上周，曾經港股打新的白戶侯，現在一心搞幣的團座打電話問我，是不是港股打新回暖了。

我說沒有，漲的都是一些小票、莊股，沒有大資金炒，一回撥就熄火。確實有小部分新股漲了，或者說漲得不錯，但是大部分新股都瑟瑟發抖，擔心發不出去。說回暖肯定爲時尚早，二級市場這么差，也不支持一級市場回暖，但是最困難的時候已經過去了。

這個時候上市，就不要指望募集多少錢了，上了再說，給投資人一個交代。基石也不好找，有錢的早就去補騰訊了。

所以，哪怕是頂着“醫美面膜”光環的巨子生物，也不得不低調招股。

全文主要分四個部分，第一部分是闲扯，已經完了；

第二部分，公司簡介

第三部分，產品展示

第四部分，估值分析

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第二部分，公司簡介

想要全面了解巨子生物，還是要從它的兩位創始人說起——這是一對伉儷的創業故事，主角是巨子生物董事會主席、執行董事兼CEO嚴建亞，以及他的妻子、目前擔任巨子生物執行董事兼首席科學官的範代娣。

嚴建亞和範代娣都是陝西人，相識於西北大學，一個在1988年獲得化學工程學士學位，一個在同年獲得西北大學無機化工學士學位。1994年，範代娣還順利獲得華東理工大學化學工程博士學位，成爲中國生物化工專業的第一位女博士。

直到2003年左右，巨子生物帶着一種接近人類的膠原蛋白研究成果在全球引起了強烈反響，使我國成爲國際上首個量產類人膠原蛋白類材料的國家，範代娣也因此被稱爲“類人膠原蛋白之母”。

2008年，在成都召开的皮膚醫學大會上，巨子生物攜帶可麗金系列產品參會，一炮打響，這也开啓了巨子生物商業化進程之路。如今，可麗金和可復美都是巨子生物的明星產品。

巨子生物是2021年中國第二大專業皮膚護理產品公司（零售額爲人民幣60億 元），排名第一的是由趙露思代言的敷爾佳，準備在A股上市，應該就是今年了。

巨子生物從2019年起連續三年一直是中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司（按零售額計）。

截至最後實際可行日期，公司的產品組合中共有106項SKU，涵蓋功效性護膚 品、醫用敷料和保健食品的八大主要品牌。

不管大家覺得是否有必要，財報我覺得還是得展示下

記住一點，毛利率超85%。他們100塊錢賣給經銷商的面膜，成本只有15元，經銷商多少錢賣給你，我就不知道了。

這裏有個圖，可以參考一下。

前面說過，敷爾佳是力壓巨子生物的細分行業老大。需要注意的是，敷爾佳的毛利率還沒有巨子生物高。

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第三部分，產品展示

公司的主要收入，確切的說應該是接近90%，都來自於“可復美”和“可麗金”兩個品牌。2021年公司營收15.5億，這兩個子品牌貢獻了14.2億。

這兩個品牌是賣什么的，就簡單看下吧。

反正我是搞不清楚，因爲我連洗面奶都不用。

尤其是可復美，因爲拿了二類器械許可證，頂着“醫用敷料”的招牌，消費者很上頭。（藍色部分又是抄的）

光電類的醫美項目，大都是先破後立的模式，爲此其會產生皮膚損傷愈合的機制，要經歷炎症期、膠原纖維與基質增殖期、膠原蛋白重塑期三個必要階段。

光電醫美術後一般都比較脆弱、敏感，因爲熱能不僅破壞了皮膚屏障，還會帶走臉上的水分，出現幹燥、紅腫、瘙癢等現象，並伴隨着炎症問題。

所以醫美術後的三個月內，也就是膠原纖維與基質增殖期和膠原蛋白重塑期，我們做好輔助術後修復和再生，並做好防曬，能讓醫美治療效果維持的更久，效果更好。

膠原蛋白醫用敷料，除了能起到有效保溼，修復皮膚表面破損的作用外，還能通過細胞外基質受體分子與細胞間實現信號傳遞，參與調控細胞的行爲，進入皮膚刺激細胞分裂，促進組織的重建和修復，相比市面上其他單一透明質酸成分的醫用輔料，膠原蛋白醫用敷料效果更好。

在京東商城，賣得老多了，評論幾百萬條。

目前市面上的膠原蛋白醫用敷料不止可復美一家，但可復美的優勢是在於其採用了生物工程發酵法，所生產的類人膠原蛋白，組織相容性更好，沒有排異反應和病毒隱患，比動物源膠原蛋白所提取生產的更好。

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第四部分，估值分析

巨子生物這么個玩意，港股沒有對標的，復銳醫療科技雖然也是醫美概念，但人家是搞器械的。

咨詢了一個比較資深的醫美行業的朋友，他推薦跟貝泰妮比一比。這公司的面膜暫居天貓預售南波灣。

貝泰妮（300957）上市當初，也是百倍估值，現在還有60倍PE。港股跟A股沒得比，那么打個對折，給巨子生物估30倍說得過去吧。

巨子生物的發行市盈率大概是25.44倍（取中間價），發得不貴。

另外，發行前投資人部分：

GSUM（瓴資本的手套之一）當初支付7.755億人仔，現在這部分大概值10.1億HKD，增值大概還不到20%。溢價也說得過去。

發行比例也很低，朋友建議我多搞點，那么我就搞幾戶吧。說不定過幾天敷爾佳上市，百倍市盈率發出來，又可以刺激一下。