每當你對港股打新失去信心，總有一個聲音在喊“老鄉別走，還有機會”，這不雙財莊今天上市最高漲幅達86%，膽大的喫肉。

一、招股信息

二、公司概況

百奧賽圖，成立於2009年，是一家以臨牀階段生物技術及臨牀前研究服務創收公司，以專有基因編輯技術、轉基因小鼠平台、綜合動物病患模型及體內抗體發現平台爲依托，核心產品主要开發用於晚期實體瘤、胰腺癌、程序性細胞死亡蛋白1(PD-1)難治性黑色素瘤、肝細胞癌(HCC)及非小細胞肺癌(NSCLC)。

目前百奧賽圖設計並建立12項候選藥物的精選抗體藥產品管线，其中包括五項臨牀階段候選藥物、七項臨牀前階段候選藥物。

財務數據顯示：2020-2021年以及2022年的前四個月，百奧賽圖的總收入分別爲2.54億、3.55億和1.17億元人民幣；同期淨虧損分別爲4.75億、5.45億元人民幣和1.87億元人民幣。

從2021年的收入結構來看，基因編輯實現了5114.6萬元的收入，佔收入的比例爲14.4%；臨牀前藥理藥效評估實現了1.06億元收入，佔比爲29.8%；模式動物銷售實現收入1.08億元，佔比爲30.3%；抗體开發則實現了8860.6萬元，貢獻了25%的收入。

可以看出百奧賽圖的各項業務齊頭並進，發展比較均衡。

到了2022年1~4月，公司營收較2021年同期增長達到67%，主營業務毛利率達70%，遠超醫藥行業上市公司平均37%的毛利率。

百奧賽圖最爲大家熟知的就是“千鼠萬抗”計劃。

大家都知道在藥物研發的過程中，會先在動物身上進行實驗，而這類動物也被稱之爲“模式動物”。

其中，小鼠是繼人類之後第二種完成全基因組測序的哺乳動物，99%的人類蛋白編碼基因在小鼠基因組中具有同源基因，另外，小鼠相對猴子、兔等模式動物，還具備繁殖快、飼養成本更低等特點。因此，藥企對小鼠的需求十分旺盛，也就催生出了這門生意。

百奧賽圖選擇了一個較爲激進的战略打法，通過敲除不同的藥物靶點，創造數以千計的基因敲除小鼠，以每個模型篩選出大量的抗體藥物進行驗證，這種全新模式減少了研發階段時間成本，加速了抗體藥物商業化變現。

目前已與德國默克、榮昌生物、華潤生物、正大天晴等15家全球知名藥企達成了24項抗體分子的合作开發和授權轉讓合作。

公司也因此項技術成爲已經具備造血能力的生物醫藥B股，而且市場前景非常廣闊。

2020年中國的生物制劑市場規模是3457億，預計2025年將達到8116億，復合年增長率爲18.6%，到2030年進一步增至人民幣1.3萬億，復合年增長率爲9.8%。

百奧賽圖從2013年1月开始經歷了多輪融資，包括清池資本、CPE源峰、奧博資本、招銀國際等知名機構的投資，累計融資金額達到20.18億元。這些招股前的老股東均有12個月的禁售期。

此次IPO引入5名基石投資者，合共認購4980萬美元，認購股份佔本次發售股份的71.14%。5名基石有3家都是醫藥同行，其中包括大家都熟知的榮昌生物。

三、綜合點評

百奧賽圖有四項發展比較均衡的業務，找不到完全匹配的對標公司，咱們還是以賣小白鼠這個已經商業化的業務來看。

A股科創板4月份上市了一家專門賣實驗用小鼠的公司——藥康生物，現在市值是134億人民幣（約147億港幣），去年營收和百奧賽圖差不多。而百奧賽圖三項其它業務是藥康生物所沒有的，現在港股市值才100億港幣（約87億人民幣），肯定不能說估值貴了。

公司此次發行股份僅佔總股本的5.5%，也是爲了保估值而控制發行規模，這是目前IOP市場的常態。

市值100億，只募資5.5億，其中基石鎖定71.13%，也就是說流通盤只有1.59億，盤子很小，而百奧賽圖身處黃金賽道，順應中國創新藥浪潮，應該會受到資本市場的熱捧。

四、預估中籤率

香港公开發售217.6萬股，每手500股，合計4352手，在不啓動回撥的情況下，甲乙組各獲配2176手。

百奧賽圖目前孖展2倍，最終大概率會超購15倍啓動回撥30%。按照1萬人申購算，預估一手中籤率40%，申購10手穩中一手。

五、本人操作計劃

郭二俠計劃摸6手，預期中2～3手，在風險承受範圍內，希望借着雙財莊的余熱再炒作一波。