滴滴披露了上市以來首份財報。

日前，滴滴出行剛剛公布了未經審計的第二季度和第三季度的財報。其中三季度也是滴滴停止新用戶注冊的第一個季度。據顯示，其第三季度實現營業收入426.8億元，同比下降1.67%；歸母淨虧損303.8億元。

受新用戶停止注冊的影響，滴滴業績走向下坡路是在意料之中。但出乎意料的是，滴滴營業收入的下降幅度低於預期；但虧損幅度卻大超預期……

犧牲利潤保增長

細究原因，主要是滴滴在上市之後做了一些改變。衆所周知，滴滴目前主要靠國內、國際業務以及其他業務三大方面來進行營業收入。作爲滴滴核心業務的國內出行業務就貢獻了超九成的收入。

滴滴國內出行業務在18年的時候達到了1332億元，19年增長到了1479億元。隨後，20年受疫情影響又下降了9.66%。但隨着國內疫情得到有效控制，滴滴國內出行業務得到回暖，在今年第一季度達到392.35億元，同比增長107%。

不過之後因停止新用戶注冊，滴滴國內出行業務在2021年三季度出現下滑，同比下降5.11%，導致滴滴整體業務同比下降1.67%。

但在這背後，滴滴實則爲維持現有市場規模，使其營收規模同比基本持平，不得已通過加大補貼的方式進而提高司機以及用戶的忠誠度。

當然，不可避免背後的代價是擴大了虧損幅度。這主要源於網約車行業同質化嚴重，用戶轉換成本低，網絡效應較差。尤其當滴滴處於網絡安全審查期間，新用戶停止注冊，滴滴面臨競爭對手的圍攻堵截，不得不加大補貼維持現有用戶規模，導致其銷售費用率高企不下。

但補貼增加只是滴滴在三季度出現巨虧的原因之一，另一個原因來源於橙心優選。

在燒了一年錢後，橙心優選大刀闊斧地進行了改革，开始把重心從增長轉向盈利。开始收縮战线降低虧損，但沒曾想橙心優選的市佔率自年初以來持續下行。受橙心優選的撤退帶來公允價值極大變動影響，滴滴在第三季度確認了208億元淨投資虧損。

滴滴的未來在哪裏

不僅如此，更加值得注意的是，滴滴三季度毛利率爲4.43%，同比下滑9.57個百分點，進一步擠壓了其利潤空間，主要是滴滴該季度自行車和電動自行車共享業務產生了22億元的資產減值準備。

總之，2021年三季度，滴滴淨虧損303.8億元，是加大用戶補貼、橙心優選收縮帶來投資損失增加以及資產減值損失增加共同導致的。

並且數據還顯示，滴滴始終處於虧損之中，2018年至2020年，滴滴總計淨虧損達354億元。這也意味着，即使滴滴連續4年佔據90%左右的市場份額，一家獨大也難以盈利。

很多人或許就問了， 滴滴都已經這樣了，是不是走不遠了？好在，雖然滴滴處於巨額虧損中，但其現金流較爲充沛。截至2021年三季度末，滴滴账面資金（現金及現金等價物、短期投資）累計612.03億元，其中包含上市融資的277億元。

按照滴滴目前的燒錢進度，可以支撐半年。但滴滴頭頂始終懸着安全合規風險這把“達摩克利斯之劍”，從紐交所退市也就成了必然。財報中，滴滴披露了退市及轉股香港的進展，其稱，董事會支持公司從紐交所退市，已批準公司進行相關工作，董事會也授權公司啓動在香港主板上市的準備工作。

滴滴尚未盈利，一旦出現資金斷鏈，後果不堪設想。這也意味着，赴港上市融資成爲滴滴最後的救命稻草。

另外，阿裏巴巴董事會主席張勇辭任滴滴董事會董事，可能是在強化反壟斷和防止資本無序擴張的背景下，阿裏巴巴主動“退出”與自身主業無關的業務，使其資本發展從無序到有序的一個措施，有利於降低反壟斷風險。

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