12月16日，奶牛牧場運營商澳亞集團（HK:02425）$澳亞集團(HK02425)$在港交所啓動招股，招股日期爲2022年12月16日至21日。本次上市，澳亞集團擬全球發售3064萬股，發行價格爲5.79港元/股至7.00港元/股，預計將於2022年12月30日上市。

按此計算，澳亞集團的募資總額約爲1.77億港元至2.14億港元，對應的是市值約爲40.70億港元至48.83億港元。假設超額配股權未獲行使，澳亞集團預計將收取的全球發售所得款項淨額約9930萬港元（假設發售價爲6.40港元（即發售價範圍的中位數））。

據介紹，澳亞集團已與全誠（中國現代牧業（HK: 01117）的間接全資附屬公司）、Proterra Asia Food Fund 3 VCC等基石投資者訂立基石投資協議。根據協議，基石投資者已同意按發售價認購約1.556億港元認購的相應數目發售股份。

招股書顯示，澳亞集團成立於2009年，當時作爲佳發集團旗下的乳制品部門。據介紹，該公司的奶牛養殖經驗可追溯至1997年，通過位於印度尼西亞瑪琅的第一個奶牛牧場开啓奶牛養殖業務。

根據弗若斯特沙利文的資料，澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，於2021年，按原料奶的銷量、銷售額及產量計，該公司在中國所有奶牛牧場運營商中分別排名第三、第四及第五，市場份額分別爲1.6%、1.8%及1.7%。

澳亞集團在招股書中稱，該公司爲多元化的下遊乳制品制造商客戶羣提供優質原料奶。據介紹，澳亞集團擁有多元化客戶羣，覆蓋全國及地區領先的乳制品制造商（包括蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業、佳寶及卡士）及新興乳制品品牌（如元氣森林及簡愛）。

招股書顯示，澳亞集團運營中的奶牛牧場數量由2019年的8個增至截至2022年6月30日的10個。截至最後實際可行日期，澳亞集團在中國山東及內蒙古擁有及經營10個大規模牧場，總佔地面積約爲14657畝。

據招股書介紹，澳亞集團目前擁有10個奶牛牧場及兩個肉牛飼養場，一座飼料廠正在建設、一個新的奶牛牧場已於2022年4月开始施工及一個新的奶牛牧場預計將於2023年4月开始施工。

目前，澳亞集團的兩個主要業務分部分別爲原料奶業務和肉牛業務。2019年、2020年及2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，澳亞集團生產了約565400噸、582800噸、638800噸、298300噸和359200噸的原料奶。

2019年、2020年和2021年，澳亞集團的營收分別爲3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元；淨利潤分別爲7463.0萬美元、9907.9萬美元和1.05億美元；經調整EBITDA分別爲1.05億美元、1.35億美元和1.66億美元，整體保持增長態勢。

而2022年上半年，澳亞集團出現了“增收不增利”的情況。具體來看，澳亞集團2022年上半年的營收爲2.78億美元，較2021年同期的2.41億美元增長15.35%；淨利潤2984.2萬美元，較2021年同期的8004.3萬美元下降62.72%。

據招股書介紹，於2021年同期相比，截至2022年9月30日日止三個月（2022年第三季度）澳亞集團錄得的原料奶業務利潤及純利率較低。同時，盡管收入有所增加，與2021年同期相比，該公司2022年第三季度錄得的肉牛業務利潤及純利率較低。

澳亞集團還在招股書中稱，預計該公司2022年全年的利潤將同比有所下滑，主要是由於該公司的飼養成本預計將有所增加；一般及行政开支預計將有所增加，這與該公司預計於2022年產生的以股份爲基礎的薪酬开支及上市开支有關。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，澳亞集團的毛利率分別爲34.6%、37.1%、33.7%和24.5%，波動較爲明顯。其中，肉牛業務的毛利率分別爲60.5%、50.8%、38.8%和4.1%。同期，原料奶業務的毛利率分別爲34.3%、36.7%、35.1%和27.2%。

值得一提的是，澳亞集團十分依賴來自主要客戶的收入。報告期內，其對前五大客戶的銷售額各佔其持續經營業務總收入的81.0%、72.6%、65.7%及65.3%，其中最大客戶的銷售額分別佔其持續經營業務總收入的54.9%、23.8%、27.4%及23.6%。

另據招股書披露，於2022年10月31日（最後實際可行日期），澳亞集團的債務包括計息銀行借款2.89億美元、股東貸款2550萬美元以及租賃負債1.82億美元。截至同日，該公司有未使用的銀行借款1.93億美元。

本次衝刺上市，新加坡上市公司佳發集團爲澳亞集團的控股股東，並持有澳亞集團62.5%的股份；明治中國持股25%，元氣森林通過Plutus Taurus持股5%，新希望乳業通過GGG Holdings持股5%，樸誠乳業持股2.5%。

其中，陳榮南爲澳亞集團執行主席（即董事長）兼執行董事，Edgar Dowse COLLINS爲執行董事兼行政總裁，楊庫爲執行董事兼首席運營官，高麗娜爲執行董事，平田俊行爲非執行董事。

此前，陳榮南曾任佳發集團行政總裁，現爲該集團首席運營官。

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