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今年美股IPO規模創紀錄，如今市場瘋狂拋售

加息威脅正拉低高成長股股價，2021年在美國上市的公司中有三分之二目前股價低於IPO價格。

2021年美國市場首次公开募股(IPO)規模創歷史最高紀錄，但背後隱約可見一個較灰暗的事實：高成長股年底遭遇拋售後，今年在美國上市的公司中有三分之二目前股價低於IPO價格。

2021年，傳統IPO交易融資規模爲有史以來最高，初創公司創始人和早期投資者試圖利用高企的估值水平套現。今年前八個月，新上市股票紛紛上漲。根據Dealogic的數據，11月份，2021年上市股票平均漲12%。但到12月下旬，它們的股價比IPO價格低9%。

IPO市場充滿波動性並且上市公司的類型和規模各異，很難作爲一個整體來跟蹤。因此，本文關注的是2021年進行的傳統IPO。

新上市股票正遭遇拋售。投資者擔心明年可能進行的加息會抑制對風險較高資產的興趣。2021年上市的股票中，已有近三分之二的股票目前價格低於IPO發行價，扭轉了今年早些時候的趨勢。

IPO市場在今年強勢开局。截至3月中旬，也就是韓國電商巨頭Coupang (CPNG)剛剛成功上市時，每三只新股中就有兩只的股價高於IPO發行價，爲投資者帶來了豐厚回報。

進入5月份，IPO市場略微受挫，就在瑞典燕麥牛奶生產商Oatly Group (OTLY)首日上市之前，股價低於IPO發行價的新股數量短暫超過了高於發行價的數量。

到了7月份，IPO市場再次活躍起來，約三分之二的新上市股票的交易價格高於發行價。中國網約車公司滴滴(Didi Global Inc., DIDI)在上市後的幾天裏股價上漲，但這種成功很快就曇花一現。中國政府對滴滴赴美上市感到震驚並出手懲治，下令禁止滴滴的新用戶注冊。

到8月初時，IPO備受矚目的交易平台Robinhood Markets (HOOD)表現不俗，股價較發行價攀升了17%，但該市場的其他部分开始降溫。後來Robinhood的股價穩步下跌，目前遠遠低於發行價38美元。

11月份，Rivian Automotive (RIVN)上市，創下2014年以來美國規模最大的IPO。在其他IPO新股起伏不定之際，火爆的需求推動該股在上市首日股價飆升。

在美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）主席鮑威爾(Jerome H. Powell)暗示將加快縮減刺激措施後，IPO市場在年底加速下滑。截至12月23日，Coupang Inc. (CPNG)、Oatly (OTLY)、滴滴和Robinhood的股價都低於發行價。Rivian仍高於發行價，但已從最高點跌落。

投資者、銀行業者和交易員表示，臨近年底IPO下滑有兩個主要原因。

隨着通貨膨脹率飆升，多家央行發出了明年將加息的信號，這引發了科技股的大範圍拋售。許多IPO新股的魅力在於，這些公司有一天可能帶來豐厚收益。但它們也可能失敗。對於那些押注成長型公司遙遠未來之利潤的投資者來說，可以獲得更高的利率改變了他們對機會成本的計算。在利率接近零的時候，爲未來巨大回報的潛力支付溢價或許更有意義。在利率上升時，這個主題就變得不那么誘人了。

拖累2021年IPO表現的另一個因素是，市場上前所未有的IPO供應量，以及個人投資者的興趣和參與增加。

今年有近400宗傳統IPO，另有600宗特殊目的收購公司啓動的上市交易，這讓基金經理和分析師應接不暇。許多人說，沒有一天不會接到相關的正式電話或推介。

駿利亨德森投資(Janus Henderson Investors)的投資組合經理Denny Fish稱：“盡管創紀錄的IPO數量對投行人士來說是好事，但作爲投資者，目前的環境需要非常謹慎。”Fish管理着規模爲72億美元的Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund。該基金在2021年Toast Inc.和GitLab Inc.的IPO中購买了這兩家公司的股票。目前Toast已較其IPO價格下跌了8%，GitLab則上漲了逾20%。

投資者、投行人士和高管們表示，市場的反應促使他們重新思考，IPO成功的關鍵是什么。在經歷了一年半波瀾壯闊的上市熱潮之後，這可能會令IPO活動減速。

2022年的後備IPO交易非常強勁，全球有900多家估值至少10億美元的非上市公司。律師和投行人士稱，幾家希望在2022年初公开上市的公司正在重新評估其希望實現的價格，但放棄上市計劃的少之又少。

Simpson Thacher & Bartlett LP的全球資本市場業務部聯合主管Josh Bonnie說：“與我們合作的公司中，沒有一家就此打住。”

一些大型投資者表示，他們更喜歡一家公司上市之初較爲平淡的IPO表現。在IPO交易中，大基金的投資組合經理獲得的股票數量往往不及他們希望持有的規模，爲了建立頭寸，他們需要在IPO後的最初幾周和幾個月买入更多股票。如果股票一上市股價就翻倍，這些投資者建立頭寸的難度就更大。

但如果股票大漲並錄得穩健表現，整體上會有助於吸引公司和投資者參與IPO交易。若IPO股票反呈下行之勢，可能會導致未來行情冷卻。

美國銀行(Bank of America Corp.)美洲股權資本市場銀團負責人Daniel Burton-Morgan說：“如果交易沒有爲投資者帶來利潤，他們對下一筆交易自然會更加懷疑。”