8月29日，拼多多公布了2022年第二季度財報，營收創歷史新高，淨利潤連續五個季度維持正增長。在平台經濟普遍下行的今天，可謂“破圈”。

財報顯示，拼多多當季實現營收314.4億元，同比增長36.4%。經調整歸屬股東淨利潤（Non-GAAP）爲107.8億元，同比增長161.2%，財報總體表現“增收又增利”。

受此消息影響，周一美股收盤拼多多股價大漲14.7%，報66.04美元/股，總市值達到835億美元。

傭金同比增長107%

本季度拼多多營收大增，連續2個季度環比上行。

拼多多營收主要由三部分構成：廣告收入（在线營銷及其他業務）、傭金收入（交易服務）和商品銷售（自營商品銷售）。

增長主要源自廣告和傭金收入的增長。拼多多通過“貨找人模式”的探索，幫助產地和食品電商應對疫情衝擊，在线營銷、交易服務兩個高附加值板塊在營收中的貢獻同比增加。

其中，第一大收入來源於廣告，收入251.727億元，同比增長39%，佔總營收的80%；第二大來源傭金，收入62.136億元，同比增長107%，佔總營收的19.8%；第三大來源商品銷售，收入0.507億元，同比下降97%，減少逾19億元。

商品銷售只是暫時解決方案，未來隨賣家越來越多，品類越來越豐富，自營商品銷售將不斷下降。

與去年同期相比，廣告收入（在线營銷及其他業務）和傭金收入（交易服務）在總收入中的比重進一步提升，其中，廣告收入佔比同比提升1.6%，傭金收入佔比同比提升6.7%，與之相對應的是商品銷售（自營商品銷售）佔比同比下降8.3%。

綜合來看，廣告和傭金收入快速增長，不僅抵消了自營商品銷售近乎歸零的下滑，還贏得了36%的總營收增長。如果剔除商品銷售，廣告和傭金的增長將有非常可觀的前景。

拼多多董事長兼首席執行官陳磊表示，“二季度市場需求增強，消費情緒持續恢復趨勢逐漸復蘇，這反映了整體消費的韌性。”

據悉，今年618期間，拼多多平台全品類消費迎來明顯反彈，家電、美妝、日化等品類的銷售均實現明顯增長。這主要是因爲拼多多的商品類別廣泛，更多品牌在拼多多平台發布新產品；同時拼多多自身也進行了改進和調整，來提升消費體驗。

拼多多的運營機制也更加靈活，4 月份，拼多多 App 中做了相應的設置，提高受疫情影響區域的生鮮食品以及其他日常必需品的供給能力，送貨時間縮短至48小時以內。同時在本地化的基礎上增加了產品品類，從食用油到日用品共有300 多種產品可供消費者選擇。

在“農業平台”的定位下，拼多多也致力於推廣特色農產品，將其更快地推向全國，讓當地的農民賺取更多的收入，同時也讓全國各地的消費者享用到這些優質農產品，實現雙贏。拼多多還加大了對中小型商家的扶持力度，幫助商家應對供應鏈難題，在物流配送方面度過難關。

這次財報沒有披露用戶數據的具體細節，但面對“消費降級”，拼多多的用戶數或許正在追趕淘寶、京東的路上。但拼多多的“痛點”依然存在，即使是有百億補貼的官方旗艦店，消費者也不敢貿然下單酒水、數碼電器這類商品，如何提高品質，獲取消費者信任，是拼多多下一步要的思考事情。

當之無愧的“印鈔機”

作爲零售類互聯網大廠，拼多多的服務模式也意味着更高的成本和更低的毛利率。在減少自營商品銷售規模後，毛利率也基本恢復到正常水平。本季度，拼多多實現毛利潤234.78億元，同比大增54%；毛利率爲75%，較上年同期的66% 提升了9個百分點，妥妥的“印鈔機”模式。

財報顯示，拼多多二季度運營費用爲147.8億元，較去年同期的131.5億元增加了12%。佔收入的比例從去年同期的57%下降至二季度的47%，達到歷史新低。

廣告和傭金收入大幅增長的同時，總費用佔總收入的比例卻在下降，意味着用戶粘性逐步提高，留存率、復購率不斷提升，拼多多的模式並不需要持續的高營銷費用來維持。

雖然拼多多的品牌上行之路還有很長要走，但相對前幾年大範圍的質疑聲，拼多多已悄無聲息的建立起了自己的品牌力和產品力，獲得了大部分用戶的認可。

拼多多本季度並未公布用戶數據。參考上一個季度的數據，拼多多平均月活躍用戶爲7.51億，同比增長4%；截至2022年3月31日的十二個月期間，其活躍买家數量爲8.82億，同比增長7%。

