1、美聯儲已經做好準備“犧牲”經濟，以換取通脹快速下行。目前加息的背後，通脹才是主线，下階段美國通脹回落的速率至關重要；

2、目前美國通脹有3大頑固症結：

1）全球需求有韌性，大宗商品價格仍在高位運行；

2）前期房價的上漲帶動房租價格持續上行，成爲當下美國通脹的“中流砥柱”。

3）疫情後勞動參與率的下降導致招工難，進而催生“薪酬通脹螺旋”；

3、以上3大關鍵症結將在2023年一季度產生松動，屆時通脹下行動力將增強，也將是通脹回落的重要觀察期：

1）全球加息共振，大宗商品價格仍有進一步下行空間。

2） Zillow觀察房租指數出現松動，預示着房租漲價或將見頂。3）地產的溢出效應或將使得就業市場开始松動，或將逐步瓦解“薪酬通脹螺旋”。

屆時，一旦通脹回落速率超預期，則當下加息預期也有望提前見頂。

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