12月24日，豪華遊艇生產商法拉帝向港交所遞交招股書，也爲大衆揭开了這個豪氣行業的一角冰山。

此次IPO法拉帝的募資也將主要被用於提到市場份額及佔有率、开發超級遊艇的全新型號、开展高淨值活動、強化遊艇經濟、租賃及售後管理等輔助服務以及品牌推廣活動等。

遊艇定價相差百倍，遭遇疫情需求延遲

法拉帝成立於1968年，是意大利歷史最悠久的豪華遊艇生產商之一。法拉帝旗下擁有Riva、

Wally、FerrettiYachts（法拉帝遊艇）、Pershing、Itama、CRN和CustomLine七個品牌，產品包括8至95米的豪華符合材料遊艇、專門定制遊艇及超級遊艇。

顯然，由於價格及使用場景的限制，遊艇並不屬於常規消費品，同時法拉帝的豪華遊艇更是只面向超高淨值人羣及極高淨值人士，據灼識咨詢數據，截至2020年全球範圍內預計存在月6800萬超高淨值人士和約20萬極高淨值人士，最終形成相對固定的客戶羣體。

從法拉帝招股書披露的情況來看，公司遊艇種類分爲復合材料遊艇、專門定制遊艇和超級遊艇三類，所售遊艇價格從約30萬歐元到3000萬歐元不等，而其中復合材料遊艇有35種型號，也是公司最便宜的遊艇類別，而尺寸更大的超級遊艇僅有兩種型號，但價格相對高昂。

有意思的是，在報告期內，法拉帝向前五大开票客戶的銷售總額分別佔公司同期收益總額比重約爲13.4%、16.6%、16.2%和22%，雖然法拉帝沒有公布前五名客戶的具體名單，但提到其中除了經銷商和租賃公司還包括最終個人客戶。

值得一提的是，報告期內法拉帝的累計訂單以及收益增長均較爲緩慢，並在2020年明顯受到疫情居家隔離等政策的影響。2018年至2020年，公司分別取得7.09億歐元、7.52億歐元和6.92億歐元累計訂單，同期公司取得扣除傭金後的淨收益分別爲6.15億歐元、6.49億歐元和6.11億歐元。

不過，對遊艇的消費需求似乎並沒有減少只是有所延遲，2021年法拉帝的業績有明顯的回升趨勢，2021年前三季度公司累計訂單達到9.84億歐元，同比增長73.21%，同時公司淨收益也達到6.69億歐元，同比增長67.49%，甚至均已經超過了2019年全年水平。

8成收益來自“高性價比”型號遊艇，整體淨利率超過46%

事實上，高淨值人羣也分爲普通高淨值和極高淨值人士兩類，而“性價比”更高的復合材料遊艇和專門定制遊艇顯然有更大的市場。2018年至2020年以及2021年前三季度，法拉帝分別有80.8%、79.6%、76.4%和80.4%淨收益來自上述兩種類別的遊艇。

另外，也是受到地域和消費習慣的限制，歐洲、中東和非洲地區是法拉帝的主要收益來源地，2018年至2020年以及2021年前三季度，公司分別有44.2%、44.3%、41.6%和40.1%的收入來自上述地區，銷售比例相對穩定，此外公司還有3成左右收入來自美洲地區。

2018年至2020年以及2021年前三季度，法拉帝實現全部收益分別爲6.31億歐元、6.78億歐元、6.38億歐元和6.93億歐元，扣除傭金及相關成本後的毛利潤大約爲6.15億歐元、6.49億歐元、6.11億歐元及6.69億歐元，。

豪華遊艇賺足高淨值人羣存款的同時，法拉帝也爲客戶提供了一系列額外展覽及服務，比如定期舉辦遊船展覽、贊助F1賽車等。2018年至2020年以及2021年前三季度法拉帝在貿易展覽、活動和廣告上分別花費了約1310萬歐元、1170萬歐元、940萬歐元和1030萬歐元。

值得一提的是，雖然法拉帝沒有直接披露公司遊艇的銷售利潤率，但仍然有極高的淨利潤留存。

在相同報告期內，同期實現淨利潤分別爲3.07億歐元、2.66億歐元、2.2億歐元和3.21億歐元。以此數據計算，法拉帝的豪華遊艇銷售淨利率分別達到48.65%、39.23%、34.48%和46.32%。

山東重工實際控股，前年意大利上市失利

有意思的是，這家來自意大利在全世界範圍內面向富豪賺錢的公司背後卻是山東的“金主爸爸”。

據天眼查APP顯示，山東國資下轄的山東重工100%控股濰柴集團，而濰柴控股則爲濰柴集團全資子公司，最終持有法拉帝86.055%股權的FIH爲濰柴控股的全資子公司。因此山東重工、濰柴集團、濰柴控股及FIH均爲法拉帝的控股股東。

值得一提的是，山東重工以及濰柴控股等公司在A股已經擁有濰柴動力、濰柴重機、山推股份等上市公司，此外，豪車品牌法拉利家族通過FInvestments投資工具持股11.138%，Adtech、Butler分別持股2.793%、0.014%。

事實上，2009年金融危機過後，法拉帝集團曾由於多次使用槓杆、過度舉債和經營不善處於破產邊緣，經過長期談判，直到2012年，濰柴集團通過1.78億歐元的股權投資及1.96億歐元的貸款額度收購了法拉帝75%股權。

隨後法拉帝進入战略重整，2015年底達拉第投資30億元在珠海建設亞太遊艇中心，試圖發力擁有更高客戶增長潛力的亞太地區。

不過值得注意的是，2019年法拉帝曾由於“發售價被認爲不符合本集團的業績及增長潛力”而撤回在意大利的上市申請，那么這么赴港上市之路又能否順暢呢，貓妹也將持續關注。