當你覺得中概股跌無可跌時，騰訊开始潑冷水。互聯網行業的艱難歲月還會持續多久？

騰訊在去年 12 月 23 日公告派息式大幅減持千億京東股份，當日便成爲市場議論的焦點，有投資人指出，騰訊在進行 “瘦身計劃”。

昨日，騰訊減持了 “東南亞小騰訊” Sea 的部分股份，這令 Sea 當日大跌超 11%，盡管減持數量有限，但似乎驗證了人們的猜測，並且 “騰訊系” 股票普遍大跌，中概股的恐慌情緒再度蔓延开來。

新年之際，當人們認爲中概股要見底、利空出盡的時候，騰訊又給了當頭一棒。

在 2021 年中概股暴跌，騰訊的投資業務也頻頻受挫，那么，擁有萬億投資帝國的騰訊要全面調整其投資業務嗎？這么大的盤子如何轉向呢？而套現的資金會用到什么領域呢？

中概股陰雲密布

昨日，中概科網股大跌，尤其是騰訊系，拼多多、富途控股、貝殼跌超 10％，嗶哩嗶哩跌近 9％，高途、鬥魚跌超 8％，知乎跌近 7％，京東、金山雲跌超 6％，騰訊音樂跌近 6％，愛奇藝跌超 5％，唯品會跌超 4％，騰訊 ADR 跌超 1％。

新能源汽車股中，理想汽車跌超 6％，蔚來汽車、小鵬汽車跌超 5％。

而今日港股，恆生科技指數跌超 4.5%，恆生指數跌約 1.7%。騰訊系領跌，美團、B 站暴跌超 10%，快手跌近 8%，京東跌超 7%，騰訊控股跌超 4%，閱文集團跌超 5%。

算法監管元年

中概科網股在 2021 年普遍腰斬的背景下，爲何還能跌跌不休？有投資者猜測是算法監管擔憂。

1 月 4 日，我國算法推薦政策明確落地。四部門制定的《互聯網信息服務算法推薦管理規定》將自 2022 年 3 月 1 日起施行。

《規定》要求，算法推薦服務提供者應當向用戶提供不針對其個人特徵的選項，或者向用戶提供便捷的關閉算法推薦服務的選項。用戶選擇關閉算法推薦服務的，算法推薦服務提供者應當立即停止提供相關服務。

行業人士對第一財經表示，作爲我國首部聚焦於算法治理的部門規章，《規定》的落地給到用戶更多自主選擇權，矯正過去平台商業利益最大化的傾向。這意味着 2022 年，我國進入算法監管元年。

幾近清倉京東後，再減持 Sea

昨日，騰訊公布正進行一項交易，以減持 Sea 的 14,492,751 股 A 類股份，使騰訊於 Sea 的股權從 21.3% 減少至 18.7%。

公告還顯示，騰訊於 Sea 所持有的投票權預計將減少至 10% 以下。

要知道，Sea 在成立後的第二年就獲得了騰訊的早期投資，至 2017 年上市之時，騰訊持股高達 39.5%，位列第一大股東之位。

不過，騰訊擬長期維持其於 Sea 的絕大部分股權，並將持續保持與 Sea 的現有業務合作關系。騰訊將受限於禁售期，在未來六個月內不可進一步出售 Sea 的股份。

不過，騰訊的舉動引發了市場恐慌，Sea 大跌超 11%。自歷史高點已累計下跌超 80%。

Sea 被稱爲 “東南亞小騰訊”，旗下主要有三大塊業務，分別是遊戲（Garena）、電商（Shopee）和金融支付（Sea Money）。

爲何減持停不下來？

上次減持京東，當時多位業內人士表示，“或與反壟斷監管也有關系。在互聯網有兩個江湖，阿裏系與騰訊系，在阿裏收到反壟斷處罰之後，投資規模巨大的騰訊也面臨一定的監管壓力。”

那么，談及爲何減持 Sea，按照騰訊自己的說法：Sea 全球業務近年顯著增長及擴張，減持可釋放騰訊於 Sea 投資的部分價值。亦爲騰訊提供資源以支持其他投資及社會責任項目，同時騰訊仍然持有其於 Sea 的絕大部分股權，可繼續受益於該公司的未來增長。

阿思達克財經指出，騰訊新聞稿看似輕描淡寫的 “社會責任項目”，背後擔負多少對社會 “負責任” 的數字化轉型投名狀，是一杯待飲的苦酒還是一扇新的大門，揭盅時間正加速倒數中。

另外，騰訊將於 2022 年 3 月 23 日（星期三）舉行董事會會議，公布全年業績及公告，以及考慮派發末期股息。屆時，騰訊仍然有可能有大動作。

下一個輪到誰？

騰訊的減持引起噤若寒蟬效應，下一個會輪到誰呢？要知道答案，需要先刨析下騰訊的萬億帝國。

作爲中國最大的互聯網公司，騰訊的战略投資規模非常龐大，涉及互聯網、科技和消費的各個方面，並且滲透到了世界上的主要市場。

互聯網怪盜團指出，在騰訊的財務報表上，存在價值 8400 億元的對外投資，但這個數字還是嚴重低估的。騰訊投資的市場價值可能高達 2 萬億元，達到了騰訊自身市值的一半左右。

在近期減持京東、Sea 之前，騰訊持有的大型上市公司的股權價值就高達 2000 億美元，這其中有京東、拼多多、嗶哩嗶哩、美團、快手、Sea、唯品會、蔚來汽車、貝殼、Spotify 等。

而騰訊投資的非上市公司高達數百家，保守估計也有 5000 億元人民幣的估值。如微醫、喜馬拉雅、小紅書、每日優、興盛優選、Keep、VIPKID、喜茶、丁香園等。

下圖爲高盛制作的騰訊持有的股權明細表：

知名大 V 怎么看？

知名互聯網大 V、互聯網怪盜團團長裴培指出，騰訊減持 Sea 令投資者困惑，因爲看不懂，所以市場更加驚慌。“騰訊可能減持”，居然成爲了僅次於反壟斷的促使中概股下跌的重要因素。

他指出：騰訊減持 Sea 很可能意味着中國互聯網公司（尤其是平台型公司）出海熱潮告一段落。這主要是出於國外監管（其實就是美國監管）日益苛刻的一些影響。

投資人尤其是美元投資人，肯定會注意到上述的監管風險；他們投資中國互聯網出海企業的積極性肯定會下降，問題僅僅在於下降的程度多大而已。

另外，他表示，騰訊主動放棄了對 Sea 的控制能力。上述交易完成後，公司創始人在表決權方面將 “一股獨大”。很多投資人曾經盼望騰訊進一步增持 Sea 甚至將其並購，現在看來是不可能了。顯然，這是騰訊對全世界監管部門的一個表態：“我無意以投資的方式，控制或並購優質的海外資產。”

他悲觀的提及，中國互聯網出海的黃金時代，很可能剛剛开始就已經結束了。

騰訊減持 Sea 可能是一個小問題，但背後折射的可能是很大的問題。解決問題的方法是存在的，但我們在短期內不可能選擇。互聯網行業的艱難歲月沒有結束，可能還會持續很長一段時間。

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