核心觀點：

公司聚焦爲各類能源生產及利用提供相應裝備，近年來量利高速增長公司是我國三大動力設備企業之一，主要經營模式是开發、設計、制造、銷售先進的風電、太陽能、水電、核電、氣電、火電等清潔高效能源電力成套設備，以及向全球能源運營商提供工程承包及服務等。

2021年，公司實現營業收入478.2億元，同比增長28%，歸母淨利潤22.9億元，同比增長23%。公司持續優化“六電並舉、五業協同”的產業格局，ROE、ROIC及ROA逐年攀升，盈利能力不斷增強，2021年分別達到7%/6%/2%。

公司水電產品總體水平位居國內前列，貫流式、混流式等水電技術達到國際領先水平，2021年公司水輪發電機銷售量爲8.1GW，以產量佔比測算的市場佔有率約爲40%。

在雙碳政策的穩步推進下，國內風電行業憑借良好的經濟性，2022-2025年實現海陸並舉的增長節奏。陸上風電將從2022年的45GW增長到2025年85GW,CAGR爲24%;海上風電從2022年的6.5GW增長至2025年的18GW,CAGR爲40%。由於風機大型化降本效應突出，中國大陸市場風機設備產值在1700-2000億元之間波動。

「作者:艾德證券期貨研究部聯席董事陳剛(香港證監會持牌人士，其及其有聯系者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益)」

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