答案在被動投資者和美聯儲。

2021 年，美股在冬末春初大幅下跌後，5 月和夏季裏又出現了大量的买盤，但在 11 月底开始出現了更多的拋售。12 月市場波動加劇，即將爲這一年來起伏不定的風險情緒畫上了句號。

這是一個反向信號，預示着股市將進一步上漲嗎？或者，隨着美聯儲加速縮減量化寬松政策並可能在 2022 年加息，這代表 2020 年初开始的牛市結束？

答案在被動投資者和美聯儲。

被動投資者從不拋售

幾十年來，投資於標普 500 指數的 ETF 等被動型基金的市場份額一直在增加，目前所有專業管理的資產都達到了臨界規模。

近年來，市銷率、市值與 GDP 之比等傳統估值指標已飆升至歷史高位，這並非巧合。

被動策略與估值無關，只要有新資金到來就买進。401(k) 退休账戶等投資工具的持續資金流入，使被動購买成爲可能，這種情況可能會持續下去，甚至在 2022 年加速。

市場結構在被動機制下受到影響，最大的三個指數基金現在幾乎是每一家美國公司的最大股東，但在這種情況繼續下去的同時，就像三個 800 磅的大猩猩在競相購买美國股票。

12 月波動的可能原因

最低提款要求（RMD）可能是 12 月市場波動的原因。RMD 指的是，適用於任何年齡超過 70 歲半，擁有退休账戶的人必須從僱主贊助的退休計劃、傳統 IRA、SEP 中提取的金額。

隨着美國年齡的增長，嬰兒潮一代進入 70 歲，這個龐大的人口羣體不僅擁有美國的大部分財富，而且他們還被要求每年出售一部分財富。

政府在 2020 年取消了 RMD，但在 2021 年又恢復了。RMD 會對股票市場產生負面影響，因爲財務規劃要求你在年老時賣出股票，購买更多的固定收益。

2018 年年底的拋售導致缺乏流動性的股市在 12 月暴跌超過 9%，但 RMD 可能不會在 2021 年造成嚴重破壞。

好消息是，一旦要求的拋售停止，受到資金流入的缺乏流動性的市場在新的一年裏可以大幅上升。2019 年 1 月，市場幾乎收復了 2018 年 12 月的全部失地。

如果 2021 年 12 月結束時出現更大的下行波動，2022 年 1 月也會出現類似的情況。

美聯儲的行動很重要

美聯儲在今年反復發出的計劃是，放緩其量化寬松刺激計劃，並在 2022 年加息。

美國人對今年商品價格上漲感到不安，然而，隨着市場參與者計入 2022 年利率的上升，美債收益率曲线急劇趨平，這表明美聯儲的貨幣政策失誤，即在經濟增長放緩的環境中加息。

雖然 GDP 數據顯示，美國經濟在本季度實現了高個位數的增長，但如果沒有 2021 年的刺激政策，明年美國經濟將不得不依靠內生增長。

如果沒有政府的刺激，經濟增長將面臨重大阻力。加息將抑制本已不溫不火的增長預期，國債市場對此感到擔憂。

這是否意味着美國股市將在 2022 年以虧損結束？可能不會。

如果美股在 2022 年與增長預期一起暴跌，美聯儲可能會取消縮減計劃，放棄加息，甚至增加刺激措施。

美聯儲理事擁有並交易股票，他們利用自己的權力來維護的財富。因此，即使面臨 RMD、增長放緩和利率上升，美股在 2022 年仍可能上漲。

利用波動性

盡管 2022 年資產價格將會上漲，但這肯定不是一種基於基本面因素的繼續投資的觀點。

被動投資和政府幹預的力量在本世紀 20 年代已成爲現實，正如我們所看到的，市場可能會在很長一段時間內脫離基本面。

波動性增加可能是耐心投資者最好的朋友，短期內的少量資金流出可能會創造巨大的機會。

上一次出現這種情況是在 2020 年初的疫情封鎖期，當時一些出色、優質的公司正以折扣價交易，因爲恐慌性拋售壓倒了被動購买。

如果未來幾周機會出現，有紀律和計劃的投資者應該準備好進行長期投資。最後，祝您在 2022 年投資好運！

本文版權歸屬原作者/機構所有。