聚焦美股風雲，把握市場脈搏。

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21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道 過去一周，受奧密克戎毒株雖傳播速度快但毒性相對不那么強等因素提振，美國股市有所反彈，三大股指集體收高，其中，道瓊斯工業平均指數累漲0.15%，報35950.56點；納斯達克綜合指數累漲3.12%，報15653.37點；標普500指數累漲1.22%，報4725.79點。具體板塊中，非必需消費品、科技、能源、通訊服務和工業股漲幅均超過2%。

Bespoke Investment Group聯合創始人希基(Paul Hickey)表示，有關新冠病毒奧密克戎毒株的“積極”消息成爲扭轉市場拋售的“催化劑”。

根據世衛組織12月23日發布的消息，奧密克戎毒株的整體威脅很大程度上取決於其具有的傳播能力、毒性以及疫苗有效性、防疫措施等。來自南非、英國和丹麥的早期數據表明，與德爾塔毒株相比，奧密克戎毒株導致的住院風險較低。不過，在有社區傳播記錄的國家，奧密克戎毒株的傳播速度明顯快於德爾塔毒株，2-3天時間感染病例翻一番。截至12月22日，已有110個國家和地區發現奧密克戎變異株。

受奧密克戎毒株發展形勢、美聯儲貨幣政策轉向等因素影響，美股近期波動加大。近一個月，道瓊斯工業平均指數累漲0.41%，納斯達克綜合指數累跌1.21%，標普500指數累漲0.52%。今年迄今，上述三大股指則分別累漲17.46%、21.45%、25.82%。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉接受21世紀經濟報道記者採訪時指出，美聯儲整體偏寬松的貨幣政策、經濟基本面以及企業盈利情況等均對今年美股表現起到明顯支撐。同時，由於美債收益率回升造成高估值的成長股、科技股承壓，投資者出於“落袋爲安”的需求，預計後續納斯達克綜合指數走勢繼續弱於標普500指數和道瓊斯工業平均指數。

“美股存在的高估值風險主要取決於分子端的盈利情況。”鄭嘉偉補充道，除非企業出現非常明確的盈利性拐點以及回購規模大幅減少，或者說貨幣政策出現大幅緊縮，美股才有可能出現系統性的調整。後續美股可能存在的風險點主要在於美聯儲加息和縮表節奏以及美國中期選舉可能帶來的潛在影響。

美國11月PCE創新高

美國通脹在11月加速。上周四（12月23日）美國經濟分析局（BEA）公布的數據顯示，美國11月個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲5.7%，高於10月的5.1%，是1982年以來的最大漲幅，環比上漲0.6%。食品價格同比上漲5.6%，能源價格同比上漲34%。剔除波動較大的食品和能源價格後，核心PCE價格指數同比上漲4.7%，是自1989年2月以來的最大增幅，環比上漲0.5%。本月早些時候公布的美國11月CPI同比上漲6.8%，連續7個月超過5%，爲近40年來的最高水平。

持續高企的通脹可能增加市場對美聯儲於2022年3月开始加息的“押注”。此前，考慮到通脹不斷升溫等各方面情況，美聯儲於11月开啓貨幣政策正常化進程，並在12月的議息會議上表示加快削減債券購买的速度。

按照目前美聯儲的縮債速度，債券購买將於明年3月結束。至於啓動加息的時間節點，尚未有明確定論。德意志銀行(Deutsche Bank)對1955年以來13次加息周期的研究顯示，標普500指數在美聯儲加息的第一年的平均回報率爲7.7%。

鄭嘉偉認爲，美聯儲現有貨幣政策工具難以緩解疫情衝擊造成的供需結構性錯配問題，“根治”高於美聯儲政策目標的通脹關鍵在於疫情緩解、供應鏈修復和市場自發調節。目前，波羅的海幹散貨指數（BDI）等已呈現出回落跡象。

隨着後續疫情緩解、疫苗接種的進展，鄭嘉偉指出，美國通脹將在明年下半年逐漸緩和。不過，如果後續再度出現新的變異毒株加劇潛在風險、導致供應鏈回流，可能對通脹走勢產生新的影響。

Action Economics首席經濟學家Mike Englund預計，美國核心PCE價格指數明年2月達到峰值。考慮到高通脹可能產生的影響，美國銀行首席投資官弗裏德曼(Eric Freedman)建議實現投資組合的多元化。Baird的投資策略分析師羅斯•梅菲爾德(Ross Mayfield)則指出，在高通脹和高利率時期，投資者通常青睞價值股，包括原材料、工業、金融、能源等股票。

“聖誕老人行情”？

本周，美股迎來2021年最後一個交易周，是否會出現“聖誕老人行情”（Santa Claus Rally）？“聖誕老人行情”即美股在年末的最後五個交易日和新一年的最初兩個交易日出現季節性走高。CFRA Research的數據顯示，自1945年以來的75年中有56年美股在這些天上漲。自1928年以來，標普500指數在這些天上漲的佔比達到近79%，且平均漲幅約爲1.7%。

鄭嘉偉認爲，在年末收官之際，美股交易量較清淡，三大股指有望平穩運行，繼續創新高的空間較小；就明年走勢而言，美股存在一定的回調壓力，大致在5%-10%的調整區間，具體幅度取決於明年3月美聯儲結束Taper後加息的次數和幅度是否符合市場預期。

“考慮到整個市場分子端的盈利水平下降後前期估值較高的板塊可能存在回調壓力，相較於新能源、順周期板塊，可以考慮低估值、消費類的板塊，實現資產的均衡配置，增加投資的贏面。”鄭嘉偉表示。

根據Refinitiv Datastream的數據，標普500指數未來12個月預期市盈率約爲21倍，高於15.5倍的歷史平均水平。根據Refinitiv IBES的數據，盡管強勁的收益仍然可以支撐股市，但標普500指數成分股公司的利潤在2021年反彈近50%後預計明年增長8.3%。

對此，道富環球投資管理公司首席投資策略師Michael Arone表示，企業獲利和營收的增長足以推高股市，不過風險點在於數據是否符合市場預期。

基於2022年投資環境仍將利好股市的判斷，戴維森財富管理研究主管拉根(James Ragan)尤爲看好金融股、工業股、材料股以及在通脹環境下能夠轉嫁價格成本的公司。

本周全球財經日歷

12月27日（周一）： 美國達拉斯聯儲12月制造業活動指數；日本11月零售銷售數據。

12月28日（周二）： 美國10月標普/凱斯席勒房價指數；美國10月FHFA房價指數；日本11月失業率；巴西10月失業率。

12月29日（周三）： 美國11月待售房屋銷售指數；美國截至12月24日當周EIA原油庫存；瑞士12月ZEW投資者信心指數。

12月30日（周四）：美國12月芝加哥PMI；美國截至12月25日當周初請失業金人數；俄羅斯12月Markit服務業PMI；土耳其12月經濟信心指數；英國12月Naitonwide房價指數；瑞士12月KOF經濟領先指標；歐洲央行公布經濟公報。

12月31日（周五）： 中國12月制造業PMI；韓國12月CPI。

(作者：舒曉婷 編輯：和佳）