三季度賣了35608輛新車的零跑，依然沒能擺脫毛利率爲負、虧損擴大的財務困境。

11月14日，港股第四家造車新勢力零跑汽車公布了今年第三季度財報。

財報顯示，零跑三季度營收42.878億元，同比增長398.5%，環比增長38.8%；淨虧損爲13.399億元，相比去年同期的7.2億元，同比擴大86.33%，環比今年二季度（14.017億元）收窄；自由現金流爲-5億元，較去年同期的-6.17億元有所改善。

零跑汽車三季度毛利率爲-8.9%，盡管依然爲負數，不過相較於去年同期的-44.5%，以及今年二季度的-25.6%，已經有了很大改善。零跑在財報中解釋稱，這主要是由於銷量增長、車型結構改善以及平均售價的提升。

零跑目前有四款在售車型，其中S01車型補貼後價格爲12.99萬元起，T03爲7.95萬元起步，C11爲17.98萬元起，C01起售價已經升至19.38萬元。 

隨着C11、C01車型的銷量提升，T03在零跑的銷量佔比开始逐漸下降，已經從2020年的90%、2021年的89%下降至今年上半年的63%。到今年三季度，T03的銷量佔比爲49.96%，已經不足一半。其中T03三季度交付17790輛，同比增長48%；C11交付17257輛，同比增長6721%，兩者基本持平。

相比幾乎以成本價在賣的T03，C11、C01車型在改善零跑毛利率方面還是比較明顯的。

特別是C01在9月28日才开始交付，三季度僅貢獻了561輛 ，接下來隨着單價更高的C01交付量的提升，零跑四季度毛利率有望轉正。

零跑汽車創始人、董事長兼首席執行官朱江明在財報電話會議中表示，如果不考慮扣減的經銷商返利，三季度零跑毛利率已基本轉正。

零跑在財報中再次明確，包括C平台在內，未來新平台开發的所有車型都會同時推出增程和純電版本。在電池成本居高不下的情況下，增程式車型將具備更高的性價比和競爭力。

按計劃，今年四季度，零跑C11增程式車型將正式發布，明年一季度向市場交付，C01的增程式版本明年三季度發布。零跑科技高級副總裁兼董事會祕書敬華在財報電話會上表示，對於零跑來說，C11增程式更相當於改款車型，更小的電池容量意味着受電池漲價影響較小，成本也更可控，同時也能提高產品毛利率。

朱江明也透露，零跑增程式版本的售價將略低於同車型的純電版本，這也意味着增程版本將更受三、四线城市歡迎。朱江明認爲，未來三到五年增程式仍將有非常大的增長空間，零跑希望在2025年前將增程式車型的佔比提升至50%。不過，隨着電池成本降低，2025年之後純電車型還將是主流。

對於明年的銷量預期，朱江明透露希望能繼續保持翻倍增長，其中C平台也就是高附加值的產品佔比更高。

今年零跑的銷量預期是12萬輛，前10個月已累計交付94628輛，實現年度目標問題不大。

不過零跑10月僅交付7026輛，環比下降36.4%，此前零跑已連續四個月交付破萬，外界因此开始質疑零跑是否增速乏力。

對此，朱江明在財報電話會議上回應稱，這主要受到多方面影響。一是金華疫情因素，導致10月1日~10日工廠幾乎處於停產狀態；二是C01於9月底發布，10月开始交付爬坡，消耗了部分產能；三是C11增程版的試制過程也會浪費部分產能；四是10月份以來，每一家車企都面臨積累訂單消耗完畢，以及電池漲價導致整車價格上漲，引發的訂單量下降也影響到部分交付。

不過，朱江明強調不會跟進特斯拉的降價策略來提升訂單量，爲應對明年的補貼退坡以及有可能的電池漲價，零跑除了增程車型外也將通過拓寬產品线推出減配或增配車型，來進一步拉大價格區間，滿足更廣泛的用戶需求。

在產能方面，零跑在金華的工廠正常情況下總計可以達到30萬產能（加班情況下達到36萬輛），與此同時，零跑也在規劃新工廠，預計明年底或者後年一季度建成位於杭州錢塘區的新工廠，產能規模30萬到40萬輛，預計投入30億到40億元資金。

在研發投入上，第三季度，零跑的研發开支爲4.04億元，較上一季度2.839億元增加42.3%，較去年同期1.691億元增加138.9%，主要是由於研發人員增加導致僱員薪酬增加及新車型研發投入增加。

從研發佔比上來說，零跑三季度研發投入依然相對較低。

2019年至2022年一季度，零跑研發支出分別是3.58億元、2.89億元、7.4億元、2.43億元，佔總營收的比重分別爲306.4%、45.8%、23.6%、12.2%，佔比逐年降低，三季度更是低至9.42%。

研發佔比過低，與號稱“中國唯一一家具有全域自研能力的造車新勢力”的不匹配，成爲零跑汽車備受資本市場質疑的關鍵。也有聲音稱，零跑研發投入低，是否採用了大華技術？對此，朱江明予以否認。

他指出，零跑與大華爲兩家獨立運營的公司，不存在任何的未披露的資源互用。零跑在成立之初，吸納了部分大華團隊成員，包括軟硬件及系統設計人員，這使得公司起點較高於其他初創車企，也節省了很多的平台技術研發時間，從2015年之後，兩者沒有任何互相技術或者轉讓關聯關系。大華是零跑的創始股東，但目前只佔有7.88%的份額。

對於明年的研發投入，零跑方面透露，絕對值會有增加，但佔營收的比例基本與今年持平。

零跑於9月29日登陸港交所掛牌，發行價48港元，截至11月14日收盤，股價跌至21港元，總市值239.97億港元。

作者丨勱歷

編輯丨張碩

出行範兒原創

$零跑汽車(HK09863)$