撰稿|湯湯

來源|貝多財經

9月6日，线上健身平台Keep在港交所更新招股書，衝刺港股“運動科技第一股”， 高盛、中金公司爲聯席保薦人。根據灼識咨詢報告，Keep已經成爲中國及全球最大的线上健身平台。

據灼識咨詢調查，中國70.1%的健身人羣知道Keep移動應用，Keep品牌在健身應用程序中的淨推薦值最高。Keep以用戶作爲生態系統的核心，不斷开發和推出新產品和服務（包括會員服務、智能健身設備和配套運動產品）。

Keep於2015年2月上线，初期以專業化、體系化的线上運動內容吸引了大量核心用戶。當下，Keep定位運動科技平台，通過人工智能輔助的线上運動內容、個性化訓練計劃及配套運動產品爲用戶提供全面的一站式健身解決方案。

據介紹，Keep致力於提供健身教學、跑步、騎行、交友及健康飲食指導、裝備購买一站式運動，並开發全面健身解決方案，於2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六個月，運動產品的會員滲透率分別爲41.3%、41.2%、51.8%及 45.9%。

Keep的總收入由2019年的人民幣6.63億元增長66.9%至2020年的11.07億元，並進一步增長至2021年的16.20億元，同比增長46.3%。2022年第一季度，Keep實現營收4.17億元，同比2021年第一季度的3.03億元元增長37.6%。

資料來源：Keep招股書。

Keep在招股書中表示，增長主要來自於自有品牌健身產品、會員及线上付費內容的收入增加。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，Keep平均月活躍用戶分別爲2180萬、2970萬、3440萬和3770萬，呈穩步增長態勢。

2019年，Keep的平均月度訂閱會員數爲77.0萬，2020年增長至191.0萬，2021年進一步增長至328.7萬。2022年上半年，Keep的平均月度訂閱會員數爲366.5萬，較2021年同期288.7萬增長27%。

資料來源：Keep招股書。

招股書顯示，Keep的毛利從2019年的2.73億元人民幣增長83.2%至2020年的4.99億元人民幣，並進一步增長至2021年的6.77億元人民幣。2019年度、2020年度及2021年，Keep的毛利率分別爲41.1%、45.1%和41.8%。

非國際財務報告準則下，2019年，2020年及2021年度，Keep的經調整虧損淨額分別爲3.66億元、1.06億元和8.27億元。2022年第一季度，Keep經調整淨虧損1.55億元，相比2021年同期的2.37億元大幅收窄。

資料來源：Keep招股書。

據了解，Keep具備多元的商業化模式，收入主要由會員訂閱及线上付費內容、自有品牌運動產品、廣告和其它服務組成。其中，自有品牌運動產品貢獻了較大的收入來源，在報告期內的佔比均超過50%。

2019年、2020年和2021年，Keep的自有品牌運動產品收入分別爲3.96億元、6.37億元、8.72億元，佔比分別爲59.7%、57.95%和53.9%。2022年第一季度，Keep的自有品牌運動產品收入爲2.13億元，佔比爲51.0%。

資料來源：Keep招股書。

與此同時，Keep的會員訂閱及线上付費內容收入也在快速增長。2019年、2020年、2021年度和2022年第一季度，Keep的會員訂閱及线上付費內容收入分別爲1.51億元、3.38億元、5.58億元和1.61億元，佔比分別爲22.8%、30.5%、34.4%和38.6%。

據灼識咨詢報告，中國健身市場動產品呈現出巨大的增長潛力。由於家庭健身的日益盛行和龐大且不斷增長的數字原生人口所推動，中國的线上健身市場預計將從2021年的3701億元增長到2026年的8958億元，復合年增長率爲19.3%。

在此背景下，Keep正發力成爲全球最大的智能運動運營商。同時，Keep在招股書中表示，該公司一直專注於探索一個合適且可持續的商業模式，而不是尋求立即的財務回報或盈利，以便爲長期發展打下堅實的基礎。

爲了增加收入和實現盈利，Keep計劃進一步壯大用戶羣並深化用戶參與度，並利用多種增長路徑增強我們的商業化能力。同時，提升毛利率和經營槓杆等。

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