未來12到18個月給銀行盈利能力帶來最大推動的將是淨息差的持續改善。 銀行股是少數直接受益於貨幣政策收緊的股票之一，在傑克遜霍爾全球央行年會召开期間，銀行股成爲華爾街的關注焦點。 在這次會議上，鮑威爾闡明了美聯儲通過加息對抗通脹的決心，引發了很多投資者的擔憂，但銀行股肯定會因加息獲益，因爲借貸成本上升會轉化爲更高的貸款利潤率。  加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)分析師傑拉德卡西迪(Gerard Cassidy)在研報中寫道：“未來12到18個月內，給銀行盈利能力帶來最大推動的將是淨息差(NIM)的持續改善，這是由短期利率上升和過剩流動性重新配置到收益更高的資產所推動的。”  不過，利率上升並不意味着所有銀行都能同等受益。  過去兩年，高盛(GS)和摩根士丹利(MS)等投行因疫情期間的低利率和寬松的財政政策賺得巨額利潤，它們還憑借並購交易、IPO和股票交易等業務實現了比其他銀行更好的業績。不過，雖然預計摩根士丹利和高盛會繼續有良好的表現，但華爾街不認爲它們會從加息中獲得類似的提振。 投資者更應該關注能更多地從基本業務獲得收入的銀行，雖然這個類別非常寬泛，但也有一些優質標的。卡西迪及其團隊對他們跟蹤研究的銀行股做了分析，其中既包括美國銀行(BAC)這樣的大型銀行，也包括Regions Financial (RF)等區域性銀行，卡西迪根據它們的總資產回報率(ROA)和淨資產回報率(ROE)對其盈利能力進行評級。  卡西迪稱，通過將各家銀行的損益表與各自的資產相結合進行評估，他發現這樣能更好地判斷每家銀行的盈利能力，以及在利率上升之際能獲得怎樣的回報。 卡西迪的研報中寫道，與區域性銀行相比，規模較大的貨幣中心銀行相對於其平均資產而言淨利息收入水平較低，這並不奇怪，因爲後者被要求在資產負債表上保留收益率較低、流動性較高的證券。相比之下，從貸款業務中獲得更多收入的銀行在利率上升之際獲得的提振更大。 卡西迪從20家銀行中挑出了11家在當前利率上升環境中處於特別有利地位的銀行。美國銀行、花旗集團(C)、Fifth Third (FITB)、Huntington (HBAN)、KeyCorp (KEY)和Regions Financial位居榜首。卡西迪說，這些銀行的資產負債表上的風險更低，並“順利度過”了疫情期間市場經受的衝擊。  卡西迪在發給《巴倫周刊》的電子郵件中解釋說，這些銀行股的估值還有進一步上升的空間。他指出，雖然摩根大通(JPM)在盈利能力方面領先，但這一點已經反映在了估值上。 除了直接因利率上升而受益的銀行，卡西迪還建議持有M&T Bank (MTB)、北方信托(NTRS)、PNC金融服務(PNC)、Truist Financial (TFC)和美國合衆銀行(USB)的股票，他稱這些都是“優質”銀行股。  今年銀行股走勢震蕩， 6月份SPDR S&P Bank ETF (KBE)下跌超過20%，原因是市場擔心美國經濟將陷入衰退。但今年迄今爲止這只ETF累計下跌近8%，表現好於下跌近12%的標普500指數。  文 |《巴倫周刊》撰稿人卡爾頓英格裏希(Carleton English) 編輯 | 郭力羣 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年8月26日報道“Interest Rates Are Going Up. These 11 Banks Will Benefit.”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）