核心觀點：

2022H1公司實現收入52.27億元，同比+11.7%；實現歸母淨利潤2.67億元，同比+7.3%。2022H1收到加多寶分紅6864萬元，剔除該影響後，歸母利潤同比-0.3%。

公司經營韌性體現實現市佔率提升。22H1 公司鋁制/馬口鐵/塑膠包裝實現收入27.49/21.69/3.08 億元，分別同比+28.4%/-3.6%/+7.8%。公司國內/國外市場實現收入48.71/3.55 億元，分別同比+13.3%/-6.3%。國內下遊消費受疫情擾動，22H1 國內啤酒產量同比下降14.4%，飲料產量同比下降1.5%，。公司憑借完善的布局優勢，和經營韌性，進一步實現份額提升，業務中鋁制包裝銷售數量增長2.5%，超越行業水平。

公司把握行業集中度提升趨勢，產能穩步投產，比利時二线預計10月連线出罐，昆明項目預計2022年底投產，沈陽項目及成都三线預計2023年年中投產。繼續推行單廠雙线和多罐型策略，與可口可樂、青島啤酒等核心客戶持續深化合作，依托客戶需求貼近式布局並進一步覆蓋產能空白區域，預計2023年底總設計產能達173億罐，2024年底達185億罐，鞏固龍頭地位。

「作者:艾德證券期貨研究部聯席董事陳剛(香港證監會持牌人士，其及其有聯系者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)」

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