拼多多運營費用主要由銷售和營銷費用、一般及行政开支(管理費用)、研發費用三部分組成。

拼多多2022年第二季度銷售與市場費用爲113.43億元，較上年同期的103.88億元增長9%，主要是由於推廣开支以及廣告活動相關开支增加。管理費用爲8.26億元，較上年同期的4.34億元增長90%，主要是由於員工相關成本增加所致。

8月29日，在財報發布後的電話會議中，拼多多財務副總裁劉珺表示，部分推廣和農業項目延期、差旅商務活動減少等偶發性因素短期內影響了本季度整體費用，因此不應將本季度的盈利作爲未來季度的參考。

同時，陳磊表示，二季度的投資因外在因素而被動減少，部分推廣活動和農業項目延期。“盡管這可能會讓季度業績變得更好看，但平台的長期競爭力可能會因此受到影響，尤其是考慮到目前的行業格局變化。”

研發費用方面，由於拼多多進一步加碼研發，招聘了更有經驗的研發人員。二季度研發費用爲26.11億，較上年同期的23.29億增長12%。

優秀的毛利率以及費用率的把控，使拼多多Q2運營利潤達到了87億人民幣，同比上升335%，環比上升304%；運營利潤率達到27.7%，同比提高19%，均達到了歷史新高，甚至超過了去年Q4雙十一的峰值。

二季度調整後歸屬股東淨利潤爲107.8億元，調整後歸屬股東淨利率爲34.3%，同比提升16.4%，環比提升16.6%。

與阿裏同期財報數據相比較，無論是營收增速還是淨利潤增速，拼多多都完美勝出。

海外業務前景如何？

對於海外業務，拼多多認爲，“在過去的一段時間，海外業務是我們看到的其中一個機會。很多同行取得了不錯的成績，所以我們認爲這是一個值得嘗試的方向。”

但同時拼多多也表示不會簡單的去重復別人做過的事情。海外業務充滿挑战，需要不斷的去嘗試的，整個過程不會是一蹴而就。

早前就有字節跳動旗下Fanno的先例，前期以“低價+補貼”的模式讓利崛起，但平台出單少且利潤低，最終難以爲繼。

這意味着拼多多开創的各種 “砍一刀、領現金” 的拉新手段無法簡單復制到美國市場，他們沒有成功路徑可以依賴，團隊需要以新的規則、新的方式來適應市場。

有消息稱， 拼多多籌備跨境的電商平台首站選在美國，項目最快將於九月中旬上线。其模式可能對標SHEIN。SHEIN主打價格低廉、上新快且量大的女裝。

此次出海美國，拼多多首先招商的品類也是其在國內最爲擅長的、價格低廉的日用百貨、家居家紡等。賣家只需負責商品上架並將貨品發貨到拼多多指定的國內倉，由平台來選品、定價和履約。而SHEIN也早已在美國驗證了 “快速上新、價格低廉、選擇衆多” 這些商品特徵對成熟市場消費者的吸引力。

Sensor Tower 商店情報數據顯示，全球熱門移動應用下載量TOP10中，拼多多登上App Store下載榜前十，位居第八，說明拼多多在开展海外業務方面具有一定優勢。

美國電商市場格局分散，亞馬遜佔據 41% 的份額，第二名是Shopify，佔 10.3%；第三名沃爾瑪爲6.6%，第四名eBay爲4.2%，而第五名則是基本只賣昂貴自有品牌電子產品的蘋果。

亞馬遜和Shopify目標羣體是中產及以上人羣，主業是爲有品牌力和產品力的消費品牌建電商網站。美國消費者更注重差異化、定制化的產品，更看重品牌，有通過瀏覽器和搜索引擎訪問網站的習慣。

更便宜的商品是顯而易見的切入點。

但USPS、UPS、聯邦快遞和亞馬遜物流這四大承運商攬下了美國 98% 的包裹。美國發快遞每單成本約 12 美元，與國內電商的快遞成本不可同日而語。

目前SHEIN要求消費者購物滿 49 美元才提供包郵服務。倘若同樣以廉價商品切入，拼多多也面臨如何提高客單價、降低物流成本的問題。

因此，拼多多能否在海外繼續“破圈”，還有待觀察。

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