拼多多發布了Q2的最新財報，按照美國通用會計準則的經營利潤爲86億左右（上年同期爲107億），營收314億多，同比增長36%，實現了營收和利潤的雙增長，這個利潤增長放在當下的電商環境下，難能可貴，或者說過分亮眼，雖然管理層一直在強調這個季度的利潤不可持續，但是從另一個層面來說，公司的調控能力非常強。應該不會還有人在懷疑拼多多掙不了錢吧？

本文僅爲個人投資思考記錄，不構成任何投資建議，格局不同，立場不同，僅供參考。

這個是去年發的一個關於拼多多的帖子，當天拼多多發布財報，暴跌，股價和今天甚至有點相似。

拼多多這兩年經歷了非常多的變化，從疫情時時炒作用戶量飛速增長，到黃錚退出，到財報電話會議宣布轉型農產品，到近日利潤創歷史新高且不再強調用戶增長。拼多多的發展詮釋了一個優秀公司的成長路徑。成長型公司有一定的發展路徑，在不同的階段有不同的發展目標，不要在還沒走穩的時候想着跑，就像很多人一兩年之前一直在強調拼多多這么燒錢怎么盈利回本。

拼多多的取舍道

（放棄用戶量增長目標）

之前拼多多賴以著稱的是用戶量高增長，但是從21年Q1开始，年活用戶量基本面开始緩慢增長，這個季度也是黃增離开的時間點。相當於黃錚是拼多多用戶增速的締造者。之後到上個季度，拼多多的年活用戶從8.24億增長到上個季度的8.82億，這個季度沒有再披露該數據。畢竟增長到這個用戶體量，用戶量不再是重要的增長指標，如果开始停止增長反而可能會是槽點，比如唯品會，還在下滑中。

(高效運營存量用戶)

最近幾個季度，拼多多的營收开始震蕩向上增長，這個季度達到了最高，314億，但是對比其他數據，之下，毛利潤一直處於穩定增長，最近四個季度已經連續站上70%，與此形成對比的是銷售費用穩重下降，連續四個季度穩定在110億左右，使用同樣的成本賺更多的錢，除此之外，傭金收入最近六個季度連續上漲，從21年Q1的29.3億增長的如今的62.2億，這個季度傭金收入同比增長107%。目前來看，公司最近幾個季度依然在強化傭金收入佔比帶來的收益，隨着用戶量的增長變化， 如何更好的進行運營變現，可能是未來的大方向， 但是不得不說，拼多多的交易傭金比依然處於較低的水平，平台目前依然處於更多的向用戶和商家讓利的階段。

當下與未來

財報後的電話會議中，公司管理層一再強調公司這個季度的收益具有不可持續性，並且強調公司的成長性，不會過早的停止擴張，並且對於農業等方面的投入依然會持續，上個季度受影響的項目後續依然會繼續。

從個人的角度來看，拼多多的創始人離職並沒有對公司的經營產生太大的變化，目前公司的經營正在不斷變好，告別了創業的艱苦階段，公司目前在提高運營效率，加強關鍵領域的投資方面堅定向前。同時最新的財報可以看出公司的盈利能力是非常ok的，就看想與不想，很多時候比起來盈利，更有想象力的故事遠比盈利更有價值。

目前在整個大環境較爲一般的情況下，拼多多的商品非常契合大衆需求。不要總是站在三環思考五環外的需求，不要總是糾結是否爲品牌，不要總是在意東西質量。一分價錢一分貨，這種自小就知道的道理，放在拼多多是非常合適的，每個人都有不同的需求，不是每個人都需要戴森的吹風機，99的吹風機也可以用很多年，是不是品牌完全不重要。幾塊錢的馬桶刷可能不夠好看，但是夠堅實用一兩年也挺好。能夠滿足人民大衆對於美好生活的需求就會產生無限可能，每個人對於美好生活的需求不同，所以不要總是站在自己的角度思考問題，如果想要投資一家公司，思考一家公司的價值，最好是站在公司的受衆角度思考問題，這樣才最有意義。合適的才是最好的。

對於拼多多的未來，我覺得在電商領域，拼多多已經玩到了極致，高增長的代表，盈利的無限可能。未來的新故事，可能在農業，在科技，在助農爲農，這些領域孕育着無限的可能，即使這個行業存在着無限的變數，我覺得以拼多多的實力，我們還是可以多一分期待。

比如曾經血拼的社區團購，曾經無數的公司誓死保衛市場，如今剩下的就是美團和拼多多，和之前的判斷一模一樣。社區團購是未來新用戶增長的重要渠道，而且隨着玩家的減少，剩下的玩家可以更加合理的運營市場，在效率和利潤方面獲得平衡。而且多多买菜和農業領域，完全是互相促進的。

對於拼多多這樣的優等生，在表現好的時候可以適當地鞭策一下，在表現不好的時候也多一點寬容吧，期待未來在行業變革方面表現更大的實力。