12月22日，上海上美化妝品股份有限公司（HK:02145，下稱“上美股份”）$上美股份(HK02145)$在港交所上市。本次上市，上美股份的發行價格爲25.20港元/股，爲此前發行區間的最低值。據此計算，上美股份的募資總額約爲9.31億港元，總市值約爲100.03億港元。

據招股書介紹，上美股份是一家多品牌化妝品公司，主營護膚、面膜、母嬰、洗護等品類。憑借近20年的運營歷史，上美股份成功打造了韓束、一葉子、紅色小象等多個家喻戶曉的化妝品品牌。

上美股份在招股書中援引弗若斯特沙利文報告稱，上美股份自2015年至2021年連續七年按零售額計位列國貨化妝品公司前五名。於2021年，上美股份是唯一擁有兩個護膚品牌年零售額均超過人民幣15億元的國貨化妝品公司。

而據天眼查信息顯示，上美股份成立於2004年6月，前稱爲上海上美化妝品有限公司，對外投資了韓束、一葉子、紅色小象等公司。目前，該公司的注冊資本爲3.6億元，法定代表人爲呂義雄，投資方包括雅戈爾等。

貝多財經了解到，上美股份的業績整體保持增長態勢。2019年、2020年和2021年，上美股份的收入分別爲28.74億元、33.81億元和36.19億元，期內利潤（淨利潤）分別爲0.59億元、2.03億元和3.39億元。

而在2022年上半年，上美股份則出現收入、利潤雙雙下降的情形。招股書顯示，上美股份2022年上半年的收入爲12.62億元，較2021年同期的18.32億元下降31.1%；淨利潤0.63億元，較2021年同期的1.74億元下降69.23%。

非國際財務報告準則財務下，上美股份2019年、2020年和2021年的經調整利潤分別爲1.14億元、2.65億元和3.91億元；2022年上半年，上美股份的經調整利潤爲0.84億元，而2021年上半年則爲2.05億元，同比下降59.15%。

另據招股書披露，美股份2022年第三季度的財務表現較2021年同期有所下滑。2022年前三季度，上美股份的收入爲17.98億元，較2021年同期的25.96億元下降30.7%；毛利爲11.70億元，較2021年同期的16.92億元下降30.8%。

據招股書披露，2022年7月、8月、9月和10月，上美股份的收入分別爲1.79億元、1.60億元、1.97億元和2.84億元，分別同比下降27%、31%、31%和14%；毛利分別爲1.11億元、1.05億元、1.35億元和1.86億元，分別同比下降28%、28%、22%和16%。

上美股份預計該公司2022年溢利（淨利潤）的下跌速度會較收入快，主要由於其2022年的成本及开支的下降速度將低於2022年的收入。上美股份稱，其預計2022年下半年的利潤將出現與上半年類似的同比下降，並預計2022年的利潤將大幅減少。

按產品類型來看，上美股份的收入主要由護膚類產品貢獻。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年（報告期內），上美股份來自護膚產品的收入分別爲22.55億元、25.78億元、26.80億元和9.30億元、佔比分別爲78.4%、76.2%、74.0%和73.6%。

而按品牌劃分，上美股份的收入主要來自韓束、一葉子、紅色小象三個品牌。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，這三個品牌合共貢獻的收入分別佔上美股份總收入的86.6%、91.8%、92.2%和93.0%。

值得一提的是，一葉子曾爲上美股份的支柱業務，在2019年的貢獻佔比遠超韓束、紅色小象，爲上美股份的最大收入來源。而在2020年，一葉子的地位則被韓束取代，2021年的貢獻佔比更是落後於紅色小象。

具體來看，一葉子在2019年、2020年、2021年貢獻的收入分別10.51億元、10.07億元和8.31億元，佔比分別爲36.6%、29.8%和23.0%，逐年走低。而在2022年上半年，上美股份來自一葉子品牌的收入則爲2.65億元，2021年同期爲4.68億元，同比下降43.52%。

相比之下，韓束2019 年、2020年、2021年和2022年上半年貢獻的收入則分別爲9.20億元、13.33億元、16.31億元和6.04億元，佔總收入的比例分別爲32.0%、39.4%、45.1%和47.8%。

值得一提的是，韓束、一葉子等品牌產品曾多次遭到通報批評。就在2021年6月，上海市場監督管理局抽查和檢驗了509家企業銷售、生產的1184批次商品，共有119批次商品包裝不合格，其中一葉子品牌在列。

而在2015年8月，韓束公司還曾因存在“利用廣告對商品或服務作虛假宣傳，欺騙和誤導消費者”被上海市工商行政管理局檢查總隊責令停止發布上述廣告、並以等額廣告費用在相應範圍內公开更正消除影響，同時被處以罰款110萬元。

本次IPO前，上美股份董事長兼首席執行官呂義雄直接持有該公司約40.96%的股份，並（通過紅印投資、上海韓束、南印投資及上海盛顏）間接擁有約50.31%的權益，合計控制該公司91.27%的權益。

其中，紅印投資持股30%，南印投資持股16.91%，上海韓束持股2.93%，上海盛顏持股0.46%。同時，張懷安持股2.31%，雅戈爾通過雅戈爾投資持股2.31%，希美投資持股2.12%，上海盈輔持股1.54%，安心智普投資持股0.46%。

IPO後，呂義雄直接持股37.14%，紅印投資、南印投資、上海韓束、上海盛顏分別持股27.21%、15.34%和2.66%。同時，張懷安持股2.09%，雅戈爾投資持股2.09%，希美投資、上海盈輔、安心智普投資分別持股1.92%、1.40%和0.42%。

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