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｜資訊撬動新資本｜ 據港交所12月28日披露，德盈控股國際有限公司（下稱“德盈控股”）通過港交所上市聆訊，光大證券擔任獨家保薦人。   在Z世代逐漸成爲主流消費羣體的當下，潮流屬性大行其道，IP價值愈發被市場所重視，在此背景下，擁有“B.Duck”品牌的德盈控股衝擊港交所上市，引起市場各方的重點關注。

作者 | Arti  編輯 | Echo 本文僅爲信息交流之用，不構成任何交易建議

*“小黃鴨”獲取完整招股書。

中國第二大原創IP，全球擁有超千萬粉絲

在潮玩IP領域，小黃鴨B.Duck的經典形象如今已經全面滲透在消費者的生活中。   據了解，小黃鴨起源於1992年，一搜自中國出發前往美國的貨船在途中遭遇暴風雨，一只裝滿小黃鴨的集裝箱破裂，28800只小黃鴨意外落水，开始了屬於它們的奇幻漂流。   一段時間後，小黃鴨陸續在各個國家的海岸线上出現，它們在所到之處收獲了當地的忠實粉絲，小黃鴨的形象也成功被各年齡段人們所熟知。   2005年，受到“小黃鴨漂流事件”啓發，德盈控股創始人、香港設計師許夏林創作了小黃鴨“B.Duck”的形象，也讓這個小黃鴨形象成爲國內一衆原創IP的“前輩”。

B.Duck憑借其可愛的形象、較高的辨識度直到今天仍廣受歡迎。如今，B.Duck已成爲中國第二大原創IP，德盈控股也依靠小黃鴨品牌積累了一批粘性高的忠實粉絲。   據招股書數據顯示，B.Duck家族獲得超過1050萬世界各地粉絲訂閱或關注。（其中微博關注數超360萬，天貓關注數超350萬，Facebook關注數超100萬，唯品會關注數超90萬），相關內容觀看次數累計超過7.4億次。   德盈控股的業務包括橫跨多個渠道創建、設計及授權自創、自有及標志性的B.Duck家族角色，以及就該等角色進行品牌管理及營銷。知識產權及品牌爲其業務核心。德盈控股开創及定立風格指引，將B.Duck家族角色及品牌授權予被授權商，爲這些提供產品設計應用服務，被授權商可在多種產品上使用公司的角色，包括家居生活、服裝、服飾及嬰幼兒個人護理等。   從2011年开始，德盈控股進行IP授權業務，現在小黃鴨在國內外擁有逾2.5萬個SKU，同時，B.Duck也在時下流行的手遊和國潮等全新領域進行IP聯名推廣，與300余家優質授權商達成深度合作。   自B.Duck在市場風靡以來，德盈控股已創作出其他25個角色，即B.Duck的家族成員及朋友，包括但不限於Buffy、B.Duck Baby、Dong Duck及Bath’N Duck。B.Duck家族角色乃根據“Be Playful”的理念而設計以吸引大量不同地區及人口結構的消費者，其龐大的角色IP組合也因此吸引了國企華僑城(3366.HK)子公司入股約9.5%。此前兩家公司已在南京華僑城合作开設以B.Duck爲主題的遊樂園園區，未來兩者將繼續加強合作，共同开展實景娛樂業務，可望進一步強化德盈的IP授權業務，長遠帶來巨大想像空間。   來源：招股書

於2015年，德盈控股在天貓开設首間在线旗艦店。繼成功开設該旗艦店後擴展至其他電子商務平台，包括京東、唯品會及HKTVmall，以提供自家產品，讓客戶能夠於在线付款，而產品能夠直接運送至客戶。

