中國最大的音樂流媒體平台騰訊音樂娛樂集團最近受到了多個因素的影響，導致其股價下跌。然而，我有充分的理由對該公司的長期前景感到樂觀。

騰訊音樂是在中國佔主導地位的音樂流媒體平台，其市場份額約爲70%。該公司通過兩個主要來源創收，首先是來自音樂流媒體用戶的訂閱付費，其次是社交娛樂服務。2021年，該公司在线音樂收入爲115億元人民幣，同比增長25%，佔2021年收入的37%，而社交娛樂收入爲1970萬元人民幣，同比下降不到1%，佔2021年收入的63%。

2021年該公司面臨的運營挑战導致騰訊音樂股價大幅下跌，目前該股股價爲8.3美元，低於13美元的IPO價格。

宏觀環境影響了騰訊音樂廣告收入，2022年上半年該公司廣告收入下降。與此同時，騰訊音樂也曾被罰款。這使得騰訊音樂失去了與三大唱片公司在中國獨家發行部分國際歌手歌曲的權利。

更公平的競爭環境所帶來的行業調整影響了騰訊音樂的財務狀況。2021財年(截至2021年12月)，該公司社交娛樂業務的付費用戶大幅流失(付費用戶同比下降約13%，從2020年的1170萬下降到2021年的1030萬)，這一趨勢在2022年基本延續(付費用戶在2022年的三個季度，即第一季度、第二季度和第三季度都有所下降)。這對騰訊音樂收入的影響是巨大的。在2022年第一季度、第二季度和第三季度，該公司社交娛樂收入每季度下降約20%，預計近期將面臨進一步下行的壓力。

與此同時，自2019年以來一直下降的在线音樂越活用戶MAU在2022年也延續了下降趨勢，在2022年的三個季度都有所下降（從2021年12月底的6.22億下降到2022年第一季度的6.04億，2022年第二季度的5.93億，2022年第三季度的5.87億）。

【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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