受惠美股大幅抽升，恆指周三(5/10)大升超過1,000點，重上18,000點水平。港股能有強勁表現，原因有二。其一是受惠美股報復式反彈，短短兩個交易日三大指數累升達到5.3%-5.7%，由於A股假期休市，港股自然緊跟隨外圍股市表現。其次則是由於港股本身已相當超賣，一旦氣氛稍爲有改善，在「挾淡倉」下自然亦會有較強反彈。

雖然形勢稍有驚喜，但筆者對後市看法依然有相當保留。首先，美股反彈之最大原因在於投資者再次憧憬聯儲局或會受近期經濟數據轉差影響而有望在下年減息。此觀點筆者數月前已指僅是市場一廂情愿而已。的確近期當地數據有所轉弱，惟筆者相信仍不足以動搖聯儲局未來加息決心。所以美國今晚公布之9月非農就業數據表現將相當重要，不過除非數據遠超預期，否則聯儲局亦只會跟隨早前訂下之部署，年內再加息1.25%(即0.75%+0.5%)。

當然，與息口相關之因素隨着早前美股下跌或已有所反映。不過，尚有另一因素將困擾美股去向，就是強美元對企業之影響。在上季業績期，包括蘋果公司、微軟、輝瑞及P&G等便不約而同發出警告，受美匯上升所產生之匯兌損失，將反映在未來業績上。根據FactSet的統計資料，標普500指數成份股中，41%收入便來自美國以外地區，由於美匯持續創新高，意味相關影響之威力有增無減，恐怕今次季績表現或會令市場大失所望，將爲美股後市帶來另一重壓力。

至於港股方面，雖然周三成交一度急增至過千億元，不過撇除當日之大升市，周一及昨日之成交只得633.3億及625億元而已，反映投資者仍相當審慎，由於本身亦缺乏實質利好消息，某程度上亦限制大市表現。照現時情況，內地即將召开之中共二十大會議，除了人事安排外，對當前經濟之把脈以及會否有更多刺激措施出台，將對中港股市有較大啓示。其中，如何解決內房債務問題，對恢復投資者信心可說相當關鍵。故現階段不妨繼續靜觀其變會較適合。

筆者持有微軟股份

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