11月11日，亞朵酒店母公司亞朵集團（下稱“亞朵”，NASDAQ:ATAT）$亞朵(NASDAQATAT)$在美國納斯達克上市。本次上市，亞朵公开發行475萬股ADS，發行價爲11美元/ADS，位於此前擬定發行價區間（11-13美元/ADS）的下限，募資總額爲5225萬美元。

 上市首日，亞朵的开盤價達到15.50美元/ADS，較IPO發行價上漲40.91%，盤中最高上漲至17.05美元/ADS。不過，亞朵的股價在達到峰值後很快出現了回撤，盤中最低報12.00美元/ADS，振幅達到45.91%。

截至收盤，亞朵收報12.88美元/ADS，漲幅爲17.09%，總市值約爲16.80億美元。而按IPO發行價計算，亞朵的總市值約爲14.30億美元。相比之下，於2022年11月10日在納斯達克上市的蝸牛遊戲（NASDAQ:SNAL）則在IPO首日下跌55.0%，市值相對“腰斬”。

值得一提的是，亞朵原計劃於2021年7月1日完成上市。亞朵集團計劃在此前IPO中發行1974.47萬股美國存托股票（ADS），每股美國存托憑證代表3股A類普通股，發行區間爲13.5-15.5美元/ADS，募資金額約爲3.07億美元至3.52億美元。

貝多財經了解到，高瓴旗下基金將以首次公开募股價格進行認購，並意向認購亞朵價值1.2億美元的ADS。但在上市前夕，亞朵的IPO卻被緊急叫停。直至2022年6月，亞朵才報送了新的招股書，繼續推進在納斯達克上市事宜。

此次在納斯達克上市，亞朵的募資金額則僅約爲5225萬美元，相較於此前縮水約八成。另外，高瓴旗下基金也不再參與認購，而是Snow Lake（雪湖資本）則作爲基石投資者，參與認購亞朵不超過1000萬美元的ADS。

這意味着，高瓴已經暫時放棄了“亞朵”的投資，更是對亞朵已經不認可。

在此之前，亞朵曾備受資本青睞，獲得多輪融資。據天眼查顯示，亞朵分別2014年、2015年完成500萬元人民幣和3000萬美元的A輪融資、B輪融資，2016年完成1億美元的C輪融資，2017年再度由德暉資本等參與的完成D輪融資。

整體而言，亞朵的業績表現中規中矩。2019、2020年和2021年，亞朵分別實現營收15.67億元、15.67億元和21.48億元，年復合增長率爲17.07%；淨利潤分別爲6083.1萬元、3782.2萬元和1.40億元，連續三年盈利。

對比來看，亞朵2020年的收入增長停滯，基本和2019年持平，而在2021年度則出現了明顯的復蘇，同比增長37.09%。與此同時，亞朵2020年的淨利潤同比下滑37.82%，但在2021年則同比大增269.28%。

而在2022年，亞朵的收入增速再度下滑。2022年1-9月（前三季度），亞朵實現營收16.37億元，較2021年的15.55億元同期增長5.23%；淨利潤1.79億元，較2021年同期的1.13億元增長58.42%。

截至2022年9月30日，亞朵开業的酒店數量爲880家，擁有102707個房間。根據弗若斯特沙利文的數據，按照酒店房間數量計算，從2017年到2021年，亞朵連續五年位居國內規模最大的中高端連鎖酒店。

招股書顯示，剔除受疫情影響而暫時關閉或徵用的酒店，亞朵2022年第三季度的平均入住率爲72%，同期ADR（平均每日房價）已恢復至424.3元，RevPAR（平均可出租客房收入）爲321.1元，恢復至2019年同期的89%。

特別說明的是，亞朵的酒店多數是加盟商开設。截至2022年9月30日，亞朵的加盟酒店數量爲847家，佔總酒店數量的96.3%，持續增加。相比之下，亞朵自營的酒店則在2020年至2022年前三季度均爲33家，而2019年則爲29家，基本未有新增。

截至2020年12月31日和2021年12月31日，亞朵的現金及現金等價物分別爲人民幣8.25億元和10.39億元，而截至2022年6月30日則爲12.62億元。另在2021年5月，亞朵還向其部分股東分配人民幣2060萬元，即現有股東提前“套現”。

在亞朵衝刺上市前的股權架構中，王海軍持股31.3%，所有董高管合計持股32.7%。同時，君聯資本持股30.4%，德暉資本持股16.2%，攜程持股14.8%，GLV Holding Limited持股5.5%，Engine Holdings Limited持股5.2%。

IPO後，王海軍持股30.2%，擁有74.1%的投票權，Hong Lu持股爲1.0%，Legend Capital（君聯資本）持股爲29.3%，Diviner Limited（德暉資本）持股15.6%，攜程持股14.3%，GLV Holding Limited持股5.3%，Engine Holdings Limited持股5.0%。