港股科技暴力拉升，配置機會是否已來？

1月4日今天港股在科技消費股的上漲推動下快速走高，恆生科技指數漲超3%；科技股大漲，阿裏巴巴刷新去年8月以來盤中高位，騰訊續刷去年7月以來新高；教育、內房股全线上漲，嘉宏教育漲超25%，旭輝控股漲超12%；大摩料恆指2023年最高漲至24500點。 

消息面上美國國會通過立法，將未能被美國上市公司會計監督委員會檢查審計底稿的外國公司股除牌時間，由3年縮至2年，即中概股最早可被除牌時間由2024年提前至2023年。市場解讀美方的行動旨在迫使在美國上市的中概股，提供更高財務透明度。

而中美兩國進行多年商討，雙方去年初達成共識，已經容許PCAOB可以完成對中概股會計底稿的無限制審計。因而市場亦認爲中概股的退市危機已經解除。此外，新年伊始，市場對中國政策大力支持的數字經濟，亦給予了長遠看好。

各大行對港股2023年展望如下：

瑞信對恆指目標看23800點，即預期較現水平有逾20%潛在升幅。該行表示，雖然近期市況反彈，但恆指仍處於多年低位，估值仍然吸引，相信2023年表現正面，投資者焦點將落在疫後復蘇及政策效應。瑞信又預期，跑贏行業包括互聯網相關如電商、網上遊戲及娛樂，而直接受惠於通關則包括乳品、旅遊、航空。

招銀國際認爲恆指目標見23500點。來年外圍縱面臨衰退風險，亦難影響內地2023年至2024年的復蘇周期，並在美元走弱、內地樓市回穩、企業盈利重拾增長、防疫松綁等因素的支持下，看好港A股市上半年有上升催化劑。不過，該行認爲大市反彈幅度未必如2016年及2020年般由低位大反彈至高位，料只恢復至歷史平均水平。該行建議部署受惠中美經濟周期分化的板塊。

大和預計來年恆指基本目標22500點，最熊情況下看21000點。該行相信內地防疫政策轉向及美元回軟爲港A股兩大推手，料明年次季大市會由價值股換馬增長股，但在供應鏈續緊張及疫情嚴重下，全面復蘇還看下半年，相信內地股市未來12個月表現將呈現“N形”發展，港股在首季及第三季見“雙底”。

投資大師霍德華馬克斯有句名言：“證券市場中的情緒波動，就像钟擺一樣，大部分時間都在走極端，不是在擺向極端點，就是在擺離極端點。這句話放在最近的港股市場中似乎頗有道理。

10月31日，恆生指數最後一跌下探14597點創歷史新低，但隨後开始觸底強勢反彈，整個11月累計大漲26.6%，創下近10年最大單月漲幅記錄。截至12月23日，恆生指數11月以來累計漲幅33.40%，收復了大部分失地。

恆生科技指數又被譽爲“中國版納斯達克100”，它在2021年2月之前呢，漲勢非常喜人。從2015年最初的3000點，到2021年年初的10945點，6年多漲了265%，年化收益超20%。

但是在2021年2月之後，受國內疫情、反壟斷以及美聯儲加息的影響，指數一路暴跌。從去年的11000點左右大幅調整至2800多點，累計跌幅超70%。

經歷了一年多的慘烈下跌，想必不少投資的小夥伴都虧慘了。但是踐行越跌越买的小夥伴，估計最近賺了不少了吧。

短短兩個多月，港股經歷了從“雙殺”到“雙擊”的極端轉變。

一、那么問題來了：是什么原因推動港股以及港股科技板塊的暴力拉升？我認爲主要有以下3個原因：

1、估值和情緒殺到極致

過去兩年港股遭遇了最冷的寒冬。從2021年初算起，港股本輪下跌已超19個月，基本接近歷史下行周期最長，跌幅也僅次於2008年金融危機和亞洲金融危機。

港股本輪熊市呈現“戴維斯雙殺”，行情調整的幅度和時間長度均已屬於歷史罕見。按照收盤價算，本輪恆指自2021年高點截至2022年10月31日已下跌超過了51%，調整時長已超過1998年以來的歷次熊市。

