招商證券國際：維持比亞迪股份(01211)“买入”評級 目標價385港元

智通財經網  01-06 09:50

招商證券國際發布研究報告稱，維持比亞迪股份(01211)“买入”評級，看好其產能逐步釋放後訂單兌現，純電+DMi產品线持續爆發，智能化領域加速突破，2022年新能源車銷量目標高達150萬輛。按分部加總估值法，維持目標價385港元(2.9x2022EP/S)。

招商證券國際主要觀點如下：

12月銷量強勁，疫情擾動下仍創新高

公司12月汽車銷量爲10萬輛，同比增76%，環比增0.8%，連續10個月創新高。2021年累計銷售74萬輛，同比+73.3%。1)新能源車：12月銷量爲9.4萬輛，同比/環比+225.7%/+3%，佔比升至95%的新高。2)燃油車：銷售5千輛。

a)新能源乘用車：12月實現銷量9.3萬輛，同比/環比+236.4%/+3%，其中純電/插混分別爲4.8萬/4.5萬輛。全年累計銷量同比+232%至59.4萬輛，遠超40萬輛的原銷售目標，其中純電/插混分別爲32萬/27萬輛，同比增144.9%/467.6%;分季度銷量爲5.3萬/9.7萬/18.1萬/26.3萬輛，環比-29%/+81.4%/+86.5%/+45.6%。目前西安工廠生產已基本恢復。b)新能源商用車：12月銷售1千輛。

重磅車型銷量攀升，巨量訂單穩增長

1)車型亮點：漢12月銷售1.4萬輛，全年累計11.8萬輛，穩居自主品牌中大型轎車銷量榜首，其中漢EV再度月銷破萬;漢的卓越表現驗證公司高端化成果，打开20萬元人民幣以上的市場空間。海豚上市第五月銷量破萬，宣告公司以海洋生物系列开拓全新細分市場的战略大獲成功，後續車型熱銷可期。

2)巨量未交付訂單：公司目前未交付訂單高達20萬輛，新車型上市仍將增厚訂單，看好公司2022年電池和整車擴產，加速訂單釋放。

攜手優質供應商，加碼智能化布局

1)牽手Momenta：2021年12月，比亞迪與Momenta成立合資公司“迪派智行”，比亞迪持股60%。Momenta是智能駕駛頭部供應商，憑借Momenta的技術積澱和比亞迪的垂直整合能力，“迪派智行”將專注自動駕駛規模化量產，幫助比亞迪在智能化領域補齊短板，加速突破。相較於衆多傳統車企選擇華爲，與Momenta這類智能駕駛獨角獸合作，比亞迪的主動性和話語權更強。

2)投資速騰聚創：同月，比亞迪战略投資速騰聚創，後者在激光雷達+智能感知軟件+芯片三大核心技術領域有深厚積累，利於比亞迪拓寬產業朋友圈，未來或推進激光雷達等智能化配置裝車。

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