全球經濟疲軟的背景下，美妝行業也進入低谷期。

根據官方數據，今年1-7月，國內化妝品零售額2161億元，同比降2.1%。

國內歷史最悠久的日化企業上海家化，今年上半年營收同比降11.76%，營收降幅爲近5年來最大；麗人麗妝業績預告稱2022年上半年歸淨利潤400萬元至600萬元，同比減少97.08%-98.05%。

強生、資生堂、愛茉莉太平洋、LG生活健康等國際美妝巨頭上半年業績均出現下滑，分別下降1.4%、0.4%、14.9%、13.56%。

國內頭部代工企業諾斯貝爾母公司青松股份預計2022年1-6月淨利潤爲-1.7億至-1.3億元，上年同期盈利1.81億元，同比下降194.12%至171.97%；歐萊雅、雅詩蘭黛包材商錦盛新材上半年淨利則下滑79%。

大環境遇冷，消費需求疲軟、原材料上漲、疫情、供應鏈和物流停滯，多種因素疊加給整個美妝行業帶來嚴重的衝擊。

資生堂、雅詩蘭黛等諸多國際美妝企業陸續發布上半年財報裏，均提起國內疫情對其亞洲市場業績或集團業績的消極影響。此外，今年上半年來，愛茉莉太平洋旗下的HERA赫妍、法國護膚品牌Saint Gervais Mont Blanc勃朗聖泉、歐萊雅旗下知名美妝品牌美寶蓮多家海外品牌宣布退出中國市場或關閉线下專櫃。

從國際大牌到國產品牌，從代工企業到包裝供應商，再到渠道，一損俱損，業績下滑的陰影籠罩着中國區市場。今年Q2，無疑是美妝行業的低谷。

大浪淘沙，泥沙俱下。時代的一粒灰，落在任何一家企業頭上也是一座山……每家企業都在大喊“活下來是首要綱領”，但最終誰能挺過去？

8月25日美股盤前，逸仙電商（完美日記母公司）發布了Q2財報，財報中所透露出的韌性，讓我們开始思考，或許該重新審視這家曾經的“網紅”公司了。

求生法則

今年四五月份，美妝產業聚集地的疫情最是洶湧。

行業龍頭們紛紛受到衝擊。2022Q2雅詩蘭黛中國營收同比下滑13%，幅度較Q1的中個位數下滑進一步擴大，國泰君安分析，主因就是雅詩蘭黛位於上海的物流配送中心受到疫情管控影響，預計海南免稅因疫情影響將進一步衝擊公司業績。

在長三角的供應鏈和物流停擺，也導致了完美日記线下店休業，運營壓力空前巨大。面對逆境，逸仙電商創始人黃錦峰又一次選擇了從旅途中尋找出口。

今年4月底，美妝產業聚集地的疫情最是洶湧。完美日記在長三角的供應鏈和物流停擺，线下店休業。黃錦峰登上了前往日本的航班。此行的目的，在於向年長的日本企業家尋求一個答案：在過去二三十年的日本經濟衰退中，前輩們的企業是如何逆勢發展起來的？

2022年，對於逸仙電商，對於黃錦峰而言，外界的視角給出的指引顯得尤爲重要。

身處衰退大環境二三十年的日本企業家們，給了黃錦峰一個簡單的答案，熬下去。

就是煎熬，一點點做優化，一點點死摳成本，直到一點點做好產品，一點點做好研發。

有紅利的時候，企業可以借勢，當沒有紅利的時候，企業的日子也得過下去。“如果堅持足夠久，有可能就能拉开距離”。

宏觀經濟存在不確定性的情況下，穩住基本盤，徐圖緩進成爲行業的共同行動原則，對創業未半的新消費企業更是如此。值得欣慰的是，作爲新消費的代表企業，逸仙電商在行業落潮的當下並沒有擱淺，依然在奮力向深藍水域遊去。

2022年二季度財報顯示，逸仙電商第二季度實現營收9.52億元。受益於運營管理優化，公司經營性現金流1.12億元，實現上市以來首次轉正。

今年二季度，逸仙電商彩妝業務方面實行“先穩後進”战略，在合理放緩速度的同時聚焦品牌資產建設。618期間，Pink Bear皮可熊脣釉口紅全渠道銷售超120萬件。Q2期內，Pink Bear Q同比增長表現尚佳。

護膚業務成新引擎

疫情並未走遠，雖然精致的妝容掙脫不了口罩的束縛，但仙女們並不會放下對肌膚的養護。作爲逸仙電商傾力打造的第二增長曲线，其護膚品牌保持了強勁的增長勢頭，可謂是逸仙電商抽到的一張好牌。

