作者 | 李原

編輯 | 陳芳

過去兩年股價大跌的阿裏巴巴，急需用新故事來證明自己，但是從最新的成績單來看，這條路注定很漫長。

11月17日，阿裏巴巴交出了截至2022年9月的三季報成績單，阿裏巴巴董事會主席兼CEO張勇對此進行點評稱，這份財報充滿着“穩健”和“韌性”氣息。

數據顯示，截至9月的三季度，阿裏巴巴取得的收入爲2071.76億元，同比微增3%。在當前的環境下，取得這份成績單實屬不易，但是與過往的成績相比，阿裏的增速放緩明顯。過去三年同期，阿裏巴巴的收入增速一直保持着高雙位數的增長，這是阿裏巴巴三季度營收首次增速降至個位數。

阿裏巴巴業績放緩，與零售基本盤增長無力密切相關，今年三季度阿裏巴巴零售基本盤創造的收入爲1354億元，同比下滑1%，對總營收的貢獻度從去年同期的68%降至65%。

業績增長乏力的阿裏巴巴，過去一年一直在積極“瘦身”、優化業務。此次，外界對於財報中的成本和費用變化也更爲關注。財報顯示，阿裏季度內成本和費用爲1820.39億元，同比下降1.9%。這也是2022年以來，阿裏首次出現成本費用的同比下降。

這離不开優化員工的貢獻，短短三個月內阿裏巴巴總員工數少了1797人。在此背景下，阿裏的現金流出現了較爲明顯的增長，季度內現金流淨額爲471.12億元，同比增長31%，環比增長39.1%。

媒體曾報道，今年張勇給阿裏定下了三大战略，依次爲消費、雲計算、全球化。在關鍵的零售收入已進入個位數增長的背景下，雲計算和全球化能扛起阿裏的大旗嗎？

 

不再追求GMV

與阿裏今年34%增長的二季度財報相比，最新公布的3%增長的三季度財報有些黯淡。但一份財報的真實實力，同時取決於市場和競爭對手。二季報阿裏的增長幅度曾被看作不及周邊表現，發布後股價連續下挫。而在當前疫情影響、消費承壓的背景下，阿裏的三季度能取得增長已屬不易，但與其自身相比放緩明顯。

今年雙11期間，阿裏首次沒有對外披露GMV數字。外界將其看作國內電商流量和購买力已步入瓶頸期。財報中，阿裏透露“雙11的GMV錄得與去年持平”。

今年，幾乎所有電商平台都不再在GMV上下功夫，轉而在復購率和精細化運營層面發力。阿裏財報專門提出：“消費者購物體驗升級”是本財年淘寶天貓的首要任務。

在淘寶的用戶活躍度和忠誠度上，可以看出阿裏的客羣還算穩固。據三季報顯示：截至2022年9月30日止的12個月，約1.24億消費者在淘寶天貓年度消費超過1萬元。這些消費者跨年活躍率約98%，連續三個季度保持高留存率。

而在今年雙11期間，淘寶天貓的130個品牌的會員成交額超過1億元，會員成交額同比增長100%的品牌超過5600個。

（阿裏財報截圖）

此外，直播繼續成爲關鍵战場。在“失去”薇婭，抖音直播電商快速崛起的背景下，今年雙11淘寶急尋新主播“入淘”，屢屢登上新聞。財報披露，雙11期間觀看直播的淘寶用戶累計超過3億，帶動直播產生了62個成交額億元以上、632個千萬元以上直播間。

今年雙11期間，新主播成交額同比增長345％，並吸引了羅永浩等新主播、遙望科技等100多個機構“入淘”。

作爲新用戶和流量抓手，年度买家已超過3億的“淘特”的發展也被阿裏着重提出。財報顯示，截至9月，淘特的M2C商品帶動的GMV同比增長超過60%。

而作爲張勇重點提及的“第三战略”，本季度阿裏全球化業務表現得較爲積極穩健，收入增長4%。其中，國際零售部分增長3%，國際批發部分增長6%，超出市場預期。

財報顯示，本季度國際零售部分整體收入同比增長3%。其中，在土耳其和中東市場，Trendyol訂單同比增長超過65%，增速繼續擴大；在東南亞市場，Lazada的虧損繼續收窄25%。

 

阿裏雲成“錢袋子”

衆所周知，阿裏雲已經是阿裏最爲倚重的“錢袋子”之一。

從財報來看，阿裏雲的營收已進入穩步爬升期。繼2022年財年首次由虧損22.51億元扭虧至盈利11.46億元後，本季度雲業務實現收入207.57億元，同比增長4%。成了除零售業務外，阿裏的第二大業務，營收佔比10%。

