如果我們也發行風險比較低的投資產品，就不能體現出我們投資方面的差異化。我們後面的規劃，既要考慮理財投資人的需求，也要兼顧貝萊德建信理財的差異化。作爲合資理財公司，希望最大程度發揮優勢。”

今年國內理財市場將迎來多家合資理財公司同台競技的時代，祝國橋認爲，隨着中國市場越來越开放，會更多外資參與到中國市場的發展，“從已經开展業務的合資理財公司來看，每一家都在做一些跟市場上現有的機構不完全一樣的策略，這是非常好的現象，有助於資本市場繼續深化改革和發展。貝萊德建信理財非常珍惜這樣的機會，以後我們在推出更多策略的同時，也會沿着差異化的路线去發展，我們覺得市場會越來越好，希望合資公司能夠給市場做出比較大的貢獻。”

編輯：喬伊

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