從財報數據來看，逸仙電商護膚品牌的總淨收入從上年同期的2.13億元增長49.2%至3.18億元，佔總收入的比例從14%上升至33.4%。其中護膚品牌DR.WU、Eve Lom和Galnic的淨收入同比增長112%。

護膚板塊中，完子心選618期間累計售出面膜超70萬片；DR.WU達爾膚618總銷售額同比去年增長90%；Galenic法國科蘭黎天貓618开售1分钟，銷售量超去年全階段；EVELOM天貓618預售30分钟超去年618全周期總銷售額。

在彩妝消費需求低迷的情況下，護膚品已經撐起了逸仙電商三分之一的營收，正在成爲新的增長引擎。業務結構從單一轉向多元，也爲逸仙電商的想象空間打开了視野。其中更是傳遞出了一個積極信號，在全渠道運營能力加持下，以Galnic爲代表的高端護膚品牌獲得了更多的市場認可。

護膚品牌DR.WU、EVE LOM和Galnic的淨收入同比增長112%，顯示出逸仙電商對高端品牌的運營能力。

此外，逸仙電商的整體運營效率也有了提升。2022年第二季度，逸仙電商總運營費用減少了38.0%至8.753億元，上年同期爲14.1億元，運營效率大幅提升。

逸仙電商CFO楊東皓表示：“第二季度，公司繼續深化營收及費比結構優化策略，目前轉型已初顯成效。截至2022年6月30日，公司經營性活動現金流爲1.12億元，爲上市以來首次轉正，公司現金、現金等價物和短期投資30.6億元，使我們有足夠的靈活性來執行战略發展計劃，提升應對不確定性的能力，也是保障未來長期投入的關鍵因素。”

深挖護城河

國產品牌在國際巨頭環伺的市場中撕开一道口子的故事，並不鮮見。從手機到新能源汽車，從咖啡到氣泡水，總有中國品牌活躍在舞台上。只不過，讓國產品牌從大牌平替，到大牌本牌，中間隔着一條巨大的鴻溝。

在化妝品行業，國際巨頭對消費者心智有着更爲深刻的影響。無論是歷史悠久的上海家化，還是成立16年珀萊雅，12年的貝泰妮（薇諾娜母公司），對比歐萊雅、雅詩蘭黛的營收、市值，都不足以望其項背。

歷史更久遠的品牌尚且沒能與國際巨頭掰手腕，我們也就無法對成立不到六年的逸仙電商苛求過多。

然而，逸仙電商也並沒有在行業的艱難時刻躺平。從去年开始，逸仙電商便持續加強在研發上的投入，於寒冬中深挖自己的護城河。

國產美妝品牌常被詬病的一點就是，長於營銷而短於研發，花營銷費用慷慨大方，在研發投入上卻吝嗇小氣。

如果停止或收縮市場投放，公司的營收會受到大幅影響，市場對國產美妝品牌普遍有此擔憂。而品牌的建立，需要企業在研發、品控上的長期堅持。這種近乎水滴石穿的長期投入，並非所有公司都有決心和資源來實現的。

值得欣慰的是，從去年开始，逸仙電商在研發費用上的投入便逐步提升。今年二季度，逸仙電商的研發投入爲3200萬元，研發費用佔比爲3.4%。該研發費用及費率均處於國內美妝上市公司第一梯隊行列，同時費率向國際一线化妝品公司看齊。

6月初，逸仙電商研發中心正式獲得中國合格評定國家認可委員會（簡稱“CNAS”）出具的實驗室認可證書，成爲化妝品行業內爲數不多獲得該項認證的檢測實驗室之一。這意味着，逸仙研發中心出具的相關檢測報告，可在認可範圍內加蓋CNAS國家實驗室認可標志和ILAC國際互認聯合標志，並將被美國、歐盟、日本等全球七十余個國家和地區國際互認機構予以承認，具有跨國際的權威性與公信力。

研發投入對品牌的加持是一個長期投入的歷程，在新的大單品被市場認可前，優化渠道，提升投資回報率亦是逸仙電商需要盡快完成的。尤其是在疫情反復，线下店面臨風險的當下。

目前，逸仙電商優化收縮自營門店規模，並強化了與KK集團、THE COLORIST調色師等渠道的合作。同時，2022年二季度，逸仙電商抖音渠道總收入大幅增長，成爲集團第三大收入渠道，僅次於天貓和线下銷售點。

處在轉型陣痛期的逸仙電商，依然面臨着諸多考驗，卻也帶來了護膚品牌、渠道方面的一些小驚喜。或許多給國貨們一些時間和信心，新消費的故事，會有一個穿越寒冬，盼得暖風的版本。

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