淨利穩步增長，行業增速放量市場大有可爲   根據聆訊後資料顯示，德盈控股在2018年至2020年的收入分別爲2.01億港元、2.43億港元和2.34億港元，淨利潤分別爲986.2萬港元、2410.2萬港元和5454.8萬港元，經調整後的淨利潤分別爲1397.4萬港元、3285.6萬港元和5983.6萬港元。   據招股書披露，2020年角色授權業務收入因被授權商支付更多授權金而增加，但礙於電子商務及其他業務收益受疫情爆發影響，年內收益錄得輕微下降。盡管如此，得益於成本端的有效控制，公司的淨利潤仍然實現穩步增長，數據亮眼。   值得注意的是，截至2021年前六個月德盈控股收入爲1.24億港元，同比增長33.3%；2021前六個月公司經調整淨利潤爲2560.6萬港元，同比增長80.0%。   具體來看，B.Duck小黃鴨的吸金能力相當強勁，在2018年至2020年分別實現收入5389.2萬港元、6155.5萬港元、7503.5萬港元，分別佔到同期角色授權業務收入的84.4%、75.4%、76.5%。   截至2021年前六個月B.Duck品牌收入達4342.3萬港元，同比增長62.5%，佔同期角色授權業務收入的73.6%，對2020年前六個月佔比來說有所下降，也說明了德盈控股的多元化IP矩陣正在穩步推進。   目前德盈控股所處的角色授權和電子商務賽道均仍處於增長趨勢中，後市值得期待。   由角色授權業務來看，招股書顯示，德盈控股的這部分收入主要來源於中國內地及香港地區。據弗若斯特沙利文報告顯示，2016年-2020年該區域的角色授權商品零售額由393億港元增長至404億港元，復合年增長率約爲0.7%，並有望在2025年提升至605億港元，預計2021年-2025年復合年增長率達到7.6%。橫向對比亞太區域其他國家，中國內地及香港的角色授權商品零售額增速有望超過日本，而後者在2016年-2020年是亞太區增速最快的地區。

據招股書披露，目前Z世代正在重塑中國消費市場的前景，而該羣體相比於前代人明顯更受電影、遊戲、漫畫及其他數碼娛樂吸引及影響，因而在角色知識產權授權商品、內容或服務上的支出更多，而他們也成爲了該區域角色授權市場增長的主要驅動力之一。   針對Z世代羣體，德盈控股在傳統優勢的基礎上，除了上文提到的角色外，公司預計還將推出諸多有關聯性的IP以擴大市場。   同時，中國知識產權產品電子商務市場的增勢也不遜色。據弗若斯特沙利文報告，中國的授權商品電子商務市場由2016年的171億港元增長至2020年的303億港元，復合年增長率約爲15.4%，預計2025年將增長至650億港元，2021年-2025年復合年增長率約爲14.9%。   其中，與德盈控股高相關度的角色知識產權授權商品電子商務市場將由2016年的117億港元增長至2020年的164億港元，復合年增長率爲8.8%；並預計將在2025年增長至318億港元，2021年-2025年復合年增長率約爲14.9%，增速亦有所放大。   由此可見，德盈控股在現有IP的優勢基礎上，多元化拓展的腳步並未停滯，公司所處行業規模持續擴大的過程中，天花板遠遠未被觸及，並且隨着市場整體審美水平的提升，藝術元素也在日常生活場景和商業場景中頻頻出現，IP概念的火熱推動市場發展，德盈控股作爲參與者之一受益明顯。

开拓性出海發展、多元化IP助力，上市後值得期待   據了解，德盈控股本次募資用途主要用在以下幾方面：其一是在上海建立旗艦店，綜合考慮上海的地理優勢，公司擬在2022年底前於上海的核心商業區設立第一個以B.Duck家族角色的自營旗艦店，建築面約1500平方米。   第二是與其他流行品牌展开知識產權合作。公司預期2022下半年或2023上半年开展合作，預期與合作夥伴共同开發約45個SKU，涵蓋多個種類產品（如服裝、袋及行李箱以及生活用品）。

另外，公司將投資在海外市場建立辦事處。由於大量的粉絲來自東南亞地區，公司相信該區域有很大擴張潛力，將在印尼、馬來西亞及泰國建立辦事處。同時，公司將建立粉絲平台，公司擬以微信小程序的形成推出粉絲平台，至少吸引4000萬名粉絲注冊。   IP變現，創新至上。炙手可熱的賽道正在迎來更多新老玩家，而電商平台的介入，以及各路資本的參與，無疑會推動潮玩市場的熱度更上一層樓。德盈控股憑借B.Duck品牌的先發優勢佔領市場，優質的IP屬性讓其產品迅速區別於其他競品，後續的多元化IP线及產品拓展也讓德盈控股在全年齡段人羣中的認知度不斷提升。   今日觀察到德盈控股已成功通過港交所聆訊，公司的股份很快可於港交所主板正式开始交易。B.Duck小黃鴨也將接受資本市場的考驗，火熱的潮玩賽道、开拓性的出海發展規劃以及未來對IP的多元性發展，德盈控股在上市後的表現讓我們拭目以待。

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