來源：中國證券報

當地時間8月26日，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾央行會議上發表講話。此前市場預期鮑威爾此次講話將勾勒出未來美聯儲貨幣政策走向，因而備受關注。

　　鮑威爾在最新表態中再次確認了美聯儲降低通脹水平的決心，並表示仍將“大幅加息”。“鷹”聲嘹亮的表態使得金融市場情緒低迷，當日美股三大股指均跌逾3%。

　　市場分析師表示，如果美聯儲維持貨幣緊縮政策，美國經濟下行風險將加劇，未來可能使得美聯儲在制定貨幣政策時面臨更多難題，美股等風險資產也可能遭到市場情緒打壓。

　　美聯儲仍將大幅加息

　　鮑威爾在講話時表示，恢復物價穩定很可能需要在一段時間內維持約束性的貨幣政策。

　　他還重申，美聯儲可能在9月議息會議上再次大幅度加息，但加息幅度將依賴於將要公布的數據。雖然加息、經濟增長率下降和就業市場疲軟會使通脹水平降低，但也會給家庭和企業帶來一些痛苦。這些痛苦是降低通脹過程中不幸的成本。但如果不能恢復物價穩定，將會有更大的痛苦。

　　瑞銀集團在最新研究報告中表示，與該機構此前預期一致，鮑威爾等主要官員堅持了相當鷹派的政策立場，重申遏制通脹的鬥爭尚未結束。而部分市場參與者此前預期政策將會出現轉向的信號並未出現。

　　紐約梅隆投資管理高級投資策略師喬利表示，鮑威爾最新的講話鞏固了其保持鷹派的立場。實際上，市場此前已經準備好迎接鮑威爾的鷹派講話。根據最新形勢，市場對鮑威爾講話的關鍵結論是，鮑威爾關上了美聯儲將在近期調整貨幣政策這一想法的大門。

　　美國經濟衰退風險升溫

　　在鮑威爾講話之後，業內專家更爲擔憂美國經濟長期衰退風險，以及美股等主要資產可能出現的波動。

　　某財富管理資深美國經濟學家表示，預計九月的會議將加息0.50%，如果勞動力市場沒有立即出現預期中的放緩跡象，下一次加息幅度可能又會回到0.75%。此後，美聯儲可能在隨後數次會議單次加息25個基點。

　　專家預計，從中期來看，會出現兩種情況。第一種即美國經濟衰退導致通脹水平下降，繼而需求下降，美聯儲很有可能在今年年底开始考慮暫停加息。不過，現在談論降息還爲時過早。第二種情況是，在無法控制通脹滯後效應的情況下，由於觸發價格與工資的螺旋式上升，美聯儲在加息政策上“走走停停”。短暫停止加息之後，2023年可能重新加息。

　　瑞銀集團強調，美國經濟景氣低迷風險揮之不去。美聯儲仍可接受經濟增長放緩，以確保通脹水平回落到2%的目標附近，但GDP增長一旦放緩到1%左右，經濟就很容易受到各種風險影響，許多因素會把經濟推向衰退。在此背景下，投資者不應追逐美股此波漲勢，市場隨時可能出現新一輪波動。

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