9月15日收市晚間，首程控股（0697.HK）發布公告稱，主要股東首鋼集團附屬China Gate擬向北京國有資本運營管理有限公司（以下簡稱“北京國管”）出售7.28億股持股，約佔公司股本10%。

完成後，北京國管成爲首程控股的战略股東，而公司股東陣容再次得到升級。若以股份權益比例排序，首程控股主要股東依次爲首鋼集團、日本歐力士集團、香港新世界集團及北京國管。該事件料爲公司長遠發展帶來深遠的積極意義，也將成爲其成長歷程的重要路標之一。

引入北京國管爲战略股東，加快首程控股步入新一輪騰飛

自2020年國企改革三年行動方案發布起，首程控股積極落實國企改革行動，並努力推進自身战略轉型計劃，三年以來成效卓著。

是次，公司成功引入北京國管成爲战略股東，不僅表明公司在基礎設施不動產管理領域的“先行先試”取得的優異成果，更顯露出公司在北京市國企改革三年行動中形成的示範效應，樹立起標杆作用。

專注於提供領先的基礎設施資產管理服務的首程控股，其已被市場識別爲中國REITs引領者和基礎設施資產管理效能提升者，公司發展也在穩步迅速的向前推進及持續實施縱深布局。

於是乎，筆者認爲，已打开發展空間且前途無可限量的首程控股，其眼下或正處於起勢騰飛，步入下一輪發展階段的關鍵轉折性時刻。

北京國管，是由北京市政府出資設立的以國有資本運營和股權管理爲重點，以國有資本證券化和價值最大化爲目標的國有資本運營公司。其追求證券化與謀求價值最大化的管理目標，與聚焦資產管理領域，傾盡全力通過全面覆蓋基礎設施的資產證券化的“募投管退”全鏈條，形成了基礎設施資產投融資的完整解決方案、打造了共生共榮的循環生態體系的首程控股，可謂高度契合。

在北京國管未來持續的加持賦能下，首程控股距離以上目標的實現和爆發的時點，更大大靠近了一大步。

“北京淡馬錫”名不虛傳，北京國管爲國內首屈一指的國有資本運營機構

提起耳熟能詳的淡馬錫，首先映入腦海的必爲早已封神的“淡馬錫模式”。

成立於1974年的淡馬錫控股公司，是一家新加坡政府的投資公司，新加坡財政部對其擁有100%的股權，淡馬錫爲新加坡政府所全資擁有的幾家公司中知名度最高的，卻始終保持神祕的一家公司，在長周期下創造出年化復合回報率14%股東回報從而震驚全球和業界，並一舉奠定了世界上最成功的“國家隊”投資公司地位，淡馬錫开創性的管理投資方式從此被稱爲“淡馬錫模式”。

“淡馬錫模式”的成功，讓其掌控了包括新加坡電信、新加坡航空、星展銀行、新加坡地鐵以及吉寶集團等新加坡國民經濟的支柱企業，旗下控股或投資所持有的股票市值佔到整個新加坡股票市場的47%。截至2022年第一季度，淡馬錫投資組合淨值高達4,030億新元。作爲準公共投資性質的且能同時發揮市場和政府融合優勢的“淡馬錫模式”成爲了許多國家地區爭相學習的標本。

“淡馬錫模式”，若進一步參考安信證券在研報中的概述就是指新加坡這種國家管控、市場化競爭、公司化運作、集團化管理的國有資產管控模式，其中政企分开普遍被認爲是該模式的最大特點，保障了企業有充分的經營自主權，同時釋放其市場活力，培養發揮其對接市場的長久定力與優勢能力。

在我國的國企改革的重點之一便是推動國有資本管理機構從過去單純的“管資產”過渡轉型至科學的“管資本”發展路徑，在這一過程中，“淡馬錫模式”的中國式探索實踐，發揮了重要的作用。

由此突圍而出的華潤、招商局、國投等大型國有資本集團以及北京國管等極少數遙遙領先的地方國有資本運營機構，便成爲了引領未來的“燈塔”。

比如後者北京國管，截至2021年末，北京國管合並報表總資產3.34萬億元，淨資產1.18萬億元，實現收入1.41萬億元，淨利潤954億元，其已成功躋身爲中國總資產規模最大的地方國有資本運營機構，其取得的探索成果，在國內諸多地方國有資本運營機構當中，根本無出其右。