而中國雲計算市場的利好還在積聚。據統計，中國雲計算市場至2025年前，復合增長率仍有望達到26%，未來雲業務的增長甚爲可觀。

財報顯示，三季度阿裏雲收入同比增長4%，經調整EBITA爲4.34億元，連續兩年實現盈利。而阿裏雲收入結構更加多元健康，來自金融、電信、公共服務行業增長強勁，帶動非互聯網行業的客戶收入增幅達28%。

11月3日，在“2022雲棲大會”上，阿裏雲智能總裁張建鋒表示，阿裏雲將堅持技術長徵，面向下一代體系去構建第二技術曲线，抓住未來技術的定義權。

（圖源/視覺中國）

而爲了更快速地走向海外，阿裏雲也正在成爲阿裏全球化的重要技術抓手。

9月22日，阿裏雲宣布未來三年將投入70億元，繼續建設國際本地化生態，並在歐美亞多地增設6個海外服務中心。今年以來，阿裏雲在韓國、泰國、德國、沙特阿拉伯等多個國家新增數據中心，目前，阿裏雲在全球28個地域運營着85個可用區。過去三年，阿裏雲在海外市場增長超過10倍，排名亞太第一。

招商證券最新的研究指出，雲計算正在成爲阿裏巴巴新的重要增長點，從2021年第二季度开始，阿裏雲將實現盈利常態化。

而在其他業務表現上，菜鳥爲阿裏貢獻了182.82億元營收，同比36%的增長，也是阿裏業務线中增長幅度最大的業務。另外值得注意的是，菜鳥的外部收入佔比已提升至73%。本季度，菜鳥驛站的站點數同比增長超20%，超過17萬個。

在本地生活層面，“淘菜菜”GMV同比獲得了超40%的增長。盒馬除掉开業不到12個月的門店外，絕大多數盒馬門店的現金流爲正，线上訂單收入佔比超65%。餓了么除了實現GMV正增長外，單位經濟效益持續保持正數。

高德則基於地圖創新消費場景，在國慶黃金周創造了DAU超2.2億的新高。

相比而言，優酷的表現較爲“平淡”，雖然日均付費用戶規模同比增長8%，但財報表示其主要來自“88VIP”會員計劃的持續貢獻。

 

何時可增持阿裏？

當前，在股價表現上，阿裏離真正走出低谷還有相當距離。今年以來，阿裏股價仍頹勢未減，年內累積跌幅超過30%。市場內，何時可以“抄底”阿裏的猜測一直不絕於耳。

財報中，關於螞蟻集團的收益一直格外爲投資者關注，2021年後，也被看作阿裏能否回暖的風向標。

以權益法核算投資收益計算，三季報內，螞蟻集團爲阿裏貢獻投資收益23.92億元，而2021年同期貢獻65.04億元，同比下降63.22%。對此，阿裏的解釋是，這是由於螞蟻集團持有的投資公允價值淨減少和經營利潤下降所導致。

至此，螞蟻的淨利潤已經連續兩個季度下滑。比對2022年第1季度的220.45億元淨利潤，更有斷崖式下跌。市場認爲，圍繞在阿裏身上的監管與整改治理工作還未真正完成。

（圖源/視覺中國）

11月17日，阿裏巴巴發布公告，在正式完成轉換香港主要上市之前，還需要制定並向股東提交審批一份新的員工持股計劃。考慮到上述情況，將不會按原計劃在2022年底完成主要上市。

不過近期，也有不少積極的信號开始出現。11月14日，在北京舉辦的“第九屆中國公平競爭政策國際論壇”上，阿裏相關人士表示：“近一年多來，在市場監管等主管部門的指導下，阿裏巴巴合規治理取得積極成果。”

同日，魚躍醫療披露公告信息顯示：重慶螞蟻消費金融公司增資方案經修改後確定，螞蟻集團、杭州金投數字科技、魚躍醫療等多家公司參與本輪增資。其中，杭州金投數字科技是杭州市金融投資集團下屬的國有全資子公司。

受上述信息影響，11月15日阿裏在港股一度漲幅超過27%。

一些機構投資者已提前展开布局。本季度內，高瓴旗下的HHLR Advisors增持阿裏，成爲HHLR十大重倉股之一。對衝基金Point 72 Hong Kong、知名投資人史蒂夫科恩也對阿裏大幅加倉。

阿裏自己也在通過回購計劃，爲市場注入信心。財報中，阿裏表示將另外增加回購150億美元，並將有效期延長至2025年3月底前。截至2022年11月16日，在現行250億美元回購計劃下，阿裏巴巴已回購了約180億美元的股份。

在財報電話會上，張勇表示：“不管潮起潮落，我們始終對自己充滿信心。”