所以被“壓迫”較狠的港股，自然“反抗”的也比較猛。

2、南向千億資金持續买入

港股市場強勢反攻的背後，自然離不开資金的推波助瀾。

其實港股3月份大跌的時候，就有大量資金逆市湧入。10月，互聯網又出現了一波急跌，甚至還創了新低，於是南向資金又开始活躍起來。

Wind數據顯示，今年1月至10月， 南向資金每月持續淨流入，區間累計淨买入3266.97億港幣，其中10月連續多個交易日，南向資金單日淨买入超50億港元。

另外，內資看好港股，不僅體現在南向資金不停地“买买买”上，還體現在相關港股ETF基金份額的持續增長上，畢竟資金的態度永遠是最真實的。

3、美聯儲加息節奏放緩，市場基本面开始好轉

港股是一個離岸市場，漲跌除了受國內基本面影響以外，也受美元流動性的影響。

甚至大部分時間裏，美元跌，港股就漲；美元漲，港股就跌。

比如前幾個月的大跌，主要就是美聯儲持續暴力加息，把包括港股在內的全球股市都拉下了水。10月底港股最低跌到14600點，比3月份的最低18200點，還低了20%。

但自11月以來，隨着美聯儲“鴿”聲四起，加息節奏放緩的預期越來越強烈，美元指數也一路下跌，從113跌到了105。不過，港股卻應聲而起，從14500點漲回到了20000點，港股的流動性壓制也暫時得以緩解。

從政策面來看，港股反彈的動力始於10月底港政府宣布逐步放寬的防疫政策，港內开放對於消費、旅遊、投資、貿易等經濟活動形成利好。

目前隨着內地防控政策的優化調整，放开後，預期最大的就是經濟的復蘇。往後看，只要疫情不再攪局，政策效力釋放，消費、經濟逐步恢復，港股利好的因素就會逐步增多。

可以說綜合來看，之前壓在港股上方的“三重壓力”均有所突破。對於港股，是時候可以樂觀一點了。

二、港股和科技股當前漲幅不少了，那么後市乃至明年還有機會嗎？

其實，個人覺得不要被短期的漲幅嚇到，雖然指數從底部反彈了不少，但是估值仍然便宜。

估值層面看，當前指數PE仍處在近五年平均值以下，位於不到40%的較低歷史分位，估值優勢還是很明顯。疊加疫情放开後，經濟預期向好，互聯網板塊未來業績提升空間還很大的。

宏觀層面，海外激進加息對實體經濟的負面影響將逐漸顯現，歐美經濟將在明年走向衰退；同時中國經濟大概率在明年將企穩回升。

這一背景下，中國優質資產或將重新迎來國際資本的青睞。港股外資佔比較高，外資前期大幅流出後當前仍處於低配狀態，待明年中國經濟企穩及政策風險解除，有望再次返回港股市場。

除此之外，以互聯網公司爲代表的平台經濟不斷受到政策利好支持，如2022年中央經濟工作會議提出“支持平台企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手。”所以政策面持續刺激下，港股互聯網科技成長股在2023年仍將有投資機會。

最後，香港疫情優化更進一步，就在今天宣布取消多項防疫措施，其中包括取消檢疫令，並不再甄別確診者的密切接觸者；取消“疫苗通行證”措施，改爲採取更具針對性的措施，包括推進一老一幼疫苗接種等；取消所有入境強制核酸檢測；取消所有社交距離措施，包括“限聚令”及處所入場人數限制等，“口罩令”則將繼續維持。

疫情優化有利於促進產業鏈供應鏈穩定，推動經濟恢復健康增長，對股市也是利好。

因此對於港股科技股的布局反正清流是不會放棄的，隨着疫後經濟修復預計港股行情將徐徐展开，農歷新年後行情或更好。恆生互聯網ETF(513330)、恆生科技指數ETF(513180)仍可關注。場外的投資者也可通過聯接基金(A類：013171，C類：013172)來關注港股互聯網機會。

投資有風險，市場需謹慎，以上構成投資建議！

$恆生互聯網ETF(SH513330)$  $恆生科技(SZ833850)$  #港股科技板塊暴力反彈# 

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