鑑於其代表性與領先位置，因此，將其稱之爲“北京淡馬錫”也是恰如其分的。

“北京淡馬錫”，也是通過市場化的運作方式實現國有資本的保值增值，利用其先進性、領先優勢，以及因佔據首都經濟重要組成部分所產生的不可或缺性，力求推動國企改革重組、實現國有資本的有序運營，實現社會和經濟利益雙重最大化，其投資領域不但涉及電子、汽車、高端制造、金融服務、商貿和醫藥等重要行業，北京國管更是北京市目前唯一同時擁有PE基金、VC基金、FOF基金、證券投資基金管理經驗與能力的國有資本運營管理平台。

據公开資料可知，“北京淡馬錫”目前基金管理總規模近1800億元人民幣，並且旗下管理着多個支持首都“高精尖”產業發展和國資國企改革的產業或發展投資基金。過去多年，北京國管在扶持國家政策支持的新興行業和關鍵性領域更是不遺余力，據不完全統計，其已通過旗下FOF基金累計間接投資項目545個，重點投向高端制造、消費升級、能源環保等前沿領域，成功培育出上市公司超57家，而其參與發起設立的北京市科創基金更是國內最大的專注於“硬科技”的政府投資基金，完成累計對外出資金額高達107億元。

躋身“十二梧桐”的首程控股，更像是縮小版的“北京淡馬錫”

從其持有上市企業來看，“北京淡馬錫”更像是“鳳凰擇木，非梧桐不棲”。

能夠入其法眼之內，絕非平庸之輩，大多數爲成就其集中投資、長期價值投資典範而設。因而能夠格外的受到外界注目和研討。

在战略入股首程控股之前，北京國管已持有京東方、中信建投、華潤醫藥、北京汽車、航發動力等11家境內外上市公司股權，而在9月15日公告之後，首程控股也將成爲北京國管第12家持股的上市公司。

從投資屬性角度去理解，首程控股更像是縮小版的“北京淡馬錫”，投資於首程控股的北京國管，自然駕輕就熟，對於如何能夠培育前者發展壯大絕對是了然於心的。

其實，並不難看出兩者的交集及背後所蕴藏的巨大機會。比如說基礎設施領域，北京市已在基礎設施領域積累了2萬億規模的資產，按照標準基礎設施REITs產品發行，至少可以盤活2000至6000億元規模。目前北京市發行的公募REITs產品已有4只，市值合計158億人民幣，佔滬深REITs市場整體市值近四分之一，北京基礎設施資產的優質以及在市場上受到資金的青睞程度，已經可以給予足夠的啓發。

簡單而言，推動北京市的基礎設施領域資產證券化，迎接REITs大浪潮乃志在必得，雙方未來可繼續聚焦深耕在該潛力正持續釋放、增長迅猛的巨大市場，不但盤活存量資產，提升資金運作效率有了更好的保障，更對基礎設施運營升級有着更爲現實的社會意義，彼等專業的事情應該交給專業的團隊和口碑卓越的企業手裏去做好。

據了解，首程控股自2017年起就开始重點關注REITs，組建專門團隊跟進研判政策發展，在2021年成功率先捉住了中國基礎設施公募REITs政策機遇，傾力打造出基礎設施公募REITs全產業鏈模式。另外，首程控股也是港股市場首個投資中國內地基礎設施公募REITs上市公司，也是首批搭建投資中國內地REITs專業基金的管理公司，在REITs領域具備領先性和先入優勢，以及重要的難以被復制的卡位優勢。

此番，有“北京淡馬錫”之稱的北京國管強勢战略入股首程控股，雙方亦有望在REITs大浪潮之下實現強強聯手，捕捉持續向上升級發展的強勁勢能。

綜合來看，憑籍再次實現升級的股東陣容，在“北京淡馬錫”北京國管的強大經驗、資源共享與輸出之下，首程控股勢必會更深入的發揮出其獨特的“基金+基地+產業”模式優勢，而透過產融結合，有效提升資產價值，不斷強化資源整合能力，最終將爲公司業績打造長期增長曲线。

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